银财苏州：6月28日，法兴银行和恒生银行的两款分别挂钩黄金、股票的结构性理财产品，分别以7%和9.30%的预期最高年收益率位居新发高收益理财产品榜前两名，购买门槛均要求10万元以上。

这一收益率在近期降息导致理财产品收益普降的背景下引人注目。本报根据普益财富的数据统计发现，从4月至6月，人民币结构理财产品平均预期收益率为5.39%-5.63%，不降反升；而1个月至3个月人民币债券和货币市场类理财产品收益率从4.68%跌到4.12%。

两者收益走势差异的区别在于，传统理财产品很大程度上是银行存款的替代品，结构性理财产品则是基于风险定价的业务模式。

但另一组统计数据显示，结构性产品让投资者既爱又怕的特点在上半年表露无遗：上半年到期的结构性产品中，有9.86%出现零收益或未达到预期最高收益率。

其中，哪类产品是“重灾区”，哪些挂钩标的最容易中招？本期报告将通过一系列的数据统计分析，为投资者做结构性产品的中期质检。

黄金、股票最“坑爹”

本报据银率网提供的数据统计，今年截至6月27日，共有51款产品到期后未达到最高预期年化收益率，甚至出现零收益；财汇数据亦显示，同期共有517款结构性理财产品到期。也就是说，投资者在选择结构性产品时，踩中“地雷”的概率高达9.86%。

通过数据对比，投资者就能清晰判断这一类别“中彩”率的高低。今年一季度共有5084款理财产品到期，其中88%的产品披露到期收益状况，仅有0.6%是零收益或未达预期最高收益。

一般来说，黄金、指数、汇率、股票、大宗商品、利率、票据等标的是结构性产品挂钩的主流。既然比率如此高，那么投资者很有必要关注挂钩哪些标的的产品最危险。

本报统计发现，上半年到期的结构性产品中，挂钩利率的有170款，占比32.88%；挂钩汇率的有161款，占比31.14%；黄金69款，占比13.35%；股票45款，占比8.7%；指数25款，占比4.8%。

从未达到最理想预期产品所涉及标的看，主要分布在汇率、黄金、大宗商品、股票基金指数四大领域。其中挂钩汇率的产品有13款，占比25.49%；挂钩黄金的有18款，占比35.29%；挂钩股票基金指数和大宗商品的分别为14款和5款，占比分别高达27.45%和11.76%。利率型产品较安全，为O。

综合前后两项指标，上半年到期的产品中，挂钩黄金和股票基金指数的风险最大。上海一位外资行财富管理部人士说，结构性产品的设计多为区间看涨、看跌或上下波动区间限制等，因此一旦挂钩标的在运行期间内剧烈波动，容易对产品收益构成相当大威胁。

以中行发行的搏·弈BY12105-V（人民币金上加金）为例，今年5月17日成立，挂钩标的是每盎司黄金价格（以美元计）。

产品到期日是2012年6月21日，设计为：在观察期内每个观察日，挂钩指标始终保持在观察水平之下，则获得4%的最高收益，反之仅能获得1.50%。从其设定的期初价格和观察水平看，后者比前者高60美元/盎司，幅度为3.86%。

金价在今年2月底创近期新高365.37元/克后，便一路下跌，最低跌至313.72元/克，跌幅高达14.14%，随后又反弹至336.45元/克，幅度也达7.25%，远超中行产品3.86%的设定幅度。这意味着4%的预期最高收益率已成“水中花”。

星展银行“股得利 ”系列1103期12个月紫金矿业集团H股股票挂钩澳元结构性投资产品则是零收益。银率网提供的产品介绍显示，该产品预期最高收益率37.49%，条件是：挂钩股票在最终定价日的收市水平为初始收市水平的129.9999%。不幸的是，这款产品成立于2011年2月1日，到期日是2012年2月6日，此期间紫金矿业港股表现却是大幅走弱。

中资行重灾区：踩雷占比七成

不同银行在产品风险管理、收益水平高低的差异也值得投资者注意。从发行银行看，上半年中资行到期产品数是264款，占比51.06%；外资行253款，占比48.94%，两者旗鼓相当。但纳入统计的外资行仅有东亚、花旗、汇丰等11家，而中资行则有15家，覆盖了从大行、股份行和城商行。

值得注意的是，上半年零收益或未达预期最高收益名单中，外资行共有13款，占比25.49%；中资行共有38款，占比竟高达74.51%。（见图3）

在中资行中，中国银行的产品是“重灾区”，有19款产品未达预期最高收益率。譬如，6月到期的产品中就有5款中招。

2012年搏·弈BY12067-V（人民币汇市争锋）原先预期最高收益为5.40%，实际收益率是2.00%；前述搏·弈BY12105-V（人民币金上加金）预期最高是4.00%，实际仅获得1.50%。其他中资银行中，广发银行和光大银行也是榜上常客。

另外，为全面比较中外资行在结构性理财上的实力，从上半年新发行的产品看，数量方面两者相差并不远，外资行是365款，中资行334款。但从预期收益率看立马见分晓，以预期收益率达到6%或以上的产品为例，外资行共有90款，占比为24.66%；中资行仅有可怜的4款，占比微不足道。

中资行预期最高收益第一的是广发银行发行的“欢欣股舞”2012年第八、四期一篮子股票挂钩型人民币1年期产品，达8%；外资行中最高的则是星展银行的“股得利”系列1215期12个月人民币结构性投资产品（12个月），最高18%。

在某股份制银行金融市场 部负责人看来，中资行发展结构性产品，还应在打造结构化设计及金融工程团队，提高结构化理财的拆分平盘和产品设计能力，IT系统建设和信息披露等方面下功夫。（刘振盛）

