欧洲物价压力仍然太疲软不足以改善黄金通胀对冲需求

踏着彩虹来

欧洲央行（ECB）已经更加乐观地预计，欧元区物价压力将会继续升温。然而，诸多分析师却对此心存疑窦，称欧元区5月消费者物价指数（CPI）年率初值上升0.3%（为最近六个月来首次录得正值升幅，1月份甚至低至-0.6%）恐怕还不至于显而易见地改善投资者对黄金（1176.30, 1.10, 0.09%）的通胀保值需求。

的确，虽说周二（6月2日）揭晓的欧元区5月通胀率数据帮助欧元兑美元当天跳涨220点，从而通过美元走软来利好黄金市场，但黄金价格并不争气-当天涨幅仅有微不足道的4.00美元/盎司左右。欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）在周三（6月3日）议息会议之后举行的新闻发布会上表示，欧元区通胀率在2015年年初见底。

德拉基在其新闻发布会的开场白里指出，欧元区经济如愿以偿地获得复苏，这和低利率大背景、原油价格偏低都有望帮助欧元区通胀率在2016年和2017年进一步回暖。

(上图为国际现货黄金价格月线蜡烛图与欧元区通胀率最近五年的对比图，图片来源：Reuters)

相当给力的是，欧洲央行经济预期报告较3月份上调欧元区通胀预期，这也为欧洲央行对欧元区前景的乐观预期提供支撑。报告将欧元区2015年通胀率预期上调0.3个百分点至0.3%，同时维持2016年和2017年通胀率预期在1.5%和1.8%不变。然而，众多贵金属分析师们却表示，欧洲央行上调欧元区通胀率预期的行为恐怕并不会给黄金市场造成显而易见的利好效应。

麦格理银行（Macquarie）贵金属分析师特纳（Matthew Turner）就指出，诚然欧元区通胀率回升，但却仍然与历史性均值水平存在着相当的缺口；即便欧元区通胀率复苏至1.0%的水平，恐怕投资者也不可能为了寻求通胀避险而对黄金市场投怀送抱，人们恐怕并不会在可预见的未来开始担心欧元区通胀风险。

德国商业银行（Commerzbank）的大宗商品分析师们举例称，以欧元计价的黄金市场并未从欧元区通胀压力回暖中受益，其背后的一个原因就是，欧元区通胀率上扬导致债券收益率走高，进而利空黄金市场。道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管弥勒（Bart Melek）表示，欧洲黄金市场与主流黄金市场（以美元计价的黄金市场）有着太多的细微差别。

但在承认欧元区通胀率并未足够强劲到支持黄金通胀保值需求的同时，弥勒却认为会带来其他方面的利好效应，比如，如果欧元区通胀率果真已经见底、并继续上升，可能就会迫使欧洲央行提前退出当前的月度量化宽松（QE）这一债券购买计划，这样的前景将会提振欧元，若欧元兑美元涨势够强，黄金价格则有望通过美元走软这个途径获得支撑并反弹。