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随着上市公司大小非的股票解禁期逐渐到来， ...

经营玄机
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随着上市公司大小非的股票解禁期逐渐到来，一些与减持有关的“新招”也开始出现，大宗交易则成为一个神秘的渠道。统计数据显示，今年大宗交易逐渐增多，而在这背后或涉及合理避税，或涉及与市值管理机构结成利益同盟。

避税新招：近日，嘉欣丝绸董事、副总经理韩朔接连进行了两笔大宗交易，分别减持34.25万股、42万股，涉及金额分别为303.80万元、383.04万元。值得注意的是，这些股份并没有减持给别人，而是给了其妻曹丽萍。这种夫妻间的左手到右手，在此前颇为鲜见，不过通过大宗交易来规避，则不乏先例。

9月26日，韩朔将34.25万股通过大宗交易转让给曹丽萍，29日再度转让42万股，其中卖出席位是海通证券交易单元，买入席位是海通证券股份有限公司嘉兴中山西路证券营业部。

经济观察报致电嘉欣丝绸证券事务代表李超凡，他表示：“这是高管自身的行为，公司方面不做评价。”当问及这种做法是否是考虑规避税款缴纳，李超凡称，可能不排除这种考虑因素。

海通证券一位资深人士对经济观察报分析，类似这种熟人乃至亲属之间的股权转让，多半是处于避税的考虑。“原始股东出售股份后，需要根据售价与成本之间的差额来缴纳税款，售价越高，税款也就越高，因此在低位将股份转让出去就成为明智的选择。当然这种转让是在信得过的人之间进行，其意是让对方代持。”

根据财政部、税务总局和证监会[微博]联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》（财税[2009]167号），公司股东转让限售股，适用个人转让有价证券、股权等财产取得的所得，以一次转让财产收入额（不管分多少次支付，均应合并为一次转让财产收入）减去财产原值和合理费用后的余额为应纳税所得额，适用20%的税率计算缴纳个人所得税。这意味着，股价涨得越高，大小非需要缴纳的税款越多，因此通过大宗交易倒手也就不足为奇。而且韩朔两次减持股票的价格，均为当天的跌停价。

巧合的是，随着9月底大宗交易减持，嘉欣丝绸的股价开始强劲表现，继9月15、16连续两日股价涨停。经济观察报获得的一份机构调研报告显示，嘉欣丝绸在调研中承认，目前的服装产能仍满足不了订单的需求，如有合适的机会还会考虑通过并购、同行业整合来继续提高产能。此外，公司这几年逐渐进行了多元化布局，特别针对锂电池这样的朝阳产业，是公司多元化的重点方向。

实际上，早在去年，韩朔曾将184.5万股解禁股通过大宗交易转让给曹丽萍，自今年9月底，曹丽萍将上述股份悉数从二级市场卖出，获利丰厚，而且无需缴纳股价上涨部分的所得税。

最近几年来，大宗交易平台成大小非减持的主要渠道。实际上，除了上述这种比较明显的减持动作，还有一些比较隐蔽。

去年12月20日，东源电器控股股东孙益源通知，计划未来六个月内出售其持有的部分公司股份，该等股份出售拟通过大宗交易系统或协议转让方式进行，不会通过集中竞价交易系统进行出售。随后的12月25日，孙益源通过深圳证券交易所[微博]大宗交易系统合计减持公司无限售条件的流通股份1078.65万股，占公司总股本的4.26%，成交均价5.80元，成交金额6256.17万元。买方营业部是华创证券有限责任公司盘县胜境大道证券营业部，卖方营业部是华泰证券股份有限公司南通通州人民路证券营业部。

今年9月10日，东源电器重组复牌，动力电池龙头国轩高科借壳，股价一字涨停。随即9月12日，又出现一笔大宗交易，该公司的1078.65万股股票以9.69元价格转出，合计10452.12万元。买方营业部为信达证券股份有限公司上海黄埔区九江路证券营业部，卖方营业部为华创证券有限责任公司盘县胜境大道证券营业部。

业内人士分析，华创证券营业部在股价明显要涨的情况下转手，此举或因为之前已有协议，作为过桥之用。
海枯石烂

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海枯石烂

发表于 2014-10-19 07:25:49

利益捆绑：今年以来，大宗交易逐渐增多。除了前述为了减持避税，还有不少是为了结成利益同盟。同花顺ifind统计数据显示，9月20日至10月15日，沪深两市共有541笔大宗交易成交，涉及23.65亿股，成交金额203.82亿元。

近期，国电清新控股股东北京世纪地和控股公司通过大宗交易方式减持2632.89万股，接盘方为上海和君投资咨询有限公司、和君沣盈资产管理有限公司、王瑜珍。“和君系”是国内市值管理的先行者。

9月12日，众业达（21.66, -0.30, -1.37%）接到控股股东、实际控制人吴开贤，通过深圳证券交易所[微博]大宗交易减持公司无限售条件流通股1160万股，占公司总股本的5%，成交折价率高达10%。

另一方面，浙江海宁嘉慧投资合伙企业（有限合伙）受让控股股东本次减持股份1160万股，前者的执行事务合伙人浙江昊德嘉慧投资管理有限公司系众业达战略合作伙伴，双方于2014年9月11日签订了《战略梳理及资本运作咨询服务框架协议》。根据该协议，昊德嘉慧为公司提供的服务包括：战略管理咨询、产业并购整合方案、资本运作的架构设计及实施、并购项目的推荐寻找和调研以及尽职调查、管理层激励等咨询服务。由此看来，此次大宗交易转让，是为了将双方利益捆绑在一起。随后该股股价出现大幅上涨。

知情人士对经济观察报透露，这种利益捆绑的运作模式，肇始于硅谷天堂。该公司曾与长城集团（13.770, -0.63, -4.38%）、通威股份（9.34, -0.09, -0.95%）、万马电缆（8.55, -0.12, -1.38%）等多家公司合作，通过大宗交易获得其股权。

硅谷天堂董事总经理鲍钺此前接受经济观察报采访时称：“只会做一个负责任的小股东，通过专业能力，去提升、改变、创造上市公司的价值。”硅谷天堂先获得上市公司的部分股权再帮助企业进行资产并购，目前硅谷天堂目前业务重心在并购业务上，多达200人的团队也主要基本围绕在并购业务上。

在。惠依投资基金经理赵晓玲看来，“大宗交易已是将股权低价、大量转让给相关方的重要渠道，仔细推敲接盘方的背景，可以知道是为了过桥减持，还是为了利益捆绑做强公司做高股价，这种一二级市场联动的方式，背后蕴藏着很多机会。但如果操之过急，很可能也会引发内幕交易的风险。”
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