万科和宝能的股权之争，是当下中国最具悬念的一出大戏。宝能半年内疯狂砸 300亿元收购万科股份，其意图很明显，极有可能是：试图控制万科董事会，改造万科，利用万科在各大城市的布局，以及作为地产界龙头的身份和形象，与宝能系资产进行整合，讲一个天大的“财富神话”。王石是中国最富声望的企业家之一，宝能在资本市场上以凶悍著称，两者狭路相逢，谁胜谁负，充满悬念。

接下来，事件的走向存在四种可能：

1.万科实行“毒丸计划”，双方陷入惨烈的肉搏战，王石并无绝对胜算；

2.万科以“拖延战术”拖垮宝能；

3.万科忍痛实行“焦土政策”，让股价暴跌，宝能杠杆资金被强制平仓；

4.宝能获得控制地位，征服了喜马拉雅山的王石没能挡住“野蛮人”的进击。

第一种情形：“毒丸计划”

万科进行大规模定向增发，使盟友持有更多股份，从而稀释宝能的份额，保证宝能份额远离30%的红线。

王石胜算： 50%

宝能胜算： 50%

现在的情况是，宝能手头有万科股份 22.45%，一旦持股5% 的安邦倒向宝能，意味着那么宝能的筹码升至 27.45%。如果能跨过30%的界限，宝能就有资格进入公司董事会，王石说了，他不会接受。

王石本身不持有股份，但他有盟友：第二大股东华润持股比例为 15.23%，“万科合伙人”盈安合伙持有 4.14%的股权，加上王石好友刘元生 1.21%的股份，三者合计20.64%，仍然逊于宝能。

这种情况下王石要怎么办？最常见的对策便是增发股份，让自己的盟友持有更多股份，盘子一扩大，对手的股份也随之稀释，这便是“毒丸计划”。毒丸投放越多，对手的力气就会越小。

18日中午1 点，万科突然宣布停牌，声称要进行重大资产重组及收购资产，外界普遍猜测，这是万科实行“毒丸计划”的前奏。

万科极有可能通过定向增发，来提高盟友的股份占比。据报道，郁亮 17日赶赴华润，18日王石赴香港，应该与寻找盟友持股相关。

对盟友来说，参与定增价格不是问题。有媒体计算过，由于万科近期股价呈现快速拉升的态势，参与认购定增股份的成本将大大低于目前二级市场股价水平。

增发价格，通常是按照停牌前二十个交易日均价的90%计，那么万科现在增发价格可能不到17元/股，而现在股价为24.43元/股。

也就是说，无论谁参与万科此次的定增，价格都是颇具吸引力的。

实行“毒丸计划”真正的难处在于，万科的定向增发方案是需要经过董事会和股东大会的同意。

在 2017年3 月换届之前，董事会依然站在王石一边，但在股东大会上，持股 22.45%的最大股东宝能必然投反对票。

万科公司章程规定，增发股份属于股东大会特别决议类型，必须经出席股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的三分之二以上通过。

在这种情况下，中小股东如何选择，将决定“毒丸计划”的命运。

5家上市公司独立董事、复旦金融期货研究所所长李若山认为：“中小股东会站在谁的立场上不好说，只能说五十对五十。”

如果，“毒丸计划”成功了，那么王石或许舒一口气，至少暂时逼退了咄咄逼人的宝能，后续再释放毒丸稀释大股东的股权；但是，如果“毒丸计划”失败，宝能继续在二级市场上收购股票，那么王石无疑会越来越被动。

李若山预计，如果“毒丸计划”失败，宝能继续增持超过 30%，“这个事情基本上就定局了，王石和郁亮要保持现在的地位就很难了。”