据相关统计数据显示：9月国内网贷平台e租宝成交额达到141亿，占到行业单月成交总额的12.3%，远超第二名网信理财99亿的交易规模。除了月度业绩的快速增长之外，e租宝凭借媒体广告投放、体育赛事赞助、线下地推等规模化的营销推广活动获取了324万的注册用户以及超过470亿的累计交易规模。

虽然从交易量、用户规模等概括性的经营数据上来看，e租宝的市场表现非常抢眼，但是急速扩张的e租宝饱受业界争议，而在所有支撑其业务高速增长的要素中，e租宝所宣传的A2P模式无疑是关注的焦点。

据了解，A2P模式是由融资租赁公司向网贷平台转让债权，平台对该融资租赁公司以及其债权项目进行竞调与审核，风控合格的债权将被发布到平台官网，投资者根据自身资金的实际情况选择购买不同利率、不同周期的债权。

融资租赁的十万亿级市场：在笔者来看，A2P与其说是一种创新模式，不如说是平台在资产端债权开发获取时借款人的垂直化，即借款人用户的客群深耕。因此不论是对普通投资人还是对行业，e租宝所宣称的A2P模式对于金融风险管控没有任何实质上的意义，毕竟A2P只是平台在资产端用户群体的垂直细分化。

与广义上的P2P相比，只不过是将之前个人和企业的借款需求转变成融资租赁公司的债权转让需求，在服务形式、风控手段、经营运作上并没有创新，真正改变的只是平台资产端所服务的用户群体。

对于互联网金融来说，平台的交易量以及风险程度取决于资产端获取债权的数量与质量。因此在判别e租宝风险程度以及未来的成长性上基本从三个维度进行考量：1、借款企业所处的行业前景；2、借款企业在该行业中的竞争力；3、网贷平台本身的风险隐患。就e租宝来说，因其项目资产来源于融资租赁公司的债权转让，所以融资租赁行业的发展状况就是其发展的基础。

截止到2015年中旬，全国约有融资租赁企业3185家，融资租赁合同余额约为36650亿，同比分别增长45%、14.2%。虽然国内融资租赁行业不论是在企业数量还是交易量上都有着大幅度的增长，但是与西方成熟的金融市场相比仍然有着较大的差距：

以2014年为例，我国融资租赁市场渗透率为4.71%，而在发达国家的金融市场中，这一指标达到15%—30%，美国更是达到了40%的水平。

十万亿背后的驱动力：在看到国内融资租赁行业发展不成熟的同时，我们也应看到其未来强劲的市场潜力。相关机构预测：融资租赁行业将以每年30%到50%的增速在2020年达到12万亿的市场规模。笔者认为融资租赁行业未来的增长要素来源于以下三个方面：

1、经济放缓对于实体企业现金流的影响。据日前国家统计局公布的数据显示：三季度GDP同比增长6.9%，六年来首次跌破7%，在经济驱动力方面，第三产业占GDP的比重首次突破50%，达到51.4%。而以建筑业和工业为主的第二产业增长缓慢，受到产能过剩、出口受阻的影响，第二产业的低增长将呈现常态化的趋势。

工业、建筑业增长的放缓将导致其所属领域企业的经营现金流减少，而融资租赁因其购买设备后定期付租的经营特征，能够为企业减少一次性购买设备的资金压力，所以基于企业经营现金流增长放缓的趋势以及融资租赁的特性，使得未来融资租赁行业有着非常好的市场基础。

2、一带一路战略的开展对于基础设施建设的拉动作用。如果说经济环境上的低迷是企业寻求融资租赁的客观因素，那么国家“一带一路“战略的推进将是其高速增长的强心剂。

据商务部的数据显示：今年前三季度，我国企业在”一带一路“沿线的57个国家承包项目3059个，涉及金额达到591.1亿美元，同比增长约为30%，覆盖电力工程、房屋建筑、交通运输、通讯工程等多个基建领域。

