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银行新闻

7日央行继续暂停公开市场操作,这继4月20日 ...

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7日央行继续暂停公开市场操作,这继4月20日大幅降准100个基点以来,连续三周暂停公开市场操作。企业融资利率仍待下降:自4月下旬央行大幅降准之后,货币市场利率一直处于下行区间,资金面持续保持宽松状态。“这也是央行为什么没有如市场预期迅速进行降息的主要原因。”某外资行交易员告诉上证报记者。

当前,隔夜和7天拆借利率已经降至1.48%和2.33%,这是2011年以来的历史低位。本周即便面临20多只新股冻结资金,流动性边际收紧,但资金利率仍在低位徘徊。银行间债券市场结算总量本周连日上升,周一至周三分别较上一日增加25.08%、6.24%,和3.43%。

央行连续三周暂停公开市场操作,市场预期创新货币工具.jpg


然而,值得注意的是,利率市场陡峭化上行趋势日益明显。6日,国债短端一年期小幅下行2个基点至2.7080%,中长端5年期上行2个基点至3.28%,10年期上行6个基点至3.45%。国开债短端一年期小幅下行1个基点至3.31%,中长端5年期上行4个基点至3.80%,10年期小幅上行2个基点至3.85%。

上述外汇交易员告诉记者,市场利率下行带动短端国债收益率下降,但长端则上行、维持高位,收益率曲线陡峭化,反映了短期利率下降的情形下,市场对于未来的无风险利率预期仍然较高。

与此同时,企业实际融资成本仍有待下降。“企业融资成本与历史利率水平相比仍相对较高。最近市场利率处于低位,但对于企业融资成本降低影响有限。”某外资行中小企业负责人昨日告诉上证报记者,同时,CPI物价指数连月走低,通缩压力也拉高了中小企业的实际融资成本。某股份制银行上海分行人士还表示,对于人民币(6.2087, 0.0021, 0.03%)的贬值预期以及美国加息预期等因素,也导致跨境资金流动,进而推动企业融资成本上升。

摩根士丹利华鑫宏观经济研究主管章俊认为,央行一季度开始降准,在一定程度上提升货币乘数,但M2增速并没有明显反弹,这主要因为基础货币投放不足。“由于基础货币增速降幅较大,降准效果并不明显,M2增速依旧没有明显改观。”章俊认为,降准,更多是对应外汇占款的下降;而降息,则只是达到了对冲CPI不断下降所导致的实际利率不断上行的目的。
空屋梦幻

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空屋梦幻

发表于 2015-5-8 09:38:50

市场预期创新货币工具:在降准、降息尚未完全达到货币政策转向和刺激经济的程度下,市场普遍预期,央行仍会进一步放松货币政策。

然而,五一小长假之后,市场对于央行降息预期暂时落空。在中国版QE传闻被证伪之后,昨日市场又传出,央行正考虑通过一种全新的货币工具,向国开行等政策性银行提供贷款,而这些银行协助地方政府完成债务置换计划。市场人士认为,如果上述方案成行,这首先能改变地方债从收益率上看不具备较强吸引力的状况。“地方政府债务收益率不高,从商业角度来说,商业银行并没有太多动力去购买地方债。”上述股份行人士告诉记者。而政策性银行购买地方债,相当于地方政府融资平台从商业银行的资产负债表中所借债务,转变成政策性银行资产负债表里的债务。

更为重要的是,第一季度财政收入乏力,而目前不少机构预测今年政府融资缺口会比较大。“政府需要改善财政收入状况,来支撑预算支出,低于经济下行压力。”某外资行经济学家认为,“货币市场利率能否维持在正常区间,比如7天回购利率接近3%左右,这是决定今年市场吸纳国债和地方债供应的关键因素。”

章俊表示,中央政府在主观层面上希望2015年财政更为积极,但实际操作层面可能依旧体现为“紧财政”,“这主要是因为去年43号文发布之后,地方政府预算外的融资能力被大幅压缩之后的客观后果”。
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