证监会主席刘士余“不能建议大家卖股票”的话犹在耳边，创业板随后就创造了史上最大单周12.56%的涨幅。今天3月18日晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

何为转融资业务？转融资业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。 这一点必须和转融通业务区分开，转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

这意味着什么？？？意味着证金公司释放积极信号！站出来号召大家，来吧来吧，杠杆又可以加起来了，没有钱的没关系，我便宜点借给券商，你再跟券商借点来炒股。业内人士分析，管理层对维稳股市的意图昭然若揭，在没有新增资金入市的情况下，盘活存量资金只能靠强力药了，“现阶段不但要稳，还得在此基础上有所优化，为大众创业万众创新服务。”

昨日市场传言HOMES将重新放开的消息出现后被证实谣言，《华夏时报》总编辑水皮老师在微博评论说“这两天说的融资放开的传言正根在此，场内配资有增量，利好兑现”。此次证金公司恢复五个受限品种和大幅调低费率是否意味着鼓励投资者做多呢？“最根本的有两个原因：一是两融整体规模自去年下半年以来迅速下滑，券商两融资金充裕，根本不需通过转融资去借钱；二是证金公司转融资利率没有任何吸引力，即使此次下调后半年3%的利率水平。”一家上市券商两融负责人介绍说。

数据显示，截至2016年3月17日，沪深两融余额8396.05亿元，而2015年最高峰时该余额为2.2万亿。来自券商人士的信息透露，因为两融余额的大幅下降，券商现在流动性较去年股市疯狂时已相当充裕，加之转融资相对较高的利率成本，今年很多券商基本都把此前通过转融资从证金公司借来的资金都还回去了，这也是转融资余额从去年高峰时1100多亿下滑至最新的115亿元最根本的原因。

至于证金公司降低转融资费率吸引券商借钱，是否是给市场传递一个做多的信号？来自券商研究人士和两融人士的看法基本一致，可以这么解读，但在证券行业人士看来，更多的是证金公司希望券商都去他那儿借钱做两融。不可低估此次下调转融资费率的影响：那么，这次证金公司下调费率之后呢，会不会对上述情形产生影响？券商两融人士认为，影响是肯定的，主要有三个方面：

第一，一些流动性吃紧，尤其是市场信誉不是很高的券商，在做两融业务时自然会去证金公司通过转融资借钱，后续转融资余额会有所回升；第二，转融资费率的下调，除了可以降低券商在证金公司处的融资成本外，还有一个更大的象征意味是两融利率的调整。在证金公司大幅下调转融资利率背景下，接下来客户会要求券商也下调融资融券的利率成本，这将波及券商两融固有的业务收入规模，对券商形成业绩利空；第三，转融资利率的大幅下调，尽管表面上是鼓励券商到证金公司借钱做两融，但最终的结果是证金公司借钱给券商通过场内两融放杠杆投资股票，无形中对市场有“诱多”效果。

其实这并不是证金公司第一次下调转融资业务费率，早在2014年8月15日，证金就宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%。其他期限品种整体费率则保持不变，其中7天、14天、28天、91天期费率仍分别维持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。从下图可以看出，降费率之后，A股就出现了一波1000点的大涨，直接冲破3000点关卡。对比一下，这次费率下降的比例均接近50%，加上证金的力挺，新一轮杠杆牛会再次来临？

恐怕这次不会再出现2015年的格局，毕竟从两会和近期三行一会传达的指示都围绕在稳定市场上，已经吃过一次亏的监管层怎会在同一个坑里跌倒第二次？故而也可以看到，证金公司挥舞的大旗也告诉投资者，只能融资，不能融券哦。那现阶段是否可以乐观对待A股市场了呢？3月17日，安信证券首席策略分析师徐彪在大型电话会议中表示，市场很有可能会出现一个比较像样的反弹，反弹可看到3200点。当天，A股除银行股回吐涨幅下跌外，其余板块皆飘红，创业板指收涨5.55%，沪指收报2904.83点，涨幅1.20%。

徐彪认为，今年市场的总基调大概率是处于一个震荡挤泡沫的过程，主要看汇率风险何时才能真正的排除掉，另外，今年的定增隐含的卖出压力比较大，跟去年的四、五千亿相比，很可能出现显著性上升。“从本周开始，市场很有可能开始出现比较像样的上涨，不仅体现在上证指数层面，也会体现在创业板层面。”支撑徐彪观点的理由有三：一、在当前位置上，卖出力量接近枯竭，机构投资者已经缺乏进一步大幅减仓的能力；二、通胀小型抬头的过程中，企业盈利会有一个正面的变化；三、汇率方面，美元加息比较多的可能要等到六月份，目前具备反弹的机会和窗口期。

从月线来看，截至3月17日，沪指本月累计上涨8.07%。2016年1月，沪指大跌22.65%，2月下跌1.81%。国泰君安策略团队乔永远等人最新发布的研报表示，美联储三月按兵不动，加息疑虑渐消，国内风险偏好提升逐步修复。此前国内投资者普遍担心如果美联储加息节奏超预期，将对人民币汇率及国内政策形成掣肘，并进一步制约市场风险偏好提升。但此次FOMC会议将打消此疑虑，全球宽松格局下人民币汇率有望继续趋稳，而国内货币政策空间也将打开，昨日央行MLF利率下调已是征兆，未来无风险利率或重拾下行通道。与此同时，政策独立性提升也将继续稳固经济复苏预期，提升市场风险偏好。

