宜华系滚动式质押股权曝险涉10家信托及券商

姜饼小孩

7月15日下午，一则始于微博的传闻令广东潮汕资本圈大为震动：宜华集团董事长刘绍喜被中纪委控制。宜华集团是粤东颇具标杆意义的龙头企业，以家装家具、地产为主业，通过股权投资参股多家上市公司。董事长刘绍喜人称潮汕“资本教父”，近年来资本运作频繁，信托公司是其最大的资金提供方。

名列全国民营制造企业500强：据悉，宜华企业（集团）有限公司（下称“宜华集团”）于1995年成立，注册资本为10亿元，法人为刘绍喜，同时，刘绍喜担任宜华集团的董事长，是宜华集团的实际控制人，刘绍喜与胞弟刘绍生、其子刘壮青，分别持有宜华集团80%、10%和10%的股份。集团在2013年全国民营制造企业500强中，名列第132位。截至2014年3月31日，宜华集团分别持有宜华木业（5.13, 0.00, 0.00%）23.84%以及宜华地产（9.90, 0.00, 0.00%）48.48%的股份。刘绍喜担任宜华木业董事长、董事。

除了直接控制两家上市公司之外，“宜华系”还参股了多家上市公司以及数家拟上市公司。汕头市华青投资控股有限公司成立于2007年7月2日，法人代表是刘壮青。根据财报披露，华青投资由刘壮青、刘绍香（刘绍喜之妹）共同出资组建。成立之后，华青投资火线入股了骅威股份（12.83, 0.00, 0.00%），截至目前，华青投资持有骅威股份9.48%的股份，市值约为1.6亿元。截至2014年一季度末，华青投资还持有东风股份（9.69, 0.06, 0.62%）5.45%的股份，市值约为6.2亿元。

除此之外，在拟上市公司的名单中“宜华系”还通过各种方式参股了包括广东光华科技、广东松发陶瓷、广东四通集团以及深圳市名雕装饰四家拟上市公司。梳理显示，“宜华系”的资本运作平台，除了其直接控制的两家上市公司之外，至少还包括华青投资、富祥投资、锦煌投资等多个投资公司。

宜华集团的官网介绍显示，“宜华”品牌价值85.59亿元。

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两上市公司股票被车轮式质押：公开资料显示，2008年2月4日，刚刚借壳上市的宜华地产发布了一份重大资产重组预案。宜华地产向宜华集团非公开发行不超过11000万股股票，收购宜华集团所持有的揭阳项目公司、梅州项目公司、湘潭项目公司及宜东项目公司股权。

公开资料还显示，刘绍喜和他的“宜华系”使用滚动式的股权质押，最大限度从证券市场套取资金。Wind统计数据显示，在宜华地产上，自2010年起，宜华集团共计进行了12次股权质押（含4次质押式回购），累计质押股份60985万股，已解押40664万股，未解押20321万股。累计质押总量占到了流通股比例的188.23%。从目前的质押情况来看，宜华地产的风险敞口主要在兴业证券（9.05, 0.22, 2.49%）、东北证券（7.15, 0.11, 1.56%）、中信证券（12.00, 0.24, 2.04%）身上。

自2009年以来，在宜华木业上，宜华集团则进行了13次股权质押，股权质押总量达到了90895万股，未解押37013万股，已解押53882万股，累计质押总量占到了流通股比例的61.30%。从目前的质押情况来看，风险敞口则主要在中江国际信托等信托身上。

除此之外，“宜华系”下的富祥投资在金明精机（15.380, 0.33, 2.19%）上累计进行了2次股权质押，质押方均为中诚信托；在骅威股份上，华青投资累计进行了9次股权质押；在东风股份上，华青投资也累计有2次股权质押；在已经出清的太安堂（9.87, 0.06, 0.61%），华宇投资也有过一次股权质押。

与股票质押融资相比，“宜华系”的信托融资相对更为隐秘。有公开资料信息的集合资金信托项目不超过10款，发行人有方正东亚信托、华融信托、中信信托等，多数已经到期。

此外，2012年末宜华地产公告，公司拟与全资子公司广东宜华房地产开发有限公司签订债权转让（回购）协议，中铁信托作为交易对手，以债权买入返售方式提供不超过3.5亿元的融资，期限两年。

去年5月，宜华地产再度公告，广东宜华房地产开发有限公司再度向华融信托申请不超过3亿元信托贷款，贷款期限24个月。此后，华融信托为宜华地产成立三期集合资金信托计划（查询信托产品）。

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多家上市公司股价遭重挫：随着关于“宜华系”和刘绍喜的传闻日益发酵，“宜华系”旗下所涉及的上市公司也纷纷受到影响，制造了一起规模不小的“黑天鹅”事件。

7月15日，宜华地产跌停；7月15日-16日，东风股份两个交易日重挫10.46%；金明精机两个交易日重挫10.11%。骅威股份、宜华木业则因停牌暂时逃过一劫。

值得注意的是，就在刘绍喜传出被控的同一时间，东风股份7月17日公告，华青投资7月16日通过上交所[微博]集中竞价交易系统以及大宗交易分别出售了198.6万股和200万股股票，占公司总股本的0.71%。东风股份一季报显示，华青投资以5.45%的持股比例位居东风股份第四大股东。此次减持后，华青投资持股比例为4.98%。