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国庆期间发布的《国务院关于地方政府债务管 ...

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国庆期间发布的《国务院关于地方政府债务管理的意见》(下称《意见》)这一重磅消息，不仅对地方政府是“当头一棒”，而且也宣告了银行向其融资平台大量投放贷款的终结。

业内人士认为，新规将调整银行资产和收入结构，信贷资源将向住房按揭领域倾斜。同时，较低融资成本的地方债券将减轻政府利息负担，并以发债偿还存量贷款。

倒逼银行资产和收入结构调整：审计署公布的《全国政府性债务审计结果》显示，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务108859.17亿元，从债务资金来源看，其中，银行贷款55252.45亿元，BT(building-transfer，建设-移交)12146.30亿元，发行债券11658.67亿元，信托融资7791.90亿元。

据《第一财经日报》记者计算，银行贷款、BT、债券和信托在政府债务融资渠道的占比分别为50.75%、11.16%、10.71%、7.00%，是地方债务几种主要融资方式。

《意见》对政府融资方式进行了规范，采取发债和与社会资本(PPP)合作模式，融资平台不再承担后续融资功能。上述数据显示，地方政府融资一半来源于银行贷款，这就意味着银行与政府融资平台长期形成的生态圈将被新规打破。

“政府发债的方式替代原先贷款为主的多元化举债方式，使政府对银行的业务需求发生了转变。”招商证券10月8日发布的研究报告分析。

“业务需求变化将导致银行资产结构和收入结构调整。”报告认为，资产结构上，贷款类及平台类融资业务受到抑制，政府发债类业务将爆发，表现为银行贷款、同业资产受到抑制，对接发债的债券投资资产增加。

报告认为，表现在银行收入结构上，贷款、同业利息收入转成证券投资利息收入，政府债券承销等投行业务收入增加。规范重整之后，地方政府发债纳入预算管理，地方政府债券的利率低于贷款利率，资产置换后，静态看将降低银行息差;动态看，腾挪的贷款额度释放将提升息差。预计政府债券的承销与发行捆绑，增加银行中间业务收入。

“不会有太大冲击。”民生证券宏观研究员李奇霖在接受《第一财经日报》记者采访时表示，地方债新规对银行收入影响有限，但对中间收入是利好。

一位国有银行总行信贷部人士对《第一财经日报》记者表示，目前该行对新规尚未作出反馈。融资平台一直是政府从银行融资的主要途径，此次新规规定通过发债调整融资，降低了政府利息负担，对银行贷款收益将带来一定损失;而硬币的另一面，则是银行可通过债券承销或投资地方债，通过投行和固定收益业务增收减少资本消耗，“但从综合收益上看，还是贷款收益高一些”。

被挤占的信贷资源去向何处? 对于被融资平台挤占的大量信贷资源去向，李奇霖分析称，过去依靠政府背书担保模式被打破，新规实施会对银行信贷投放形成负面冲击。受经济下行影响，银行风险偏好收紧，将收缩信贷总量投放，但释放出的信贷资金并不一定能流向中小企业等实体经济，对实体融资需求的满足仍取决于银行的供给意愿。
石榴安阳来

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