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2012年底，深圳投资者马先生买入“新华信托 ...

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2012年底，深圳投资者马先生买入“新华信托华惠90号投融资集合资金信托计划”（下称“华惠90号”）时，并未料到这是一只“前路坎坷”的产品。

公开资料显示，华惠90号于2012年11月20日成立，共募资2.97亿元，用于向内蒙古中福城市快运有限公司发放流动资金贷款，期限两年。但这笔贷款实际仅维持了半年多，次年6月17日，融资方就归还了所有本金。

此后，华惠90号不断与各色融资方发生短期借贷关系：2013年7月，向长春汉森融信房地产有限公司提供贷款；当年8月，分别为蒙羊牧业股份有限公司和内蒙古兴业集团融资；今年2月，又一笔短期借款投向吉林省同晟投资集团。

贷款类信托极少改变资金投向，如此频繁的转向更是罕见。据21世纪经济报道记者调查，这番“放贷车轮战”的借款人均为新华信托老客户；部分交易呈现接盘特征，譬如就在一笔地产信托到期的次日，融资方就拿到了华惠90号的“接力资金”。

马先生表示，资金用途的转变令他感到突然。虽然初始贷款的抵押担保充足，但后续几笔短期贷款是否在“裸奔”，投资者并不清楚。

华惠90号放贷路径：马先生对记者说，华惠90号的推介材料显示，产品融资方是内蒙古中福城市快运有限公司，担保方为蒙苑集团有限责任公司。后者注册资本1亿元，从事商业地产开发，且该产品还有房产、土地使用权作担保，抵押率不到24%。

据新华信托2013年7月10日发布的管理报告，融资方已于6月17日归还了全部本金。为避免资金闲置，公司将2.97亿元信托资金做了银行同业存款业务；同时，署名的信托经理也从先前的“齐春梅”换成“田罡”。

后续管理报告显示，7月4日，新华信托取出其中的1.3亿元，向长春汉森融信房地产开发有限公司（下称“汉森融信”）发放贷款。

从公开资料看，该交易有较强的接盘色彩：2011年7月，新华信托曾发行“长春汉森华尔兹项目股权投资集合资金信托计划”，对应地产项目“汉森华尔兹”正是由汉森融信开发。计划募资1.2亿元，与华惠90号融出的1.3亿元大致对等；到期日2013年7月3日，恰好是华惠90号给汉森融信放款的前一天。

某信托公司法务部负责人分析，根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，不同信托财产间的相互交易是禁止的。但华惠90号的贷款离“华尔兹项目”的到期仍有时间差，应该是引入了过桥资金，并未直接交易，因此不算违规。

2013年8月，新华信托又取出5000万信托资金，借给蒙羊牧业股份有限公司；11月12日收回1500万元本金，又借给了汉森融信。“蒙羊牧业”是新华信托“天润股权投资基金有限合伙信托计划”的融资方，该计划尚未到期。

当月，剩余1.17亿元也借给了内蒙古兴业集团股份有限公司。这又是一笔疑似接盘的交易：2010年新华信托发行“内蒙古兴业集团股份有限公司贷款集合资金信托计划”，为期3年，刚好就在2013年8月到期。

目前，部分短期借款已陆续回收。根据管理报告测算，至今年4月，最初2.97亿元的本金尚有1.1亿元在汉森融信手里，另有1450万元借给了吉林省同晟投资集团有限公司，其余本息均已结清。

公开资料显示，“同晟投资”是博翔地产的控股股东，后者是新华信托“松原博翔百年城建设项目股权投资集合资金信托计划”及“华惠89号特定资产收益权投资集合资金信托计划”的融资方。
SHES

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SHES

发表于 2014-6-15 19:48:20

替代非标资金池？华惠90号的玩法令多名信托业人士感到稀奇。法规规定，除非信托文件事先约定，否则改变资金用途需召开“受益人大会”进行表决。

华南某信托公司研发部负责人表示：“如果融资方提前还款，我们的产品也就提前结束。要改变资金投向，最好发新产品。”他透露，该公司开过不少受益人大会，均是以客户签协议书的形式，主要涉及产品展期等事项。

锦天城律师事务所高级合伙人徐飚则称，多数融资类信托都会明确资金用途，但信托公司可能在合同约定的投资范围里加入“管理人认为合适的项目”一类语句，来规避召开受益人大会的义务。

“关键要看产品说明书怎么写。如果文件没有明确给受托人这个权利，新华信托的做法就是不规范的，可能会受罚。假如因此出现损失，信托公司也要承担责任。”

上海某信托公司现金管理部人士分析，华慧90号多处放贷，可能是一些项目遇到兑付问题，而往常用于接盘的资金池信托又受到限制。

今年4月银监会下发“99号文”，明确禁止信托公司的“非标理财资金池”业务；部分地方银监局会议的口径是，现有信托资金池里的非标资产只能自然到期，不得新增。“资金池的一大作用是预备头寸，随时接新项目，或者为老项目过桥、兑付。如果不能新增非标资产，就没法接盘。”前述人士说。

他认为，华惠99号没有提前结束，可能是公司有意留一笔现金在手，替代原“非标资金池”的作用。“但这样做的资金成本很高。”

截至记者发稿，新华信托的信息披露电话一直无人接听。
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