银财苏州：业内人士分析，就交易所公布的合约规模及基准价标准而言，大连商品交易所[微博]今日上市的纤维板、胶合板期货（以下简称“两板期货”）与交易所现有品种大致接近，上市后有望活跃。此外，由于两板间天然存在差价，上市首日或出现良好的套利机会。但由于“两板”面临消费淡季加上房地产调控，未来走势或偏空。

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流动性或有惊喜

据大商所公开信息，“两板”期货上市交易合约标的为中密度纤维板和细木工板，交易单位均为500张/手，最小变动价位均为0.05元/张，交易合约月份均为1-12月。“两板”期货合约交易保证金上市初期暂定为合约价值的7%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。“两板”期货合约交易手续费为成交合约金额的万分之一，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别按成交合约金额的万分之零点五收取，与豆粕（3347, -31.00, -0.92%）、焦煤等较活跃品种水平相当。

海通期货[微博]分析师叶云开表示，就交易所公布的合约设计及基准价来看，对“两板”期货上市后的市场参与度无需担忧。首先，胶合板期货有交易历史，具备一定的群众基础。且在合约上市之前，大商所做了大量基础培训及宣传工作，激发了市场潜在需求。其次，企业能够根据自身情况参与期货交易，规避原料及产品价格变动风险，为产销锁定成本和利润。再次，按照合约最小变动价位0.05元/张、交易所手续费以合约金额的万分之一计算，“两板”期货一个点位的利润远高于其手续费，加之日内交易优惠，定将吸引众多短线投资者参与。最后，以挂牌基准价和期货公司保证金比例来计算，纤维板、胶合板每手最低保证金分别约3750元和6250元，资金占用小，入市门槛较低，将受众多中小投资者追捧。

“‘两板’期货买卖门槛不高，投机也好，保值也好，都很容易接受，有利于扩大市场参与群体。”据新湖期货分析师黄仟庭分析，首先，“两板”产业链相对较短，生产环节较别的品种相对简单，从上游到下游，市场化程度都很高。加之货源分散，“两板”期货的成交量很可能冲高；其次，“两板”现货市场表现平淡，期货产品的推出会增加价格波动，产生交易机会；最后，林产品企业要获得银行贷款并不容易，品种期货化后一定程度上能帮助企业盘活资金。

安信期货分析师杨珖也认为，“两板”期货品种需求端与房地产、宏观经济结合紧密，价格波动更有市场想象力，因此流动性方面或有惊喜。

大连商品交易所纤维板期货合约

交易品种中密度纤维板

交易单位500张／手

报价单位元（人民币）／张

最小变动价位0.05元／张

涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%

合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月

交易时间每周一至周五上午9：00－11：30，下午13：30－15：00

最后交易日合约月份第10个交易日

最后交割日最后交易日后第3个交易日

交割等级大连商品交易所纤维板交割质量标准

交割地点大连商品交易所纤维板指定交割仓库

最低交易保证金合约价值的5%

交割方式实物交割

交易代码FB

上市交易所大连商品交易所

大连商品交易所胶合板期货合约

交易品种细木工板

交易单位500张／手

报价单位元（人民币）／张

最小变动价位0.05元／张

涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%

合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月

交易时间每周一至周五上午9：00－11：30，下午13：30－15：00

最后交易日合约月份第10个交易日

最后交割日最后交易日后第3个交易日

交割等级大连商品交易所胶合板交割质量标准

交割地点大连商品交易所胶合板指定交割仓库

最低交易保证金合约价值的5%

交割方式实物交割

交易代码BB

上市交易所大连商品交易所

首日或高开低走

对于首日挂牌基准价，卓创资讯分析师张雪松认为，纤维板期货各合约挂牌价为75-78元/张，和目前国内高档次生产厂家的产品价格一致。但由于国内纤维板生产厂家众多，符合国标标准的部分中端生产厂家出厂价格要低于此挂牌价格。而胶合板挂牌价格方面，首日上市挂牌合约处于125-128元/张之间，和当前市场主流价格一致，处于合理区间之内。

张雪松告诉记者，以纤维板为例，从上游来看，其价格走势的主要影响因素为木材原料成本、胶水原料成本，其淡旺季非常明显。一般情况下，每年的3月、4月、9月和10月涨1-2元，每年的6月、7月、11月和12月会下调1-2元，其价格变动并不频繁，且很好预见。从宏观层面来看，纤维板产量的增速与GDP尤其是房地产销售面积紧密正相关。

首创期货研究员马龙认为，按照期货市场运行规律，1405合约成为当前主力合约的概率较大。纤维板1405合约挂牌价76元/张，胶合板1405合约挂牌价126元/张，两者挂牌价均低于现在现货市场报价。但从以往经验看，上市首日价格走势与基本面的运行状况相关性较低，投资者更应把握市场资金流动进出情况，谨慎操作为宜。

长江期货研究员黄尚海认为，目前宏观市场较为复杂，房地产行业预期较差，可能导致两板弱势运行，上市首日或呈现震荡偏弱走势。此外，由于“两板”间天然存在差价，上市首日或出现良好的套利机会。

南华期货分析师黎敏认为，受投资者认知、市场资金面紧张等因素的影响，“两板”期货上市首日走势应该波澜不惊。但成交可能不如之前上市的鸡蛋期货。综合而言，她预计“两板”期货将高开低走，盘中波动幅度有限，期现差价也不会很大，合约之间和期现之间难以出现较好的套利机会。

叶云开则认为，“从两板期货挂牌基准价来看，主力合约价格略低于国内主要贸易地区现货报价，上市初期价格可能较为坚挺。但当前恰逢消费淡季，加之11月份国内土地市场成交量整体并不乐观，‘两板’期货受此影响料将承压。”他同时指出，随着我国人造板在国际市场上的竞争力越来越强，针对我国进出口的贸易壁垒和反倾销税将很大程度上冲击国内价格，投资者在参与交易的同时仍需保持谨慎，可重点关注国内外贸易政策的变化。