最近一段时间，股市和大宗商品市场走势出现了一轮比较明显的背离走势，上证指数小幅反弹而大宗商品价格则明显回落，如何比较完整地看待这两个市场的相互关系，个人感觉有以下几点可供大家参考：



第一，本质上说，股市和期货市场均属于资本市场，资金变动对两个市场产生相同的影响。从资本市场角度来说，资金变动一般有两种情况，其一是资金因为逐利的本性使其在不同市场间流动，这个时候，由于市场本身环境的区别会造成资金的厚此薄彼，使两个市场走势产生背离；其二是资金因避险等原因回流货币市场或游离于资本市场之外造成资金紧张，这个时候对两个市场的影响是一致的，如股市是因为资金问题引发系统性风险同样会带动大宗商品价格的下跌。说明一点，我并不认同整体层面上的资金紧张的说法，中国广义上的货币不会短缺只不过因货币政策缘故会产生资金结构性矛盾并进而影响到资本市场。

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第二，美元指数和大宗商品指数及上证和道琼斯指数等是一个负相关的关系，而股市指数与大宗商品指数是正相关关系，如果因为美元指数强弱引发的市场价格波动就会对股市和大宗商品市场的价格产生相同方向的影响。需要说明的是政策的导向会减弱这种相关性。

第三，期货价格对股市指数有影响作用。以上证指数为例，与国内期货市场大宗商品有关联的上市公司市值占到上证指数权重的四分之一左右，而且这些板块基本是活跃板块，对市场人气有很大影响。当大宗商品价格产生波动并形成相对趋势时，就会影响到相关上市公司的业绩并推动股价变动从而引发指数变动。指数变动的强弱需要看大宗商品价格属于哪一类，一般说原材料、有色等商品价格变动对股指的影响要大于农产品价格变动对股指的影响。

第四，两个市场有联系但因为在某一个特定时段外部所产生的影响因素对这两个市场的作用力会有所不同，这个时候就会产生两个市场的相背离。比如最近大宗商品价格明显下跌而股市却出现上涨，其中很重要的一点就是目前政策行为打压的是油价（其导向是控制通胀），而油价又是大宗商品价格的风向标，油价的下跌对大宗商品价格的回落有直接的牵引作用但油价对上证指数的影响因为两桶油交易并不是很活跃而影响可能就不是很大，同时在大宗商品遇冷的时候资金转移市场也是一种选择。结合外围对通胀和资金情况预期比较明确的前提下，股市走出一波反弹行情就跟容易理解了。

第五，目前的股市更多的还是看成反弹，是在连续下跌过程中的一个修正或者对阶段性底部的整固，大宗商品价格是回调，是对从年初（看的远点是从2010年6月份）开始的一轮上涨的回调，这种回调既有对流动性回收的一个反应，也有对经济增速下滑的一个确认。从本源上说，中国股市在制度性缺陷没有本质改变时不会有牛市出现，关心个股远比关心指数要好的多（当然指数继续大幅下跌也不具备合理性），大宗商品在经历此轮回调---整固后，随着经济趋势的逐渐明朗，会重新回归原有的趋势。目前还是是震荡为主，操作上以轻仓和短线为主。

第六，因为股市和大宗商品市场的功能和机理不同，因此两个市场“和而不同”是正常现象，我们所要研究的是“和”与“不同”的原因，这样就有可能在纷繁复杂的资本市场中寻找一条适合自身的投资道路。