齐鲁银行上市终辟蹊径，城商行挂牌新三板破题

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8年来城商行与A股无缘，部分城商行转赴香港上市之际，齐鲁银行另辟蹊径，成为国内首家登陆新三板的城商行。上周五（22日），证监会[微博]官网披露，齐鲁银行公开转让说明书（申报稿）、定向发行说明书（申报稿）已获批复。证监会核准齐鲁银行股票在新三板公开转让，并将其纳入非上市公司监管。同时，齐鲁银行获准定向发行不超过6.29亿股新股。这标志着齐鲁银行将正式挂牌新三板。

随着国内城商行挂牌新三板破题，经济导报记者获悉，潍坊银行、德州银行、莱商银行等多家山东地区的城商行及农村金融机构，也在厉兵秣马筹备挂牌新三板。

长期投资价值提升：根据齐鲁银行公开转让说明书，其本次定向发行股票价格为每股3.18元，以2014年末的每股净资产、每股收益计算，市净率和市盈率分别为1.04倍、6.91倍，具有较高投资价值和增长潜力。伴随着与资本市场的顺利对接，齐鲁银行的长期增长空间或进一步打开。

作为山东省成立的首家地方性股份制商业银行，齐鲁银行在大零售业务转型上取得了较好成效。随着新三板制度的健全和市场活跃度提高，齐鲁银行进军新三板的时机已然成熟。相较于A股市场对商业银行上市的闸门紧闭，H股市场上市成本较高，且估值偏低，登陆新三板成为齐鲁银行的务实选择。

事实上，利率市场化的陆续推进、新资本管理办法和存款保险制度等政策的陆续实施，对商业银行资本质量和资本充足率提出了更高要求。2013年8月，山东省政府发布《关于加快全省金融改革发展的若干意见》，全面启动地方金融改革。在新三板挂牌将是齐鲁银行借助山东金融改革政策之势，建设成为现代化区域性商业银行的又一探索，也将为国内其他城商行寻求资本补充途径提供借鉴。

公开资料显示，2014年末齐鲁银行总资产达1228.81亿元，净利润实现10.95亿元，跻身资产过千亿城商行阵容。齐鲁银行2012年、2013年、2014年每股收益分别为0.36、0.42、0.46元，每股净资产分别为2.25、2.53、3.05元，保持上升趋势。

在锐财经分析师刘江远看来，齐鲁银行在新三板挂牌，有利于其与新三板一道发掘中小企业的金融需求，为中小企业提供更加优质的金融服务，从而进一步夯实其市场定位，实现差异化发展。挂牌后，齐鲁银行将面临来自银监部门、证监部门、新三板等多重监督，这将促进齐鲁银行公司治理和日常管理的进一步规范提升，提升其长期投资价值。

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补充资本需求：齐鲁银行方面曾表示，新三板具有股份公开转让、定向发行股票、发行优先股以及转板上市等功能，可以提供丰富的融资工具，为银行补充资本提供了较为开阔的空间。

刘江远认为，齐鲁银行选择新三板最核心的两点是：主板排队太慢上不去，在A股排队IPO公司中，多家城商行仍在等待审核；新三板的好处越来越多，交易活跃等。同时，新三板未来有转板的机制，银行的体量相对于新三板算是比较大的，且比较容易满足转板要求。

对于齐鲁银行而言，补充资本的需求让其登陆资本市场显得较为迫切。数据显示，2012-2014年，齐鲁银行资本充足率和核心资本充足率分别为13.07%、11.64%、11.15%和11.2%、9.44%、9.99%。此前，齐鲁银行并未在A股排队。根据目前的资本充足率来看，齐鲁银行是符合要求的。然而，一个事实是，8年时间A股市场再无城商行上市。目前，A股排队银行包括上海银行、杭州银行等，共有近10家。

知情人士分析，A股市场将城商行拒之门外的一个重要原因是，其多由城市信用社改制而来，股东数量众多且代持情况复杂。以齐鲁银行为例，其成立于1996年，经过7次增资扩股，截至2015年2月28日，齐鲁银行股东总户数为4153户。按照2006年新修订的公司法，上市前公司股东不得超过200人，超过该数的企业不能核准上市。

中央财经大学教授郭田勇[微博]对此称，城商行和农商行都是从信用社改制而来。持股人数过多容易引起一些问题。