PE巨头欲重构资本版图：中科招商举牌六企抄底良机？

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国内PE巨头中科招商集团最近赚足了投资者的目光。就在上周，中科招商斥资数亿元，通过旗下的中科汇通（深圳）股权投资基金一口气举牌三变科技、天晟新材、鼎泰新材、朗科科技、大连圣亚、北矿磁材这6家公司。中科招商集团董事长兼总裁单祥双在11日接受本报记者专访时说，中科招商将充分利用自身的各种优势资源，结合上市公司的特点，至少打造6个在细分行业的平台型公司。

至少打造6个产业平台：据了解，这六家上市公司经营状况和盈利能力一般，有的甚至出现经营下滑。从被举牌公司的产业路径来看，三变科技主营输配电及控制设备，2014年度盈利1671万元，今年一季度仅盈利145万元，总股本2亿股；天晟新材则从事高分子发泡材料生产，2014年度盈利2531万元，今年一季度亏损986万元，总股本3.26亿股；朗科科技的主营业务是闪存应用及移动储存产品，2014年度盈利2007万元，今年一季度盈利518万元，总股本1.336亿股；鼎泰新材生产销售稀土多元合金镀层丝绳、金属丝绳等，一季度业绩预减，大连圣亚和北矿磁材的主营业务分别是旅游酒店和磁性材料行业，一季度业绩它们的利润均减少并亏损。

“这些上市公司市值都比较小，在产业扩张能力、盈利能力和技术先进性方面都不强，但都具有良好的融资能力”。单祥双说，“只要植入新技术，使公司的传统产业升级，培育新产品，重构公司主营业务，就能提升上市公司在资本市场的估值”。

他透露，中科招商已投资数百家企业，遍布国家战略新兴产业的各个领域，在美国硅谷、德国、以色列等地都有投资，已经打通国际技术通道。利用中科招商在资本、产业、人才、管理、资源等多方面的优势，重塑这些被举牌的上市公司，构建“中科招商+上市公司+新技术+新产业+新产品+新市场”的版图。“举牌这6家上市公司，将至少打造出6个在细分产业行业平台型公司”，但是具体的哪些细分行业，他没有详细透露。“中科招商目前在新兴产业技术如信息产业、新材料、新能源、文化传媒和教育产业等，都有雄厚的产业基础”。

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专家：PE抄底的良机到了。长期研究和从事国内并购重组业务的深圳前海孚威基金管理公司董事长刘国宏分析认为，中科招商连续举牌6家上市公司，具有两方面的意义：一是目前上市公司壳资源仍具良好的价值。虽然注册制将推出，但估计得延迟至明年。这6家公司的主业经营大都面临问题，有转型重组或者资产注入的需求。如果中科招商能和上市公司大股东达成一致，帮助其置入优良资产或转型，则会让上市公司彻底脱胎换骨。二是A股市场经过巨幅下跌之后，目前的股价具有非常好的投资价值，是抄底的良机，国内外一些资本大鳄都在虎视眈眈。退一步说，即使不能把待上市的优质资产注入，假以时日，现在收购的股权以后也能不断增值。

中科招商的实力的确非同一般。资料显示，成立15年的中科招商集团，目前已成为国内管理人民币股权基金规模最大的投资机构，受托管理的基金超过100只，现金投资能力超过600亿元。中科招商通过创业投资成功支持了300多家创业企业。其投资的企业先后已有近50家在国内外资本市场成功上市，拟上市企业接近300家，同时拥有6000余家遍布各产业的实业企业LP集群，汇集了超过10万项发明创新成果。中科招商集团已投企业覆盖了各行各业，并在各个重点领域实现了产业链布局投资。

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上市公司持续发展力构筑牛市基础：刘益谦通过旗下国华人寿买入有研新材、国农科技股票，中科招商成功抄底并举牌上市公司，拉开了众多机构和民间资本大举投资A股公司的。上周末，前海人寿举牌万科、潇洒资本举牌朗科科技、奥特金举牌永新股份等也纷纷露出水面。

作为在这次股市大跌中率先高举抄底大旗的PE巨头掌门人，单祥双认为目前在中国资本市场缺乏优势上市主体。大部分上市公司可持续发展能力和技术发展力有限。大规模的并购重组活动，将促使上市公司扩展新产业，获得可持续发展能力，扩大未来市场空间。这些具有可持续发展能力的上市公司主体，才构成资本市场牛市的基础。他表示，由于我国市场环境不断改善，市场空间不断扩大，上市公司素质得以提升，资本市场后期走势会逐渐向好。

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中科招商集团董事长单祥双：此次股市暴跌影响深远。一个月之内沪综指从5178点暴跌至3300多点，可说是一次股灾。中科招商集团董事长单祥双接受本报记者专访时表示，股灾对中国经济和资本市场影响深远。短期内可能没有显现，但一二年之内会出现。作为资本市场参与方，监管层和投资者都需要总结经验教训。

一个硬币换一面看，股灾将为新牛市构筑基础。对于中国资本市场来说，股灾将带来三个方面的转变。一是投资者结构的明显变化。即由以往散户比例大，变成机构比例增大而散户比例缩小的格局。这次给股灾给散户以沉痛的教训，市场击中了个人投资者的痛点，将导致个人投资者加速离场，让位于机构投资者。二是投资理念发生深刻变化。市场上惯于短炒和概念炒作的理念，将让位于中长期持有、价值投资的理念。三是大盘绩优股的价值将被重估。经营稳健、可持续、抗风险能力强的公司，将更加受到市场追捧，从而修正那些讲故事的高估值股票。

“此前严重高估的市值也将回归理性价值。”单祥双指出，重组并购成本过高的历史将过去，股市的调整让上市公司重组并购新模式凸显，现在是上市公司重组并购的黄金时期。

从市场监管层面来看，此次股灾跟改革过急，监管过急有关，值得深思。管理层如何有效监管，妥善降杠杆？“建议A股市场在投资结构和价值理念未改变前，不要急于对其动‘大手术’，而只宜于从‘小手术’开始，量力而行，稳步推进。”由于A股市场历史形成的问题，从她本身的体制上动手术，不大合适。可以借鉴经济改革开放先设立经济特区的办法，划定一个小区域进行试点，然后在大范围推广，例如把新三板可以作为股市全面市场化的试点。先把新三板制度建设慢下来，重新设计新三板制度，在新三板先行先试完全市场化的制度，构建市场化的证券市场。这样，新三板将成为中国的纳斯达克。

股灾对PE投资界也将带来深刻的变化。他说，经过此次股灾，IPO暂停，注册制可能放缓，对规模较小的PE机构影响甚大。PE市场有望发生结构重组，一些小、弱、劣的PE公司将得以淘汰，而大、强、优的PE公司将会进一步壮大。前一阶段PE市场过于火爆，创业故事满天飞，公司估值高得离谱，这不利于PE市场的正常发展。经历股市大跌后，PE市场将回归常态。