创投业躁动不安：江湖新派林立更“聪明”的投资路径

张冠李戴

多年以后，当戴周颖回过头来看时，或许会感叹自己那一年创业时的风云变幻。“第一次做自己的基金，就碰到了‘风口’。”7月中旬，在北京CBD商圈的一个写字楼里，33岁、一身霸道总裁范儿的戴周颖对《第一财经日报》记者说。他的楼上，是老牌VC经纬中国，以及风头正劲的险峰华兴。

这一天，A股正在经历多年难得一见的多空大战，IPO暂停，国内资本市场的信心亟需重塑。而此前，上证指数飙升至5000点以上，无论是关于中概股回归，还是新三板、战略新兴板的政策，都让市场激动不已。

迎风而立的不只戴周颖，原先蛰伏在大基金里一些高级别的投资人，都在敏锐地捕捉这一趋势，利用自己积累起来的人脉资源，成立新基金，独立募资，并且尝试更为“聪明”的投资路径。

新门派林立：戴周颖刚刚从一家名为CA创投的日本投资机构离职，创立了新机构引力创投。在VC行业里，他的10年经验并不算久，但也经历了一轮完整的经济周期，以及互联网创业从PC端到移动端的过程。

从铁饭碗里出来，戴周颖说自己的创业撞上了“风口”，一是国内资本市场改革提速，对于中概股的回归给予政策支持，让投融管退可以在国内形成闭环。二是财富拥有者们把在二级市场赚到的钱大量投入到一级市场。

投中研究院分析报告指出，2015年上半年PE/VC投资市场势头强劲，特别是VC市场，投资业绩持续向好，开始募集基金数目和目标规模均创下了近3年来的最高值，LP（有限合伙人）出资意愿强烈。

钱多，速来。于是，圈子里的人看到了，原君联资本董事总经理刘二海离职创立愉悦资本；IDG合伙人李丰创办FreeSVC;原经纬创投中国投资董事胡海清和陌陌高管郑毅成立浅石创投……再加上此前从红杉出来的曹毅、IDG出来的张震，从鼎晖出来的王晖等等，江湖上的新门派越来越多。

新门派的背后是LP的繁华，除了传统的财富阶层和上市公司，一些创始公司的创始人也开始加入LP的行列，如今日头条的张一鸣，美团网的王兴。

张冠李戴

另类投资路径：引力创投的首期基金为人民币2亿元，戴周颖并没有费什么事就从原来接触到的LP手中拿到了这笔钱。同时，这笔钱的回报周期是10年，这和以往人民币基金“短平快”的投资策略有了不同。

“退出是一个很讲究的事。前三年做投资，后三年做孵化。一个公司估值从5000万人民币到1亿，是很难的事情，它是一根缓慢上升的线，如果在这个期间卖了，能得到的回报率是个位数。但是再往后，如果公司战略是正确的，就会一马平川。”戴周颖说。

在CA时，他投了一家名为机锋网的安卓平台，2013年时被一家上市公司收购，回报率为17倍。此外，另一个让他满意的项目是房多多，据透露，回报率也很乐观。目前，戴周颖的团队仍然管理着此前所投的24个项目。

“我们现在的弱势就是钱少。”戴周颖说。与钱少相对应的是国内创业项目的高估值。和楼上的经纬中国及险峰华兴比起来，2亿人民币实在是一个不大的池子，一家发展不错的创业公司可能B轮融资时就能拿下2亿。

如何用不多的钱玩出动静，引力创投的策略是，既然是一家新基金，索性就成为创业合伙人，和早期项目一起成长，而非强势介入管理。

在投资路线图上，引力计划用生态圈的模式去进行竞争，并且避免投竞品。比如，一些产品最开始是工具属性，有了一定的日活跃量之后导入社交属性，加强用户黏性，第三阶段，把流量导到线下或是游戏、电商平台。第四阶段是互联网金融，如果用户在平台进行交易，可以衍生出金融产品。

引力将会选择一些垂直的领域来进行这一策略，比如房产、教育、旅游、B2B。不过，这些领域，每一块都是花钱大户。以在线旅游为例，去年年底开始，亏损的OTA们开启新一轮的融资，今年7月3日，同程获万达[微博]领投的60亿元巨额融资，但当下的同程依然是亏损的状态。

所以，戴周颖需要用得很省：1亿元用来投新项目，1亿用来后期跟投。单个项目的投资约为300万~400万元。

张冠李戴

新基金需要聪明钱：房产和旅游是戴周颖非常看好的领域，特别是海外房产以及出境旅游。他设想了一个场景：中国人海外资产的配置需求越来越大，不过，在买房之前，需要有签证、出境路线，就会引发出境主题旅游的需求。在当地有了房子以后，把房子托管，相当于是一个金融资产，每年都会有一定的收入。

有过日本留学经验的戴周颖，还希望能在另一个领域有所发现：智能硬件。但这也是一个烧钱的程度连大基金都很谨慎的领域。他的设想是，日本、韩国在某些垂直领域做得很精细，且很多相关的知识产权都是在他们手里，而中国的模式创新又走得非常靠前，所以，如果能把日韩和中国的创业团队融合在一起，可能会在智能硬件的创业上有所突破。

路线图已经出炉，眼下，戴周颖的另一名合伙人下个月即将到位，这是一位纳斯达克上市公司的联席创始人。他认为，合伙人投资+产业的背景能让基金走得更远。

本报记者问一位创业者：“如果经纬中国的张颖和引力创投的戴周颖同时坐在你面前，砸同样的钱给你，你会选谁？”该创业者回答：“跟谁聊得来，我就选谁。”大众创业的浪潮刚刚开启，可以预见的是，当这些本身就牛肥草沃的新掌门开始自立门户时，老牌基金们在天使投资市场的垄断地位终将迎来前所未有的挑战。