同业存单发行单日井喷160亿北京银行超低认购率爆冷

一头雾水

近期，银行同业存单发行井喷。仅9月16日一天就有16家银行集中发行，实际发行总额高达157.5亿元。其中有15单获得满额认购，唯有北京银行“14北京银行CD009”（存单代码111412009）以55%的认购率爆冷。

一名城商行同业业务人士对《第一财经日报》称，认购率不足多数是因为市场供给压力或者是单只产品定价偏高。但记者对比“14北京银行CD009”和其他同业存单，市场供给压力或许是一方面原因，但价格因素或许并不构成认购不足的主要原因。

北京银行同业存单爆冷之谜：9月16日发行同业存单的银行既包括中行、建行等国有大行，也包括平安、中信、兴业、浦发等股份行，还有汉口银行、南昌银行等二线城商行，甚至还有一些农商行。但除了北京银行一家爆冷之外，其他银行同业存单均获满额认购。

北京银行发行的“14北京银行CD009”是该行今年发行的第9期同业存单，原计划发行量为10亿元，但实际的认购量却仅为5.5亿元。

发行公告显示，本期存单期限为6个月，发行价格97.675元，收益率为4.8001%。根据2013年12月发布的《同业存单管理办法》，固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率（Shibor）定价。

中国外汇交易中心公布的9月16日6个月Shibor利率为4.8533%，综合考虑到发行价格低于票面价值形成的折让率，“14北京银行CD009”的价格因素并不能构成认购不足的主要原因；而且同日发行的“14宁波银行（9.75, -0.03, -0.31%）CD013”，在拟发行规模、发行价格和收益率水平等方面与“14北京银行CD009”完全一致，但却获得了足额认购。其他几只同期限同业存单不管规模大小、发行主体资质如何，亦均获得满额认购。

外汇交易中心公布的数据显示，仅6个月期限的同业存单，16日就发行了60亿元，其中除了“14汉口银行CD002”发行量为20亿元之外，“14南京银行CD009”、“14南昌银行CD002”、“14宁波银行CD013”均为10亿元。当日发行的另外约100亿元同业存单以3个月期限为主。

“从市场角度来看，可以说当日的密集发布是北京银行同业存单爆冷的原因之一。但反言之，在价格水平基本持平的情况下，其他银行同业存单均可以获得满额认购，而供给压力导致认购仅五成五似乎解释力不强。”一名分析人士对《第一财经日报》表示。

单一银行发行遇冷的情况曾经出现过，兴业银行（10.21, -0.04, -0.39%）就曾出现过计划发行量30亿元、实际认购19.4亿元的情况，当时市场人士认为其收益率与同期的Shibor相比吸引力不明显导致认购不积极。

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密集发布常态化：与9月16日单日井喷发行约160亿元相比，9月17日发行密度相形见绌，发行单数仅为4只，规模只有34.5亿元，发行规模明显缩量。有分析甚至认为，在当前经济疲软、月末流动性趋紧的情况下，9月上半月同业存单发行持续井喷的状况可能会告一段落。

但对比本年度发行计划来看，2014年第四季度同业存单密集发行仍将是常态。

公开信息统计显示，截至9月15日，已披露2014年度同业存单发行计划的银行共计62家，累计发行额度近1.37万亿元（各家银行一般发布发行规模的上限，此统计以上限为准）；而今年以来同业存单累计已发行372只，发行额合计3699亿元。因此与1.37万亿的年度发行计划相比，未来3个月同业存单发行至少还有约1万亿元的空间。

自2013年12月底推出同业存单产品以来，同业存单发行就一直处于活跃状态，也成为利率市场化推进的标志性事件。

兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]曾表示：“同业存单利率是目前唯一具有存款性质的市场化利率，能为未来存款利率市场化提供参照；同时提供了贷款定价的参照，未来贷款利率可以同业存单利率加点形成，其应该是同期限LPR（贷款基础利率）定价的‘铁底’。”

分析人士对《第一财经日报》称：“2014年以来，同业存单市场快速扩容，市场成熟度显著提高，目前的市场已经逐步改变了去年‘互相抬轿子’的局面，部分银行发行遇冷也正是这个市场成熟的表征之一。”