该贴已经同步到 银财苏州的微博

银财苏州：6月28日，法兴银行和恒生银行的两款分别挂钩黄金、股票的结构性理财产品，分别以7%和9.30%的预期最高年收益率位居新发高收益理财产品榜前两名，购买门槛均要求10万元以上。

这一收益率在近期降息导致理财产品收益普降的背景下引人注目。本报根据普益财富的数据统计发现，从4月至6月，人民币结构理财产品平均预期收益率为5.39%-5.63%，不降反升；而1个月至3个月人民币债券和货币市场类理财产品收益率从4.68%跌到4.12%。

两者收益走势差异的区别在于，传统理财产品很大程度上是银行存款的替代品，结构性理财产品则是基于风险定价的业务模式。

但另一组统计数据显示，结构性产品让投资者既爱又怕的特点在上半年表露无遗：上半年到期的结构性产品中，有9.86%出现零收益或未达到预期最高收益率。

其中，哪类产品是“重灾区”，哪些挂钩标的最容易中招？本期报告将通过一系列的数据统计分析，为投资者做结构性产品的中期质检。

黄金、股票最“坑爹”

本报据银率网提供的数据统计，今年截至6月27日，共有51款产品到期后未达到最高预期年化收益率，甚至出现零收益；财汇数据亦显示，同期共有517款结构性理财产品到期。也就是说，投资者在选择结构性产品时，踩中“地雷”的概率高达9.86%。

通过数据对比，投资者就能清晰判断这一类别“中彩”率的高低。今年一季度共有5084款理财产品到期，其中88%的产品披露到期收益状况，仅有0.6%是零收益或未达预期最高收益。

一般来说，黄金、指数、汇率、股票、大宗商品、利率、票据等标的是结构性产品挂钩的主流。既然比率如此高，那么投资者很有必要关注挂钩哪些标的的产品最危险。

本报统计发现，上半年到期的结构性产品中，挂钩利率的有170款，占比32.88%；挂钩汇率的有161款，占比31.14%；黄金69款，占比13.35%；股票45款，占比8.7%；指数25款，占比4.8%。

从未达到最理想预期产品所涉及标的看，主要分布在汇率、黄金、大宗商品、股票基金指数四大领域。其中挂钩汇率的产品有13款，占比25.49%；挂钩黄金的有18款，占比35.29%；挂钩股票基金指数和大宗商品的分别为14款和5款，占比分别高达27.45%和11.76%。利率型产品较安全，为O。

综合前后两项指标，上半年到期的产品中，挂钩黄金和股票基金指数的风险最大。上海一位外资行财富管理部人士说，结构性产品的设计多为区间看涨、看跌或上下波动区间限制等，因此一旦挂钩标的在运行期间内剧烈波动，容易对产品收益构成相当大威胁。

以中行发行的搏·弈BY12105-V（人民币金上加金）为例，今年5月17日成立，挂钩标的是每盎司黄金价格（以美元计）。

产品到期日是2012年6月21日，设计为：在观察期内每个观察日，挂钩指标始终保持在观察水平之下，则获得4%的最高收益，反之仅能获得1.50%。从其设定的期初价格和观察水平看，后者比前者高60美元/盎司，幅度为3.86%。

金价在今年2月底创近期新高365.37元/克后，便一路下跌，最低跌至313.72元/克，跌幅高达14.14%，随后又反弹至336.45元/克，幅度也达7.25%，远超中行产品3.86%的设定幅度。这意味着4%的预期最高收益率已成“水中花”。

星展银行“股得利 ”系列1103期12个月紫金矿业集团H股股票挂钩澳元结构性投资产品则是零收益。银率网提供的产品介绍显示，该产品预期最高收益率37.49%，条件是：挂钩股票在最终定价日的收市水平为初始收市水平的129.9999%。不幸的是，这款产品成立于2011年2月1日，到期日是2012年2月6日，此期间紫金矿业港股表现却是大幅走弱。

中资行重灾区：踩雷占比七成

不同银行在产品风险管理、收益水平高低的差异也值得投资者注意。从发行银行看，上半年中资行到期产品数是264款，占比51.06%；外资行253款，占比48.94%，两者旗鼓相当。但纳入统计的外资行仅有东亚、花旗、汇丰等11家，而中资行则有15家，覆盖了从大行、股份行和城商行。

值得注意的是，上半年零收益或未达预期最高收益名单中，外资行共有13款，占比25.49%；中资行共有38款，占比竟高达74.51%。（见图3）

在中资行中，中国银行的产品是“重灾区”，有19款产品未达预期最高收益率。譬如，6月到期的产品中就有5款中招。

2012年搏·弈BY12067-V（人民币汇市争锋）原先预期最高收益为5.40%，实际收益率是2.00%；前述搏·弈BY12105-V（人民币金上加金）预期最高是4.00%，实际仅获得1.50%。其他中资银行中，广发银行和光大银行也是榜上常客。

另外，为全面比较中外资行在结构性理财上的实力，从上半年新发行的产品看，数量方面两者相差并不远，外资行是365款，中资行334款。但从预期收益率看立马见分晓，以预期收益率达到6%或以上的产品为例，外资行共有90款，占比为24.66%；中资行仅有可怜的4款，占比微不足道。

中资行预期最高收益第一的是广发银行发行的“欢欣股舞”2012年第八、四期一篮子股票挂钩型人民币1年期产品，达8%；外资行中最高的则是星展银行的“股得利”系列1215期12个月人民币结构性投资产品（12个月），最高18%。

在某股份制银行金融市场 部负责人看来，中资行发展结构性产品，还应在打造结构化设计及金融工程团队，提高结构化理财的拆分平盘和产品设计能力，IT系统建设和信息披露等方面下功夫。（刘振盛）

该贴已经同步到 银财苏州的微博