[dzapp_call=hr_view,1464]产业基金投资经理[/dzapp_call]

证监会主席刘士余“不能建议大家卖股票”的话犹在耳边，创业板随后就创造了史上最大单周12.56%的涨幅。今天3月18日晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

何为转融资业务？转融资业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。 这一点必须和转融通业务区分开，转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

这意味着什么？？？意味着证金公司释放积极信号！站出来号召大家，来吧来吧，杠杆又可以加起来了，没有钱的没关系，我便宜点借给券商，你再跟券商借点来炒股。业内人士分析，管理层对维稳股市的意图昭然若揭，在没有新增资金入市的情况下，盘活存量资金只能靠强力药了，“现阶段不但要稳，还得在此基础上有所优化，为大众创业万众创新服务。”

昨日市场传言HOMES将重新放开的消息出现后被证实谣言，《华夏时报》总编辑水皮老师在微博评论说“这两天说的融资放开的传言正根在此，场内配资有增量，利好兑现”。此次证金公司恢复五个受限品种和大幅调低费率是否意味着鼓励投资者做多呢？“最根本的有两个原因：一是两融整体规模自去年下半年以来迅速下滑，券商两融资金充裕，根本不需通过转融资去借钱；二是证金公司转融资利率没有任何吸引力，即使此次下调后半年3%的利率水平。”一家上市券商两融负责人介绍说。

数据显示，截至2016年3月17日，沪深两融余额8396.05亿元，而2015年最高峰时该余额为2.2万亿。来自券商人士的信息透露，因为两融余额的大幅下降，券商现在流动性较去年股市疯狂时已相当充裕，加之转融资相对较高的利率成本，今年很多券商基本都把此前通过转融资从证金公司借来的资金都还回去了，这也是转融资余额从去年高峰时1100多亿下滑至最新的115亿元最根本的原因。

至于证金公司降低转融资费率吸引券商借钱，是否是给市场传递一个做多的信号？来自券商研究人士和两融人士的看法基本一致，可以这么解读，但在证券行业人士看来，更多的是证金公司希望券商都去他那儿借钱做两融。不可低估此次下调转融资费率的影响：那么，这次证金公司下调费率之后呢，会不会对上述情形产生影响？券商两融人士认为，影响是肯定的，主要有三个方面：

第一，一些流动性吃紧，尤其是市场信誉不是很高的券商，在做两融业务时自然会去证金公司通过转融资借钱，后续转融资余额会有所回升；第二，转融资费率的下调，除了可以降低券商在证金公司处的融资成本外，还有一个更大的象征意味是两融利率的调整。在证金公司大幅下调转融资利率背景下，接下来客户会要求券商也下调融资融券的利率成本，这将波及券商两融固有的业务收入规模，对券商形成业绩利空；第三，转融资利率的大幅下调，尽管表面上是鼓励券商到证金公司借钱做两融，但最终的结果是证金公司借钱给券商通过场内两融放杠杆投资股票，无形中对市场有“诱多”效果。

其实这并不是证金公司第一次下调转融资业务费率，早在2014年8月15日，证金就宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%。其他期限品种整体费率则保持不变，其中7天、14天、28天、91天期费率仍分别维持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。从下图可以看出，降费率之后，A股就出现了一波1000点的大涨，直接冲破3000点关卡。对比一下，这次费率下降的比例均接近50%，加上证金的力挺，新一轮杠杆牛会再次来临？

恐怕这次不会再出现2015年的格局，毕竟从两会和近期三行一会传达的指示都围绕在稳定市场上，已经吃过一次亏的监管层怎会在同一个坑里跌倒第二次？故而也可以看到，证金公司挥舞的大旗也告诉投资者，只能融资，不能融券哦。那现阶段是否可以乐观对待A股市场了呢？3月17日，安信证券首席策略分析师徐彪在大型电话会议中表示，市场很有可能会出现一个比较像样的反弹，反弹可看到3200点。当天，A股除银行股回吐涨幅下跌外，其余板块皆飘红，创业板指收涨5.55%，沪指收报2904.83点，涨幅1.20%。

徐彪认为，今年市场的总基调大概率是处于一个震荡挤泡沫的过程，主要看汇率风险何时才能真正的排除掉，另外，今年的定增隐含的卖出压力比较大，跟去年的四、五千亿相比，很可能出现显著性上升。“从本周开始，市场很有可能开始出现比较像样的上涨，不仅体现在上证指数层面，也会体现在创业板层面。”支撑徐彪观点的理由有三：一、在当前位置上，卖出力量接近枯竭，机构投资者已经缺乏进一步大幅减仓的能力；二、通胀小型抬头的过程中，企业盈利会有一个正面的变化；三、汇率方面，美元加息比较多的可能要等到六月份，目前具备反弹的机会和窗口期。

从月线来看，截至3月17日，沪指本月累计上涨8.07%。2016年1月，沪指大跌22.65%，2月下跌1.81%。国泰君安策略团队乔永远等人最新发布的研报表示，美联储三月按兵不动，加息疑虑渐消，国内风险偏好提升逐步修复。此前国内投资者普遍担心如果美联储加息节奏超预期，将对人民币汇率及国内政策形成掣肘，并进一步制约市场风险偏好提升。但此次FOMC会议将打消此疑虑，全球宽松格局下人民币汇率有望继续趋稳，而国内货币政策空间也将打开，昨日央行MLF利率下调已是征兆，未来无风险利率或重拾下行通道。与此同时，政策独立性提升也将继续稳固经济复苏预期，提升市场风险偏好。

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