银行理财向资管计划转型预期收益类产品或淡出

穷途末路

日前，中国银行业协会发布的《2013年中国银行业理财业务发展报告》显示，银行理财产品市场经过近10年的发展，发行数量稳步上升，募集规模再创新高。截至2013年末，银行业累计相加共发行理财产品4.5万余款，比5年前已翻了5倍。中国银行业协会在2013年理财报告中指出，要突破刚性兑付，让银行理财向资产管理计划转型。

南方日报记者黄倩蔚，利率期限结构总体上升。事实上，“8号文”出台以后，“非标”资产得到规范。中国银行业协会报告指出，银监会下发“8号文”界定非标资产，并限制银行理财资金投资非标资产规模；研究试点推行债权直接融资工具和银行资产管理计划，推动银行理财业务回归代客理财。

银监会“8号文”对非标资产进行了限额管理，要求理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限，商业银行贯彻这一规定，进一步提升了理财产品的投资透明度。银行理财资金中非标准化债权资产占比比“8号文”出台前下降了7%。

中国银行业协会表示，当前银行理财产品创新纷呈，差异性、特色化、多样性银行理财产品初露端倪。不少银行优化产品结构，新推出区间累积型产品、期间向下触碰型产品(如黄金理财实现了0.4%-6.5%的年化收益)以及期末双向连续型产品。

此外，目前产品安全模式也在不断创新，银行开始为理财产品设置警戒线、止损线，实施“提前终止权”。此外，通胀挂钩理财产品满足资产保值增值需求也开始在理财市场中出现。如，最近有商业银行首次推出了面向企业客户发行的通胀挂钩理财产品，即“双向设计”，分别为2%+N和7%-N，N为CPI同比增长率。

与此同时，产品收益率整体上行，市场化特征更加明显。利率期限结构总体依然呈上升趋势，理财产品委托期限越长，年化收益率越高。不少银行开始积极拓展养老理财，创新推出存续期长达15年的养老理财产品，并设置了“一年期定存利率+2%”的基准收益。

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理财产品市场更趋均衡合理：不过，要突破刚性兑付，让银行理财向资产管理计划转型，银行业协会也指出，个别银行理财产品销售仍需规范，理财产品投向、比例、收益变化和风险披露不充分，资产管理跨界交叉性风险有所上升，以及专业化投资管理人才缺乏等。

“国内银行理财产品市场‘预期收益型’理财产品相当于契约型存款，是利率市场化的先行尝试，随着利率市场化推进将逐渐淡出市场。”银行业协会相关负责人表示。

事实上，2013年财产品市场结构得到不断优化。国内银行理财产品市场中结构化产品共发行1692款，同比增长31%。中资银行发行787款，占比46.5%。

而上市中资银行发行的543款结构化理财产品中商品类理财产品从2012年的2%上升为2013年的17%，利率类理财产品从56%下降到32%。同样，理财产品中看跌型理财产品从2012年的43%下降到2013年的33%，同期看涨型理财产品从21%上升到31%，区间型理财产品从35%上升为36%。银行业协会分析认为，数据显示理财产品市场发展更趋均衡合理。

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“刚性兑付”的隐藏风险不可忽视：近几年来，各类金融机构的资产管理业务快速发展，各类资产管理产品都由发行方提供隐形“背书”，似乎没有风险，其收益又远远高于银行同期借款利率。

不过，普益财富研究员范杰则分析表示，在看到各类所谓刚性兑付产品高收益时，还应该清楚地认识到，资产管理产品，哪怕是管理方较为保守的资产管理产品，如市面上流行的银行理财产品和集合资金信托计划（查询信托产品），都存在着投资风险，并不是无风险的金融产品，其对应的收益率，也不是无风险收益率。

“虽然业界盛行‘刚性兑付’，但实际上，‘刚性兑付’惯例不能完全地覆盖投资风险。如‘刚性兑付’并不合法，金融机构对问题产品实施‘刚性兑付’本身就有法律风险，具有不确定性。”范杰表示。其指出，即便是金融机构实行“刚性兑付”，但在产品到期日到付款日之间也可能存在差异，投资者会承受流动性风险。此外，不少中小草根金融机构实力有限，不能对所发行的资产管理产品做到完全“刚性兑付”，甚至部分金融机构因此破产，旗下所有产品都受到影响。

截至2013年底，银行理财产品累计募集金额68万亿元

较上年大幅增长37.9%

年末余额达10.21万亿元

较年初增加了3.1万亿元，增长43.6%

截至2013年12月末，共有32家中外资银行在我国近40个城市开设了私人银行业务、财富管理专营机构。私人银行客户总数共有28万户，管理资产总额达到36645.63亿元人民币。

银行理财业务为客户创造收入

2011年1750亿元

2012年3000亿元

同比增长71%

2013年4500亿元

同比增长50%

2013年平均收益率高达4.4%，同比增长0.3个百分点，有效实现了居民财富的保值增值。

图表：彭雳

(数据来自《2013年中国银行业理财业务发展报告》)

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理财产品信息要统一登记：理财产品登记系统上线，理财市场更加透明。2013年正式启用理财信息登记系统，对理财产品实行全国统一的电子化报告和信息登记制度，各行提前10个工作日报送数据，提高了理财产品运作透明度。

批准开设证券账户：批准开设证券账户，使银行理财债市交易得到规范。落实《关于商业银行理财产品开立证券账户有关事项的通知》精神，规范了银行理财债市交易，摆脱了“通道”制约，降低了交易成本。

试点银行资管计划：商业银行试点资产管理计划，促使理财业务转型发展。试点推出“理财直接融资工具”和“银行理财管理计划”，引领商业银行理财业务向资产管理转变，回归“代客理财”本质。

人民币产品表现优于外币：人民币持续升值，人民币产品表现优于外币。全年各商业银行共发行外币理财产品的市场占比仅为3.5%，较2012年的7.6%出现显著下滑，原因主要为人民币持续升值，发行外币理财产品要承受较高的汇率风险。

结构产品日益丰富：发行结构类产品，资产结构类型日渐丰富。全年发行结构类产品共计1692款，保持了平稳发展。且银行理财产品均实现了到期兑付。同时，理财资金投资方向持续满足监管要求，原有资产池运作模式得到彻底改变。