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19日，A股市场暴跌未能“跷动”国债期货行 ...

期债慢牛资金面期指跌停空军
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19日，A股市场暴跌未能“跷动”国债期货行情，期债价格高开低走，尾市收跌。市场人士表示，短期来看，股市调整确实有利于国债期货市场向上突破，但去年四季度GDP等重磅数据公布在即，加上担心春节前资金面仍存在不确定性，投资者做多热情在一定程度上受到抑制。总体来看，在经济通胀基本面支撑牢固、货币政策中性偏松趋势未变，中长期内国债期货市场“慢牛”格局有望延续。

股债跷跷板“失灵”：1月19日，受证监会[微博]上周五开出多张两融罚单消息的影响，A股市场遭遇重挫，以金融股为代表的权重板块全线跌势惨重，上证综指全天下跌7.70%，创下6年半以来的最大单日跌幅。不过，“股债跷跷板”效应仅在当日早盘给国债期货市场带来一定的向上刺激，期债价格高开低走，尾市全线收低，显示期债投资短期做多情绪仍较为谨慎。

从盘面表现看，期债主力合约TF1503早盘大幅高开于97.50元，在97.65元附近整理约半小时后震荡走低，全天大部分时间交投于上日收盘结算价97.438元附近，尾市收于97.342元，较上一交易日微跌0.096元或0.10%。其他两合约分别下跌0.14%、0.22%。总成交和总持仓方面，当日三个合约共成交8769手，环比增近700手；总持仓量略下降逾700手至2.196万手。

市场人士表示，股市调整对债券期现市场有利，但20日将迎来去年四季度GDP以及12月份的投资、消费及工业增加值等一系列重磅经济数据发布，虽然经济增速下降以及“新常态”已成定局，但投资者谨慎观望情绪仍占据昨日市场主导。

另外，尽管本周进入“打新”资金解冻高峰期，但19日货币市场流动性不松反紧，也令期债投资者对短期资金面环境产生了些许不安。银行间质押式回购市场上，主流隔夜回购加权平均利率上行4BP至2.64%。有市场人士表示，19日，企业缴税的扰动增强，导致隔夜等短期限资金拆借不易，此外，有传闻称因2月份春节因素，下一轮新股IPO可能会提前至本月底或下月初，给未来一段时间的流动性状况也添加了更多不确定性。受此影响，期债市场上的做多热情一时间难以快速升温。

震荡上行 逢低加仓：经过上周的整体震荡上行之后，近日机构观点普遍越发倾向于期债继续处于慢牛格局中。虽然19日出现小幅调整，但市场人士认为，期债市场依旧保持着近期震荡上行的趋势。

国投中谷期货指出，即将公布的去年四季度和12月份的经济数据整体可能持稳，难以给期债市场带来更大上涨动力，考虑到央行[微博]持续“无为而治”叠加后期的财政缴款和春节备付因素，短端利率一时难下，中长期国债收益率的下行空间可能因此短期受限。但该机构同时指出，在国内经济疲态依旧、通缩压力凸显和国外市场不确定性增加、主要国家债券收益率持续下行的大环境下，对于国债期货的中长期看多观点不变，短期调整恰是加仓机会。

另外，就资金面隐忧而言，有分析人士指出，从最近一轮新股发行未对资金面造成明显冲击来看，当前银行体系流动性总体较为充裕，央行以定向宽松形式“暗地”维稳资金面的态度亦十分明确。此外，近日证监会、银监会相继出台规范“两融”和“委托贷款”，未来随着监管措施使得货币“脱实向虚”局面得到改善，央行全面宽松的概率也将较前期增大。因此，未来资金面保持相对宽松、甚至进一步走向宽松仍然是大概率事件。

广发期货发展研究中心亦表示，从外围市场看，大宗商品价格暴跌导致的避险情绪，使得全球大多数经济体国债收益率出现下跌；国内市场方面，A股调整风险也有利于资金往债市分流，有利于债市收益率进一步走低。该机构指出，从技术面角度看，TF1503目前仍处于上升通道中，预计未来将会在97.2-98元的区间内震荡上行。在操作方面，前期多单仍可继续持有。
石榴安阳来

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