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2011年4月18日注定是个特殊的日子。 在 ...

风云录
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2011年4月18日注定是个特殊的日子。

在这天之前，A股缓慢的走上了3000点，并在4月18日报收3057点，走到了年度的高位。这天成为了今年上半年A股市场的一个分水岭。在此之后，A股市场便经历了长达两个多月的单边下跌行情。6月20日，上证指数盘中再度创下了2610.99点的阶段性新低。与4月18日盘中创下的3067.46点的高点相比，上证指数区间跌幅已高达14.88%。

从3057点到2610点，A股市场用了近50天的时间下跌450余点，这背后，是A股市场头顶经济增长放缓和通胀两大压力。

而随着沪指6月21日起稳步回升，7月1日收盘报收于2759.36点。然而，在过去的惊魂50天中，众多市场参与者的应对仍耐人寻味，他们在这50天中，做了什么？谁在逃顶？谁在抄底？

本报京沪深三地的记者，分别从公募、险资等机构投资者，到众多牛散、大户聚集的京沪深各大营业部，还原了从4月18日到6月20日暴跌450点的全过程，从纷繁复杂的市场资金流动中，真实纪录了市场大跌之下的股市大作手操盘风云录。

在各大游资汇集的著名营业部中，以京城三大营业部为例，其交易量在急速萎缩，大部分投资者也难逃本轮下跌，有些营业部中大户的亏损达到了30%以上。不过，，大部分客户保持其仓位不变，从低估值蓝筹股到ST股中小盘等都拿在手中。游资们背后的逻辑是对于上阶段市场为震荡市的判断，此外，此次下跌来势汹涌调整速度极快，也没有留给众多投资者操作判断的时间。

而并非所有游资都选择了保守战术，即使大盘并不景气，浙江“敢死队”营业部大军依然不寂寞，仍然维持了其短线资金追涨杀跌的凶猛风格。以财通证券温岭东辉北路证券营业部为例，从4月18日至6月30日，上龙虎榜次数高达140余次，远超千亿元客户资金规模的国泰君安上海江苏路营业部。

公募基金则选择了减仓应对，在4月18日后A股开始转折下跌时，公募基金便一致减仓，在一周之内，整体仓位下降了8%之多。随后，公募基金在这段行情中，其仓位先于股指反弹，偏股型基金仓位在5月中旬即已低位企稳，并在整个6月稳步回升，目前基金的平均仓位已接近80%，基本达到中枢水平。

一向先知先觉的险资，也没有逃过这次的大跌。本报记者发现，险资在4月高调加仓，却遭遇了4月下旬大盘的忽然调整，将一向先知先觉的险资打了个措手不及。为了扭转不利局面，险资在4月份进行较大程度调整，纷纷将前期涨幅较大、估值较贵的蓝筹股给予获利了结。

与公募的先于股指回调仓位不同的是，鉴于市场未来趋势尚不明晰，各路险资在此后的操作中仍然保持低仓位以隔岸观望。其中更有少部分保险机构选择了清仓离场，其中中国人寿精选价值投资账户4月保持空仓，月末账户中现金类资产占98.16%，基金和其他产品仅占1.84%。

虽然，操作细节各有不同，但从游资，到公募，再到险资，在这惊魂50天中分享的共同避险逻辑就是把握仓位、观望后市。

然而，覆巢之下，难有完卵。A股市场在这50天中的断崖式单边下跌，使得众多努力把握仓位的投资者，其收益曲线图只能无奈地与同期大盘走出了同样的曲线，以公募基金为例，截至6月30日，主动投资的股票方向基金中仅24只获得正收益。纳入统计的257只标准股票型基金平均业绩为-8.03%。

犹如一个个孤独的农夫，尽管挥汗如雨，可田园早已干涸，A股市场的股票权益投资者们的镰刀，在这段时间注定无法迎来丰收，只能收获一轮落日。

然而，在这个A股市场让人失望的上半年，在股指期货市场上却仍有“甜蜜”的空头，其中以中证期货、国泰君安、海通期货为代表的期指空头“三剑客”最为突出，他们在前期单边下跌的市道中大获成功。

4月15日，就在股指期货IF1105合约荣升主力合约的当日，空军“三剑客”便在该合约上大肆做空。其中，中证期货、国泰君安、海通期货当天位居空头持仓前三甲，较前一交易日大幅增仓，合计空头头寸占前二十位空头头寸之和的52.18%。粗略估算，空军“三剑客”在该合约上押注做空的保证金累计已高达22.06亿元，而A股此后的单边下跌行情正中其下怀。


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