北京时间6月5日晚19:45，欧洲中央银行宣布，将欧元区主导利率：主要再融资操作利率从0.25%降至0.15%，将边际贷款利率从0.75%降至0.40%，将边际存款利率从0%降至-0.1%，欧元区首次出现央行所主导的负利率。欧央行简短声明的翻译如下：

欧央行[微博]理事会在今天举行的会议上做出如下决定：

1. 欧元系统的主要再融资操作利率下调10基点，至0.15%，从2014年6月11日结算的操作开始生效。

2. 边际贷款利率下调35个基点，至0.40%，从2014年6月11日开始生效。

3. 边际存款利率下调10个基点，至-0.1%，从2014年6月11日开始生效。今日欧洲中部时间下午3:30（北京时间21点半）将发布一份公报，阐述如何执行负存款利率的细节。

欧央行行长将在今日欧洲中部时间下午2:30（北京时间20点半）召开新闻发布会，阐述做出上述决策过程中欧央行是如何考虑的。有关提升欧元货币政策传导系统机能的更多货币政策措施，请参看今日下午3:30发布的公报。

北京时间6月5日晚，欧央行稍早时采取一系列宽松政策，包括1.降息：将主导利率降至0.15%，边际存款利率降至-0.1%欧元区首现负利率；2.新推TLTRO（定向长期再融资操作）注入约4000亿欧元流动性；3.宣布加紧准备QE（但今日未启动）；4.暂停证券市场项目的冲销，央行将扩大资产负债表。

下面会解释一下欧央行的负利率和TLTRO具体是什么政策。

首先，负边际存款利率是央行与商业银行间的隔夜拆借率，而不是商业银行与个人之间的存款利率，欧元区普通民众的银行存款依然是正利率，只是可能会比以前低一些。-0.1%边际存款利率意味着商业银行将钱存在央行需支付0.1%的费率，而不是此前的无需付费（边际存款利率此前为零），更不是其他国家更为常见的正利率，即央行还是会支付一些利息给存钱的商业银行。欧央行推出负存款利率无疑是希望商业银行放贷，以支持经济增长。

第二，欧央行此前推出过三轮LTRO（长期再融资操作），但今天推出的是TLTRO（定向长期再融资操作），其定向的含义是指向家庭和非金融企业，更具体的讲是实体经济。但是，可参与再融资的不包括家庭的购房贷款。欧央行推出TLTRO的目的是鼓励银行向家庭和非金融企业放贷（不包括房贷）。

所有的TLTRO将在2018年9月到期，期限约为4年，略长于此前的LTRO。TLTRO当中央行操作的对手方（银行）最初将被授权可借得相当于截至2014年4月30日对欧元区非金融私营领域全部放贷款7%的资金。同样的，家庭购房贷款，以及针对公共领域的贷款不能计入作为前述计算基数的全部贷款额。

欧央行预计，将被授权可借出的TLTRO资金约为4000亿欧元。这意味着TLTRO的宽松额度约为4000亿。欧央行计划的两次TLTRO将在2014年9月、12月进行。此外，2015年3月到2016年6月，所有操作对手方还可以从欧央行最高借得相当于定向较长期（期限由欧央行确定）净贷款额3倍的更多资金。

TLTRO的利率在每次操作的期限内将被固定，具体的是操作时欧元区主要再融资操作利率（即欧元区基准利率，现为0.15%）再加10个基点的利差。每次TLTRO之后的24个月开始，对手方可选择向央行偿还借款。欧央行将确定一系列操作条款以确保资金用于支持欧元区实体经济。

如果未来某些对手方在针对实体经济放贷额方面没有达到欧央行的条件，它们将被要求在2016年9月还款。