安邦全球投资路线图明晰，下一站：欧洲三国

时光未桀

安邦保险全球化投资触角正在伸向德国。5月以来，市场上盛传安邦保险正在与德国Hypo Real Estate AG商讨收购事宜，意欲以10亿欧元收购后者旗下房地产贷款银行Pbb Deutsche Pfandbriefbank AG（简称Pbb），但安邦保险一直未予确认。

值得留意的是，在上述消息流传半月后，安邦保险于日前发布招聘意向，在国际市场上开始招募各区域人力总监，其中包括此前并未进行收购活动的德国、英国和葡萄牙，全球化战略布局进一步明晰。

收购Pbb，不符安邦投资原则：虽然成名以来安邦保险在投资上一直高举高打，但安邦内部人士表示，安邦保险对于投资标的的财务指标要求一直很高。安邦保险董事长吴小晖更是在公开场合表示，安邦保险的投资原则是“PB（市净率）低于1倍，ROE（净资产收益率）高于10%”，并称“这是我们投资的底线”。

就财务指标而言，Pbb房贷银行并不完全符合安邦保险此前的“投资底线”。作为德国大型国有银行Hypo Real Estate AG的全资子公司，Pbb是一家专业房地产贷款银行，总部位于德国慕尼黑，主要业务部门包括房地产贷款和公共事业投资金融，除德国外，业务领域还包括英国、法国、北欧地区和部分中欧及东欧国家。

根据Pbb的财务报告，该公司2014年总资产为755亿欧元（约5100亿人民币（6.2058, 0.0019, 0.03%）），其中所有者权益为35亿欧元。业务表现方面，Pbb去年业绩并不佳，仅实现净利润400万欧元，同比下降97.5%；ROE指标表现也不够理想，去年税前ROE为1.6%，税后ROE只有0.1%，同比下降了4.8个百分点。

显然，低至0.1%的净资产收益率远不能达到吴小晖的“ROE高于10%”的要求，但由于未能确定此次交易是否整体收购，未能判断出本次收购的PB值是否符合“安邦投资标准”。考虑到安邦曾有数起海外整体收购的案例，假设参照外媒报道的，安邦保险以10亿欧元对价进行整体收购，本次收购的市净率将只有0.29倍，符合“PB低于1”的原则。

根据Pbb去年年报，在净利润下滑的同时，惠誉、标普和穆迪三家评级机构均对Pbb给予了负面的年度展望。不过在今年一季度，Pbb业绩有所好转，共实现税前净利润5100万欧元，同比增长34%。Pbb首席执行官兼首席财务Andreas Arndt日前表示，一季度新业务和税前净利润强劲增长，将有助于Pbb今年获得良好的业绩表现。

时光未桀

下一步瞄准欧洲三国：对收购Pbb的市场传闻，安邦保险一直没有给予正式确认。有接近安邦保险的人士表示，集团领导确实有意参与收购，但一直没有给出任何正式口径。即便是双方达成意向，也有待双方政府的审批，估计短时间内很难确认。

值得关注的是，日前安邦保险开始在国际市场上招募区域人力总监，其中德国区域赫然在列。根据招聘要求，安邦保险正在招募国际各区域人力资源总监，并明确表示工作地点为美国、韩国、荷兰、比利时、德国、英国和葡萄牙等7个国家，该岗位将负责拟定各区域人力资源规划方向，并监督各项计划实施，同时负责建立并完善区域公司的人力资源管理体系。

在上述7个国家中，除英国、葡萄牙和德国外，安邦保险在其余国家均已进行过收购活动。具体而言，安邦保险此前在韩国收购了东洋人寿57.5%的股权，在荷兰收购VIVAT保险公司100%股权，在比利时收购了德尔塔·劳埃德银行和FIDEA保险公司100%股权，以及在美国买下了华尔道夫酒店。

接近安邦保险的人士表示，正在招募7个区域的人力总监并不是为标的企业寻找员工，更多应该是为了招募帮助安邦保险在当地进行收购的员工，其中，招募德国人力总监一职“不能理解为对Pbb的收购已经敲定”。

有保险业内人士表示，这则招聘广告意味着安邦保险的投资战略在涵盖美国、韩国、荷兰和比利时外，下一步正在瞄准德国、英国和葡萄牙。截至目前，安邦保险集团的总资产为8000亿元，拥有银行、寿险、财险、养老险、健康险、资产管理和金融租赁等牌照。