3、政策层面的利好刺激。基于在经济换挡期的背景下，工业、建筑业企业经营现金流增长的放缓以及“一带一路”战略的推进。

8月26日由李克强总理召开的国务院常务会议上，确定了加快发展融资租赁行业发展的政策措施，而在8月31日国务院办公厅印发的《关于加快融资租赁业发展的指导意见》中除了提出总体要求外，更重要的是提出了政策措施以及主要任务。

不论是从政策态度还是市场基础，融资租赁行业未来将会呈现较快的发展。因此融资租赁行业的债权转让对于网贷平台来说是一个比较不错的资产来源。

而对于平台行业来说，虽然行业整体趋好，但是与任何领域都有不良资产一样，平台在获取开发债权时除了要对融资租赁企业进行竞调之外，也要关注其所服务的企业。毕竟风险的源头在于借款人的偿债能力与偿债意愿。

风口浪尖中的e租宝：基于融资租赁的市场前景，目前除了e租宝之外，积木盒子、理财范、懒投资等网贷平台也在资产端涉足融资租赁领域。而对于投资人来说，风险的产生一方面在于项目本身的经营风险，另一方面则是网贷平台本身。

因此即便所发掘的行业非常好，但是由于存在短时间内交易量的急速扩张、资产信息不透明等问题，所以e租宝本身依旧被业界推上了风口浪尖。与业界的判断相同，从目前e租宝的情况上来看，笔者认为e租宝存在以下三个问题。

1、忽视了金融风险的本质。对于任何一家互联网金融企业来说资源都是有限的，当企业将资金投放在市场推广时，平台势必在资产债权开发、金融产品设计、IT技术、风险控制等方面有所减少。

因此很多的网贷平台在早期都将资金投放在风控系统的完善、资产获取能力的加强等核心方面，在营销上并没有像快消品一样上升到品牌层面，而是更愿意选择效费比更加高效的活动类推广上（毕竟即便是所谓的羊毛党也是其潜在用户）。

但与同行竞争者相反，e租宝在行业并不成熟的时候通过央视以及各大卫视黄金时段的广告投放、中网等高端体育赛事的赞助、超出行业平均水平收益率等方式来获取投资人用户。

这种互联网行业中用户规模为先的操作手法对于本质属于金融的网贷行业并不适用，因为提高平台市场占有率的关键节点在于优质债权的开发获取，而这需要完善的风控体系予以保障。

2、短期内交易量的暴涨会埋下平台的金融风险。据了解，e租宝成立于2014年7月，在成立短短15个月的时间里，其平台累计交易量超过470亿的大关。

而交易量在短时间内指数级的增长，对于一家本质属于金融的平台来说无疑会产生巨大的金融风险，这种风险一方面来源于平台为了追求交易量而忽视风险控制，另一方面则是平台自身的IT系统、风控系统等基础设施是否能够支撑这种指数级的增长。就传统金融而言，20%的年增长对于银行而言都会慎之又慎。

3、从目前e租宝的债权转让项目上来看，其项目信息并不透明，过于笼统的项目描述使得投资人难以对项目信息进行基本的识别以及风险的判断。也正是这些并不明确的项目信息使得业界认为e租宝有“发布虚假标的、涉嫌自融”的嫌疑。

虽然从交易量上e租宝依旧保持着高速的增长势头，但是对于本质属于金融的企业来说，真正的赢者在于对风险的打造，虽然在债权的获取方向上e租宝可能会乘风向上。

但是随着竞争者的增多以及前期对于风险管控的轻视，e租宝更应注重优质债权的开发以及风险管控体系的建设与完善，毕竟对于能够沉得住诱惑的企业而言“剩者为王”，而对那些盲目追求规模的平台来说，“出来混早晚是要还的”。

转张图，可以看出，融资租赁公司通过e租宝为生产企业融资，以保证其按时偿还租金。但是这也同时把风险转移到了投资人身上。而融资租赁公司则可以快速回笼资金。

就关注一个问题，e租宝有变相自融的风险：上图中的融资租赁公司，就是安徽钰诚融资租赁有限公司。但是，许多报道都曝光了，不少企业并没有收到钱。这意味着，由e租宝融来的钱，并没有给到生产企业，而是进了安徽钰诚融资租赁有限公司，是为变相自融。

