新型投连险有信托撑腰，前两月新增交费近65亿元

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信托与保险，可谓两情相悦，跨界合作迅速增加。

近期，多家信托公司在谋划与保险公司进行深度合作，希望通过投连险形式募集资金，而险企对将投连账户资金投资信托也兴趣十足；有公司明确表示正在和信托公司沟通，准备共同推出相应产品。

从投连险新增交费来看，这一业务发展势头迅猛。今年前两个月，投连险新增交费约为64.8亿元，同比增长540%，规模是去年同期的6.4倍。

业界人士表示，在近两年的发展过程中，投连险的本质已经悄然发生了变化，新型投连险大多具有固定收益或类固定收益的特点，期限较短；而传统投连险多投资股票、基金等市场，无收益预期，以长期产品居多。当前，受限于销售渠道，传统投连险产品的新增销售已经较少。

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前两个月新增交费64.8亿元

保监会公布的数据显示，今年前两个月，投连险新增交费约为64.8亿元，其中，中资险企新增交费58.9亿元，外资险企新增交费5.9亿元；而在2014年同期，投连险新增交费为10亿元，其中，中资险企新增交费5.3亿元，外资险企新增交费4.7亿元。

也就是说，今年前两个月的投连险新增交费同比增长540%，规模是去年同期的6.4倍。从投连险账户设立的情况看，今年一季度，保监会批准新设的投连险账户将近30个，比2014年全年数量还多。

是什么因素促成了投连险如此火热的发展？某寿险公司总精算师山青（化名）对《证券日报》记者称，这一波热潮除了股市回暖的原因之外，更重要的是得益于新型投连险的推出。

“这类投连险与传统投连险已经有了质的区别。从投资领域看，新投连险更加类似于理财产品，与信托合作投资非标资产，尽管没有保底收益，但通常会给客户收益预期；而传统投连险大多投资股票、基金等市场，没有收益预期。从产品期限来看，新投连险大多期限较短，传统投连险则可以提供长期保障。”山青表示。

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“新投连险发展迅猛主要来自于信保合作的推进。”另一位业内人士对《证券日报》记者表示，信托和保险有较强的互补属性，在投资资产端，信托公司更有优势，而在资金端，投连险则是募集资金的上佳方式。因此，双方情投意合，很多投连险资金都投向了信托领域。

该人士表示，在信托与投连险的合作中，融资类信托更多，这类产品一般有固定收益，信托公司和险企约定好收益分成，险企扣除一定比例的管理费并预留流动性资金后，其余收益都归投资者。“一般情况下，如果信托年化收益率能达到10%，那么投连险投资者的年化收益率能达到6.5%左右。”他表示。

根据华宝证券最新发布的研报，在其收录的共计11个类固定收益型投连账户中，截至3月底，最近一年回报率最高的为国华人寿灵活型账户，达到7.13%，其次为弘康人寿的平稳增利型账户，最近一年收益率为7%，排名第三的是光大永明优选账户，最近一年的收益率为6.48%。

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险企从买家转为卖家：保监会近日取消了对投连险账户的设立、合并、分立等事项的审批，同时，《关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》为投连险投资渠道扩容奠定了基础，基础设施投资计划、不动产相关金融产品和其他金融资产等投资品种纷纷纳入了投连险的投资范围。

“概括起来说，投连险的投资范围基本涵盖了目前机构投资者所能参与的所有投资。”一位业内人士表示，这些投资领域的放开，使投连险成为多类投资的工具，成为证券化的超级武器。

该人士认为，放开后的投连险空间非常大，是向公众销售证券化产品的重要形式。不同项目的同类基础资产可以形成资产池挂钩一个投连险账户，形成产品，向公众发售。在这种模式下，资产通过投连险实现证券化，由个人认购。保险公司的角色也发生了重大变化；原来险资更多地是作为投资产品的买方，现在他们可以作为面向公众的卖方了，投行业务、资管业务将为险资贡献更多利润。

“直接投资信托，资金门槛很高，个人不易参与；而通过投连险形成资金池投资信托，普通老百姓完全可以参与信托投资。”上述人士表示。

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根据保监会最新发布的政策，投连险的流动性资产的投资余额不得低于账户价值的5%；基础设施投资计划、不动产相关金融产品、其他金融资产的投资余额不得超过账户价值的75%，其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的50%。从这些规定看，证券化具备了很好的条件。

一位信托公司人士对《证券日报》记者称，信托和险资的合作近两年经过三个阶段。第一阶段是险企利用自有资金作为机构投资者购买信托公司发行的产品；第二阶段是随着双方合作的增加，保险公司逐渐介入到前期的产品设计，然后购买；第三阶段即目前新兴的模式，即信托公司和保险公司共同设计产品，并通过投连险途径来向公众募集资金。从而，保险公司实现从买家到卖家的转变。

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传统投连险卖不动：尽管今年以来投连险市场规模继续猛增，但据知情人士表示，此时的风光完全属于新型投连险产品，传统投连险日渐式微，新增规模很小。山青认为，主要原因在于缺乏销售渠道。

“银行不愿意卖，个险渠道营销员也缺乏积极性。”据他介绍，投连险产品80%左右的销售依靠银行渠道，而银行现在缺乏销售传统投连险的积极性。一方面，前几年低迷的股市使投连险账户收益受损，不少客户找银行闹事，因此，银行不愿销售这种无保底收益、收益波动较大的产品；另一方面，相对于其他险种，投连险的手续费也不高，银行缺乏积极性。

而个险渠道的销售也受限于两方面；一是营销员要销售投连险必须经过更严格的考试，二是投连险大多采取趸交保费的方式，给营销员带来的佣金较低。因此，现在传统投连险的主要销售渠道是网销。

事实上，从近期一些跟股市相关度较高的投连险账户情况来看，收益十分可观，但苦于销售渠道的限制，传统投连险基本卖不动。“目前传统投连险账户基本属于存量市场。”上述业内人士表示，老投连险投资者可以分享到这一波股市上涨的收益。