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如果注册制明天就推出，今晚最恐慌的是谁？ ...

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如果注册制明天就推出，今晚最恐慌的是谁？11月19日召开的国务院常务会议上，注册制再被提及，与今年3月25日不同的是，这次用的是“抓紧出台改革方案”的措辞，紧迫意味十足。

这个屡次被提及的注册制是什么？用一个最简单的比喻，好比以前上市是选美，“身高长相”要达一定标准，经过N轮发审才能上市，但以后只要是真实本人上市，无论美丑，都可以出来“走走”。

对于“不用审核IPO”的注册制，投资者们真是“又爱又恨”，爱的是这显然是一种与国际市场接轨让市场更加健康的方式，未来打新至少不需要中彩票的概率；恨的是万一注册制放开而退市制度未同步执行，那A股市场岂不是成为了“只进不出”的貔貅神兽。

不过即使是注册制明天就推出，最恐慌的实际上并不是投资者们。第一着急的莫过保代。在发审制时，保代堪称神笔马良，一个签名价格不菲，所以坊间有传言保代人均年薪200万，而注册制一旦实施，同时按照保代考试新规，完成执业注册的在职证券从业人员均可参加考试，想想看，如果神笔也可以批量生产，那可就不是稀罕物件了。

以前把控大门的发审委恐怕也要改改思维。当年在新股发行条件严苛并控制数量和进度下，发审委身处上市前审查、决策的核心环节，由此衍生出巨大利益寻租空间。而注册制来袭，这种优势资源也将随之消失。

陷入恐慌的应该还有目前一众站在风口被吹上天的次新股。注册制来袭，一来稀缺性的优势没了，二来新股上市与否将由市场决定，一旦投资者冷静下来扒开他们的画皮，不少个股恐怕将由高处坠落。

至于投资者最纠结的注册制是不是会让坏苹果浑水摸鱼的想法可能是想多了，按照美国的经验，注册制也并不意味着监管层就放手不管，对于披露文件的真实性还是有把关的。

最后说点实际的，注册制来了如何投资？恐怕要改改以前跟风投资、爆炒题材的“重口味”，静下心来仔细辨别一番谁才是真正值得投资的“美女”才更为重要。

股市补习班：注册制以及其他市场如何IPO？证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查， 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。注册制主张事后控制。

其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。形式审核(注册制)与实质审核(核准制)的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断，是注册制与核准制的划分标准。

美国的“注册制”在发行条件、成功决定因素、信息披露监管等方面具有自己的特点。在发行条件方面，除了《萨班斯法案》公司治理标准外，对证券发行不设置条件，只要满足了披露要求，任何企业皆可公开发行证券。在充分披露各种风险后，由市场赋予一定的折扣率反映在定价中，由投资人基于自己的投资策略和风险偏好进行选择。

日本市场的注册制主要有两方面特点，一是主管机关的审核强调公开原则，要求发行人依法依规，全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料；二是主要进行形式审查，对投资价值不作判断。

自1997年美国式累计订单询价机制在日本被正式确认后，几乎所有日本的股票发行都转向采用美国式累计订单询价机制。在中国香港，发行与上市程序是合一的。香港交易所网站显示，香港证监会依据《证券及期货条例》对公司上市进行审查，以信息披露为核心，并具有否决权；联交所依据《上市规则》进行审查，以上市条件为核心，判断其是否符合上市规则的要求。两组审核人员同时审查。
黑色蓝精灵

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