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创业融资

美国时间 3 月 30 日,视频平台爱奇艺公布 ...

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美国时间 3 月 30 日,视频平台爱奇艺公布,成功发行 12 亿美元的可转债。这对于亏损加剧、资金趋紧的爱奇艺有重要意义。爱奇艺在 2018 年总收入 250 亿元,其中会员费收入 106 亿、广告费收入 93 亿,亏损扩大到 91 亿元,达到过去三年亏损的总和。

比亏损更大的问题,可能是现金流。爱奇艺 2018 年的经营现金流 29 亿,比起 2017 年的 40 亿大幅下降,也就是说,它手上拿到的现金变少了。而且资金缺口也变大了,2016、2017、2018 年,经营活动现金流+投资活动现金流之和分别为 -41 亿、-67 亿、-181 亿。

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造成资金紧张的局面的原因,一方面是在内容成本上加大了投入,从 2017 年的 126 亿增长到 2018 年的 211 亿,毕竟视频网站的用户总是“无情”的,哪里内容好看就去哪里,而且如果按订阅收入/付费会员数,来计算爱奇艺的单用户收入,2018 年 8600 万付费会员贡献 106 亿订阅收入,则单用户收入为 10.27 元/月,而2017 年是 13.44 元/月(按 2017 年底汇率 6.59 计算),反而还下降了;另一方面是广告收入受到宏观经济的影响而放缓增长,虽然去年全年的广告收入同比增长 21%,但第 3 季度广告收入 24 亿,同比下降 4%;第 4 季度广告收入 22 亿,同比只增长 9%;说明从 2018 年下半年至今,互联网、地产、汽车等广告支出最多的行业进入寒冬期,紧缩的广告开支使得互联网平台的寒冬进一步加剧。

即使是在线下几乎垄断了楼宇广告的分众传媒,在 2018 年前三季度的经营现金流也出现了同比超过 30%的下滑,在 2019 年第一季度净利润甚至下滑超过 60%。可见,这次“宏观经济不景气—企业缺钱投广告—影响以广告收入为主的企业的利润”的影响是同时出现在线上、线下的,爱奇艺之后发布的 2019 年一季度财报也可能出现广告收入增长不理想的情形。
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正是在这样内外交困的情况下,爱奇艺进行了这一轮可转债融资。可转债是上市公司发行的可转换为公司股票的债券。在约定的转股期内,债券持有人可选择将债券按约定的转股价格转换为上市公司的股份。转股之后,债券持有人将持有上市公司的股份并成为上市公司的股东。因此对于上市公司来说,发行可转债可以替代股权融资,而且因为有“保底债券利率收益+股价向上弹性”的特点,可债券利率一般比企业债的利率低。这次爱奇艺发行的可转债,就是 6 年期、年利率为 2%。

这也是爱奇艺第二次发行可转换债。去年 3 月,爱奇艺在美股上市融资 24 亿美元,其后在 11 月第一次发行可转债,规模 7.5 亿美元,为期 5 年,年利率 3.75%。与上一次的可转债相比,本次可转债的期限更长、利息更低,可能表明投资者比较看好爱奇艺的股价弹性,毕竟现在股价只有去年 6 月的高点的一半。

听风就雨

写了 127 篇文章,拥有财富 307,被 3 人关注

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