安邦营业收入不及人保平安，净利281亿闯入前三

八度余温

2014年是保险业6年来最好的时光，这一年的市场格局也悄然发生了变化。随着近期非上市保险公司2014年年报陆续出炉，去年频频搅动资本市场的安邦保险再次以一张出彩的成绩单备受市场瞩目：集团旗下财险、寿险、健康险3家子公司2014年净利润分别同比增长365%、3304%、3652%，合计281.43亿元的净利润位居非上市险企第一位以及全行业第三位。

不管同业是质疑还是效仿，一年以来，这家有着金控和全球化野心的保险公司在极速扩张路上的表现已经令业内不可小觑，而此次所显示出的惊人盈利能力或将更加加大其业务发展模式对行业的冲击。

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业绩增速全线飙升：数据显示，去年安邦人寿总资产为1195.29亿元，净利润为84.77亿元，而2013年这一数据分别为169.72亿元和2.49亿元。

根据保监会统计，去年保费总规模排名前十中首次出现了安邦人寿的身影。去年公司原保费收入高达528.9亿元，增幅高达37.66倍，增幅排名第一。而此次出炉的营业收入数据也与此增幅相当，从2013年的26.49亿元暴增至2014年的671.96亿元。

值得一提的是，去年达到619亿元的保费总规模，已经令安邦人寿在寿险公司中的排名快速上升至第8位。尤其在上海、北京等一线城市，安邦人寿更是打败中国人寿（38.45, -2.51, -6.13%）、平安寿险，坐上了当地寿险行业的头把交椅。有关资料显示，安邦人寿之所以能在短时间内吸金，主要是近年在银保渠道销售高收益理财产品。

而3家保险子公司中，安邦财险的总资产是最高的，截至去年已高达2088.88亿元，而净利润也从2012年的10.93亿元、2013年的34.99亿元激增至162.89亿元。

在近期新发布的《中国保险业竞争力报告（2014）》中，安邦财险位居综合竞争力排名的第一位，超越人保财险[微博]、平安产险、太保产险等一众老牌财险公司。其中，安邦财险高居榜首主要是因为耀眼的增长绩效和效益绩效。

同综合竞争力一样引人注目的还有安邦财险的“有钱”。今年3月，保监会发布公告，正式同意安邦财险增资180亿元，公司注册资本变更为370亿元。本次增资后，安邦财险的注册资本正式超越平安财险的210亿元规模，同时也高于老牌财险公司人保财险和太保财险的148.29亿元和194.7亿元，注册资本规模为财险行业第一。而在2012年时，安邦财险的注册资本还不过只有51亿元。

不过，最令人意外的成绩还属和谐健康险。在一系列政策的加码下，保险公司在大健康领域的拼抢越发激烈，但在目前国内5家专业健康险公司中，包括较早成立的人保健康、昆仑健康、和谐健康、平安健康，以及2014年12月保监会批复开业的太保安联健康，2013年除和谐健康实现盈利外，平安健康、昆仑健康、人保健康均亏损。

因此，从2012年的亏损3.31亿元，到2013年的盈利0.9亿元，再到2014年净利润急速增至33.77亿元，和谐健康险在“叫好不叫座”的健康险市场显得颇为异类。

记者注意到，今年4月保监会刚刚表示，同意和谐健康险增资58亿元，增资完成后，其注册资本金将达到89亿元。事实上，自2010年至今，安邦保险相继分4次为和谐健康险“补血”，目前89亿元的注册资本金远超保险业其他4家专业健康险公司资本金73.72亿元的总和。

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净利暴增后面的投资利器：三大保险业务业绩同时实现非同寻常的增长，秘密到底在哪儿？数据显示，尽管安邦财险的营业收入不及人保、平安等老牌财险公司，但其利润率却遥遥领先。比如2014年，安邦财险的营业收入为248.16亿元，但净利润却达162.89亿元，从效益绩效看其利润率高达65.64%，而其他财险公司的利润率则很少超过5%。此外，和谐健康险的利润率甚至高达68.58%。

此外，安邦寿险、财险、健康险2014年的净资产收益率分别为35.52%、46.39%、47.34%。毫无疑问，作为反映股东权益收益水平的指标，这已经显示投资业务的突出表现是安邦保险利润的一大重要来源。公司年报显示，安邦财险2014年投资收益达225.98亿元，同比增长274.76%；安邦人寿投资收益为136.87亿元，同比增长约20倍；和谐健康保险投资收益为43.12亿元，同比增长186.61%。

“现在财险公司承保业务的综合成本不断提升，投资收益在利润来源中的地位将越来越突出。”一位大型财险公司人士对记者表示。实际上，随着近年来保险投资渠道的逐步放开，各家财险公司的投资收益均出现明显上升，其中安邦财险上升最多，包括在尚未进入牛市的2013年，安邦财险投资收益率已经达到14.9%，而当年其他保险公司的投资收益率多在5%-6%之间。

有市场人士认为，从投资路径来看，安邦保险的投资主要集中在并购整合银行地产等优质资产，除了能获得股票权益类的收益，还可以分享企业发展的长期红利。

2014年是安邦保险在权益类投资和另类投资上表现尤为激进的一年。在权益投资方面，去年以来安邦保险集团通过子公司各类账户资金频频增持银行股和地产股，如金地集团（12.68, 0.02, 0.16%）、招商银行（17.73, 0.19, 1.08%）、金融街（12.67, -0.13, -1.02%）、民生银行（10.81, -0.02, -0.18%）等，目前其持股总市值已超1400亿元。实际上，在这轮牛市启动以前，险资对于银行和地产的判断仍存在巨大分歧，而当时安邦保险投资管理层已经态度鲜明，认为地产龙头股和优质的银行股具有很好的投资价值。

值得一提的是，近期安邦保险又开始布局百货行业。公开数据显示，安邦集团在去年四季度减持吉林敖东（38.74, -0.25, -0.64%）、工商银行（5.11, -0.02, -0.39%）、中国电建（14.56, -1.18, -7.50%）的同时一举拿下大商股份（53.41, -0.99, -1.82%）近5%的股权，而今年一季度又在减持万科A（13.52, -0.04, -0.29%）的同时悄然进驻欧亚集团（32.20, -0.94, -2.84%），持股近5%。

而另类投资方面，安邦保险更以去年10月启动的年底扫货模式而频繁登上舆论头条，如以19.5亿美元的价格从希尔顿手中接盘久负盛名的纽约华尔道夫酒店，同月收购比利时FIDEA保险公司，为中国保险公司首次100%股权收购欧洲保险公司，紧接着12月，安邦保险又以2.19亿欧元收购比利时德尔塔·劳埃德银行，再次实现100%股权收购比利时金融机构。

“安邦财险进行大规模权益投资和另类投资的意图可能有多种，但获取高额收益无疑是其基本目的。” 《中国保险业竞争力报告（2014）》称。

近几年，如同安邦保险这样通过投资取得快速发展的保险公司并不少见，但在业内看来安邦是其中把巴菲特浮存金的概念运用到了极致的公司。这是安邦保险发展初期的策略，还是未来可能有所改变？尽管答案还不得而知，但随着保险业越来越明显的差异化发展，这种以安邦为代表的发展模式对行业的影响无疑还将持续。