贵金属交易场所乱象丛生做市商制度受质疑

穷途末路

一场场贵金属现货投资的维权风波不断袭来，牵动着交易市场及投资者的神经。今年以来，不断有投资者发现投资贵金属“只赔不赚”，且亏损巨大。日前，有媒体爆出有机构使用与客户对赌交易、软件延迟等违规手段牟取暴利，导致投资者血本无归。

有业内专家指出，交易平台的种种乱象背后，是我国做市商制度欠缺。国内所谓的做市商几乎全部为民营企业，做市商监管机制和法律几乎空白，无法保证做市商制度的健康发展。

对于如何改善国内交易场所的现状，长江商学院金融学教授胡捷建议，可以从适当收紧、细化交易场所审批；建立从业者资质的门槛；规范行业行为准则并形成监管和惩罚机制。

交易场所藏“猫腻”，违规案例频频爆出。据今年央视3·15晚会曝光，部分白银投资实际已经变成一场对赌游戏，交易所、会员、代理商层层设陷阱，利用夸大宣传欺骗投资者的同时，又用高额回扣发展代理网络，吸引投资者投入大量金钱进行现货白银投资理财。此外，本月又曝出大智慧民泰（天津）贵金属经营有限公司迷局，以及东亚银行下属公司被投资者质疑操纵伦敦金黑盘等事件。

根据最新消息，由公安部统一部署的严查全国部分交易场所的行动，正在席卷全国。这次被查封的交易所，主要原因是使用第三方支付公司易极付公司所致。另悉，现已有近60家交易场所正在被配合调查或查封，主要集中省份为辽宁、山西、天津、河南、江西、山东、重庆、四川等地交易所。

据了解，交易场所的会员收入包括交易佣金、买卖的价差以及存货仓位的风险收益。长江商学院金融学教授胡捷在海峡金融论坛分论坛“大宗商品交易与国际定价权”上表示：“如果是比较稳健的经营者，应该避免存货仓位的风险收益。正常情况下，仓位不应该作为主要的收入来源。”据介绍，交易场所会员的一个暴利窍门就是不关注前者佣金和服务收入，也不关心差价，关心的仅仅是后面仓位是否赚钱。在有效的市场里，靠仓位赚钱要赢过市场是很难的，在目前情况下，大量的散户都处于弱势，他们不懂得基本的交易和手法，不懂得基本的风险控制，在极端弱势的情况下，会员的注意力转向了如何揽客，增加佣金收入。

据了解，一般而言，交易场所的不规范体现在以下几个方面：虚假宣传，承诺保本；喊单陷阱，不把风险控制传递给客户，相反进行损害客户的行为；代客操作，比如高频交易，刷空客户资金；操纵交易软件，捏造虚假行情，虚假价格走势图表等等；资金没有独立托管，易进难出；代理商资质参差不齐，管理混乱。“单一的定价模式扭曲了会员的行为、现货交易行业规范的制定和监管没有跟上以及现货从业人员专业素养有待提高，从而导致了行业的不规范。”胡捷表示。

穷途末路

上千家公司参与市场，做市商制度受质疑。交易平台这种种乱象背后，“做市商”制度逐渐浮出水面。做市商制度交易，也经常称为“分散式柜台交易”。据了解，做市商制度交易在国外是完全合法的制度，但在国内，目前约有上千家公司参与其中，鱼龙混杂，泥沙俱下，且做市商监管机制和法律几乎是空白，无法保证做市商的健康发展。国内所谓的做市商制度几乎全部为民营企业，没有一家专业的银行或者期货机构，不具备足够抗风险实力和经验。

对于如何改善国内交易场所的现状，胡捷建议，要适当收紧、细化交易场所审批，比如资质和规范性；建立从业者资质的门槛，比如考试；规范行业行为准则并落实监管和惩罚，比如一些客户一旦发现问题，都不知道该向到哪个部门去投诉。早在2011年国家第38号文件就出台《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，就明确禁止各类交易市场采用做市商制度了。但事实上，到底这些交易平台由谁来监管，谁也说不清楚。

“投机者为市场所必需，投资者是市场的有机组成部分，交易所、会员、代理商提供市场服务，生产者是买卖原材料、对冲保值，投资者提供流动性来源。这三个部分，这所谓的参与者他们要各得其所，不能永远处在亏损的地位。”胡捷表示。

此外，胡捷还认为，当前处于行业创新阶段，为了发展需要，需要有一定数量的交易中心，但随着未来商品同质化，部分交易场所将面临被淘汰，少数交易场所的存在将是未来发展的必然趋势。未来交易量大、交易规范、产品设计合理，具备行业特色、受投资者欢迎以及与政府关系良好的交易场所将会胜出。

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