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周三（7月16日）纽约时段，美元指数基本维 ...

美联储
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周三（7月16日）纽约时段，美元指数基本维持在日内高位区间窄幅盘整，总体波动仍然受限。美联储官员的政策措辞仍然是市场各界的关注焦点。而整体来看，美联储主席耶伦（Janet Yellen）当天在国会众院继续进行的证词讲话仍然缺少新意，并且仍然强调了会把宽松立场维持一段时间的预期，但美联储内部鹰派的声音却在日内渐渐抬头，同时其褐皮书报告也强调了经济向好的前景，这使得美元指数仍受到拉动。

耶伦周三继续在国会众院接受听证，并宣读了与此前周二在参院所用的相同的讲稿。而在之后的答问环节中，对此此前她所透露的资产泡沫化隐忧，耶伦予以了进一步解释称，美国金融市场上的资产价格水平目前仍处于历史上的正常区间之内，以股票为代表的风险资产价格目前暂未出现遭到严重价值高估的状况。

耶伦指出，对于大家所忧虑的美联储维持超低政策利率过久可能会压低市场利率并助长风险资产泡沫这一状况，她本人也表示理解，而美联储也在对金融市场的稳定性前景加以密切关注，但至少从现在来看，资本市场尚未处于明显泡沫化状态。

耶伦认为，她觉得当前的金融市场风险状况仍然可控，还不算太高。尽管部分风险资产价格可能确实遭到了一定程度的高估，但其他一些领域却也存在资本价格股价不足的状况。总体来看，股市市盈率以及其他指标所反映的市场泡沫化程度尚未超出历史上的正常区间，因此，当前市场上还没有出现资产泡沫化的警示信号。

上述措辞一定程度上安抚了市场，并使得美国股市重新上涨至高位，但许多业内人士认为美联储此后如期开始收紧政策的前景不会因此内部上周变化，而以耶伦为首的美联储决策层只不过是还在探寻既能够平稳退出超常宽松措施，又不使金融市场伤筋动骨的有效策略。耶伦因而再度强调，美联储不会基于数学公式计算出的结果来指导政策变动前景。此前在周二（7月15日），耶伦曾强调，不会基于所谓的“泰勒规则”来基于定量计算结果调整利率水平。

耶伦表示，她并不完全否定在制定政策时参考量化公式计算结果的价值，但是她强调，在经历了2008年的金融危机之后，如果美联储不是基于事实状况灵活变通，而是拘泥于所谓的数据计算结果来安排货币政策的话，那么美国经济可能至今仍陷于衰退的泥潭之中。

她强调，在美国经济仍面临异于往常的各种负面因素困扰之下，美联储势必需要向市场提供更多的政策宽松空间，而这远不是基于表明上的数据参数进行计算就能做出的决定。因此，美联储未来在做出政策决定时，也不会被简单粗暴的数学公式计算结束束缚住手脚。

对于未来政策前景，耶伦表示，美联储很有可能会在今年10月份的政策会议上彻底结束量化宽松（QE）措施，但她强调，美联储并没有为结束QE设定确定的时间，此后还会对经济状况加以进一步的分析评估，然后再确定缩减QE的进一步进程。

耶伦指出，如果美联储在此后能够确认美国就业市场得到进一步好转，同时通胀率也在进一步趋向重返2%这一目标的话，那么美联储的QE行动将会在10月份的会议上宣告正式结束，但若经济状况发生了意想之外的变故，那么QE的结束进程也会有所调整。

同时，耶伦上也再度就美国就业状况加以了评述，称美国至今能未能实现“充分”就业的目标，因此美联储此后会再接再厉为经济提供必要的扶持。她指出，虽然美国的总体失业率状况仍是美联储在评估就业状况时最有参照意义的重要指标，而失业率降低到接近6%的状况也似乎可喜可贺，但深入地来看，就业市场并未彻底恢复元气，而美联储在制定政策时也需要参考更多的就业市场相关指标来做出定夺。

耶伦同时还指出，美国就业市场此后会在经济进一步好转的情况下进一步走强，但目前影响就业市场一些负面因素却仍未完全消除。她同时表示，美国就业参与率下降是受到了人口结构变化的影响，随着“婴儿潮”世代集中步入退休年龄加息人口老化进程，美国的就业参与率在此后还会进一步下降。

总体来看，耶伦的讲话措辞仍然中规中矩，在透露出部分政策前景的情况下，也仍在试图尽可能地安抚市场，这使得金融市场在纽约时段的波动幅度不大。但之前，在耶伦于周二透露美联储若无意外即会在2015年开始加息这一关键预期之后，美元指数即已录得了快速上涨，而稍早美联储鹰派官员的讲话也对美元起到了提振作用。

美联储鹰派代表、堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）当地时间周二（7月15日）晚间发表讲话称，美国经济和就业市场好转，意味着美联储应该会相对提早加息。她表示，美国经济已经准备好迎接“更正常化”的利率水平。

乔治称，美国金融市场已经过度依赖高度宽松的货币环境。因而，相对更早些提高零利率不仅从当前经济形势角度考虑合适，而且也会让美联储在未来经济活动低迷时有调整的空间。

之后，达拉斯联储主席费舍尔（Richard Fisher）周三在南加州大学讲话时称，美联储（Fed）应该在10月份开始削减大规模的资产负债表，这一举动会暗示美联储可能在明年年初升息，甚至更早。

费舍尔表示，美联储维持太过宽松的货币政策太长时间可能加剧未来的通胀。而随着失业率超预期地快速下降，以及通胀迈向2%的目标，美联储要比许多人所想的更接近其目标。一旦美联储真的确定接近目标时，就应该升息。

同时，美联储例行发布的褐皮书也印证了美联储鹰派的观点。美联储周三公布的区域经济状况调查报告（即“褐皮书”）显示，今年夏天美国经济活动继续扩张，旅游支出增加，汽车销量和零售业销售额上升，同时全美就业也继续录得增长。

褐皮书报告称，报告称，劳动力市场状况改善，成为美国经济的一个力量之源。多个地区的雇主还发现，很难招到技术工人，尽管这导致部分地区的薪资增长，但总体薪资压力仍然不大。同时，全美各地区的消费支出都在增长，零售销售额也就温和上升。

鉴于有迹象表明美国经济不断改善，很多经济学家此前已经调高了他们的第二季度增长预期，其中大多认为第二季度同比增长3%左右。第一季度美国经济收缩2.9%，很多经济学家将此归咎于严重的暴风雪和严寒天气。

但业内机构GMP的分析师指出，即使美联储内部的鹰派观点在此后不断抬头，美联储在今年四季度结束量化宽松措施之后也可能要再过上相当一段时间才会考虑加息，因为推升美国通胀率的最重要因素之一，即社会总体薪酬水平的升幅仍然低企，这使得美联储大可以将宽松的利率政策再维持上相当一段时间。如此情况可能在此后仍会限制美元指数的进一步升幅。
芭蕉妹妹

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