上市险企2014年年报已披露完毕，《证券日报》记者对上市险企投资性房地产配置数据进行的统计显示，2014年A股市场四大上市险企投资性房地产额为269亿元，较2013年279亿元的规模，微降3%。尽管上市险企减少了投资性地产的投资额，但四大险企去年涉房子公司数量却翻番，由16家增至32家。其中，中国人寿（37.69, -0.11, -0.29%）新增1家，中国平安（78.45, -0.70, -0.88%）新增9家，新华保险（53.59, -0.28, -0.52%）新增6家。

投资性房地产下滑10亿元：《证券日报》记者查阅四大险企2011年至2014年几年的年报发现，此前险企一直热衷的“投资性房地产”资产，2014年以来首次出现下降，2014年同比微降3%至269亿元。所谓投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权、已出租的建筑物等。

具体来看，2014年中国人寿投资性房地产额为12.83亿元，同比下降 3.5%，中国人寿解释称，下降主要是受到投资性房地产折旧的影响。

中国平安[微博]投资性房地产由2013年的182.64亿元降至2014年的173.71亿元，尽管投资房地产额度有所下降，但涉及房地产投资与开发的子公司数量却上升至18家。

根据中国平安2014年年报披露的信息，业务涉及“房地产投资与开发”的子公司包括深圳平安商用置业投资有限公司、深圳市平安置业投资有限公司、平安好房（上海）电子商务有限公司、深圳平安金融中心建设发展有限公司、沈阳盛平投资管理有限公司、桐乡平安投资有限公司等企业。

中国平安投资性房地产额下滑的同时，投资性房地产租金收入也由2013年的14.25亿元下滑至14.11亿元，投资性房地产的折旧以及摊销由5.6亿元上升到7.49亿元。

2014年年末，中国太保（34.06, -0.40, -1.16%）投资性房地产由2013年年末的67.95亿元下降至65.63亿元，但年度租金收入由4.56亿元增长到6.23亿元。其中涉房子公司包括太保房产、新汇房产、和汇房产、天津隆融等4家公司。另外，中国太保长期股权投资上海房地产公司滨江祥瑞（间接持35.16%股权）。

中国太保表示，公司通过优化管理已持有的投资性不动产，一方面增加稳定的现金收益来源，另一方面储备了具有持续增值能力的中长期资产。

新华保险投资性房地产由2013年的15.69亿元微增至2014年的16.65亿元，其涉房子公司包括健康科技、尚谷置业、檀州置业、合肥后援中心、广州粤融、紫金世纪、海南养老等9家公司。投资性房地产租金收入由2013年的0.7亿元增加到2014年的1.06亿元。

值得关注的是，尽管H股上市的中国太平与中国人保没有提到投资性房地产情况，但在年报提到了物业投资。中国太平表示，中国太平的物业投资由2013年的127港元增至2014年的148亿港元，其不动产物业租金收入显著提高，租金净额由2013年的4亿港元增长到2014年的5.4亿港元。另外，公司目前拥有第一太平戴维斯太平物业管理有限公司，太平置业（上海）、太平置业（苏州工业园区）、太平置业（南宁）等国内物业管理公司，以及8家香港物业投资附属公司。

另外，中国人保集团物业投资由2013年的11.36亿元增长到2014年的11.41亿元，2014年投资物业经营租赁收入2.78亿元。

总体来看，虽然四大上市险企略微削减了投资性房地产额，但布局涉房子公司数在增加，统计显示，四大上市险企涉房子公司由2013年的16家上升至2014年的32家。

转向地产股权投资：尽管四大险企压缩了投资性房地产，但却加大地产股权投资。根据Wind数据，仅去年前三季度，133家A股房企中，险资进入前十大股东的房企达21家，占比达到15.8%，其中不乏四大上市险企的身影。

根据年报披露情况，中国人寿去年增持了保利地产（11.28, -0.12, -1.05%），并长期持有万达[微博]商业（H股）等上市地产公司股权。此外，中国人寿去年获得地产股两轮股息。2014 年5月22 日，远洋地产发布了以股代息计划公告，根据该公告，中国人寿选择了以股代息方式并收到价值人民币2.68 亿元的股票股利。2014 年9 月19 日，远洋地产宣告了对2014 年中期的利润分配方案，中国人寿收到价值人民币1.31亿元的现金股利。

此外，新华保险去年增持了华侨城（亚洲）、建发股份（14.05, -0.21, -1.47%）、万科A（13.68, -0.04, -0.29%）等地产股。中国太保增持了建发股份、世联行（37.55, -0.92, -2.39%）、上海建工（11.09, -0.07, -0.63%）等地产股。上述地产股股价在去年都有不同幅度的涨幅。

值得一提的是，去年四大上市险企投资性房地产的缩水与保监会的相关监管政策不无关系。为加强偿付能力监管、防范房地产投资风险，去年6月份保监会决定对保险公司投资性房地产的评估增值进行清理和规范，并下发《关于清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》。

纳入《通知》清理的范围包括两个方面，一为保险公司以物权方式直接持有的、且以公允价值计量的投资性房地产；二是保险公司通过设立或入股项目公司间接持有的、且以公允价值计量的投资性房地产。业内人士认为，保监会此次规范和清理投资性房地产评估增值，是为了给一些公司可能存在虚高的偿付能力指标挤掉水分。

上述规定的影响在年报中的直接体现是，部分上市险企开始更为详细地披露投资性房地产公允价值评估时采用的办法。如中国人寿在年报中提到，公司投资性房地产公允价值归属于第三层级，在进行公允价值评估时主要采用市场比较法。而投资性房地产额较大的中国平安则提到，公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，投资性房地产的折旧采用年限平均法计提。