看到微博上一个有意思的段子，是中国融资租赁企业协会李思明副会长的争论话题：这两天有位名叫 @智商不够用的张大侨一直在我微博跟帖里和人争论金融杠杆的问题，也问了我几次。本来，对于这么基础的金融知识，我没兴趣在微博里进行启蒙教育。既然争得这么热闹，我还是举个例子说说吧。

人物1：老张，借款人；

人物2：徐阿姨，放贷人；

人物3：A2P、P2P等等网站；

人物4：通过网站购买金融资产的大妈们。

老张年初找到徐阿姨，要借500万，一年期。他号称自己信用不错，只愿意支付8%的年息。

徐阿姨和老张签了贷款合同，但手头只有100万，怎么办呢？徐阿姨通过网站？，以14%的利息融过来400万。根据@智商不够用的张大侨的描述，徐阿姨做杠杆了，资金成本就可以降到8%一下。然后，徐阿姨把500万都借给了老张。

到年底老张还款了（假设老张还有还款能力，不是那个我昨天微博说的已经歇业的柳州市夺势机械制造有限公司），他应该还多少钱呢？应该是540万（500*1.08），对吧。

同时呢，徐阿姨也该通过网站，还给？大妈们钱了，该还他们多少钱呢？400万加上14%利息，总共是456万，没错吧。

徐阿姨年初借出去的是100万，年底拿回来的是84万（540万减去456万）。徐阿姨这一年不但没挣着钱，还倒贴16万。怎么回事？做杠杆还做亏了？徐阿姨如果年初至借给老张那100万自己的钱，还可以挣8万，这一做杠杆，不但8万利息没挣着，还亏了16万，难道这徐阿姨学了一年雷锋不成？更不用考虑徐阿姨还有网站这一年的成本开支了。

如果当初老张要借1000万呢？徐阿姨通过网站按14%利息融来900万，加上自己的100万，共100万借给老张，老张年底还给徐阿姨1080万，徐阿姨通过网站还给大妈们1026万（900*1.14），徐阿姨还剩下54万。

看来，这么做放贷人，杠杆做得越高，亏得越大。那徐阿姨该怎么办呢？只能提高给老张的利息。老张说，我信用好，不可能给你徐阿姨再高的利息了。大家说，徐阿姨该怎么办？谁愿意承担更高的利息呢？徐阿姨去放高利贷吗？这就回到金融本质了：风险越大，利息越高。你贪的是人家的高息，人家惦记的是你的本金。

当然，？@智商不够用的张大侨也许会说：徐阿姨不这么干，徐阿姨可以空手套白狼啊。徐阿姨编个给老张的融资租赁合同，通过网站问大妈们借100万，然后这100万根本没给老张，而是拿到银行去说，我要借钱给某某企业，这儿是我的100万，还缺400万，你银行借给我，我把500万的放贷合同质押给你。

那么问题来了，首先，徐阿姨那个和老张签的是虚假合同，？涉嫌诈骗；第二，大妈们的100万作为徐阿姨的钱，变成那个500万放贷合同的一部分，已经质押给银行了，某某企业如果违约，大妈们只能找徐阿姨要钱，她们没有权力找某某企业要钱。徐阿姨嘛，本身就是空手套白狼，哪有钱还给大妈们啊，对不？徐阿姨啊，你要？这么干，为什么要拿融资租赁来骗大妈们呢？你就告诉大妈们，你是空手套白狼不行吗？

如果上述论述成立，难道e租宝上卖的融资租赁资产是虚假的？？A2P的A（Asset）难道不存在吗？不会吧。我们还是回归讨论融资租赁风险计价的问题，哪类企业能够承担高利息以及该如何进行风险计价。

e租宝交易暴暗藏风险：出来混早晚是要还的！欢迎讨论

e租宝交易暴暗藏风险：出来混早晚是要还的！欢迎讨论