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邵秉仁　中国股权投资基金协会会长、全国政协人口资源环境委员会副主任

邵秉仁　中国股权投资基金协会会长、全国政协人口资源环境委员会副主任　王宇婷　摄

中国股权投资基金协会会长邵秉仁：PE应更多地投向中小企业

“在创业板上市公司中，绝大多数有PE投资的身影”“今年前三个季度创投基金共有136支完成募集，募资总额116亿美元；私募基金共有116支基金成功募集240亿美元”。面对火热的股权投资业，邵秉仁在看到成果的同时，有着非常清醒的认识，那就是火热的背后暗藏风险。

及时制止PE的不规范现象，避免造成严重后果

邵秉仁认为，作为市场化的私募股权投资，应主要发挥行业自律作用。但毕竟涉及到金融、投资等多个领域，政府应该有一个指导性文件，明确股权投资的概念、适用范围、投资方式、自律原则以及监管原则等。

目前，由于相关监管缺失，PE发展出现了一些不规范的现象。有的人在并不了解PE的情况下，往往靠简单的承诺就可以推出一支基金，导致股权投资基金遍地开花；更有人混水摸鱼，打着PE的旗号进行非法资金募集等。这些现象如不及时制止，将严重扰乱金融秩序，造成极其严重的后果。而基金的健康发展离不开合格的投资人和管理团队。当前，国内股权投资行业的从业人员水平参差不齐，行业洗牌势在必行。

PE在投向上要关注实业，更多地投向中小企业

“目前，全国480万户中小企业中的大多数面临不同程度的资金短缺，融资举步维艰。但股权投资基金却很少关注，2010年仅占中小企业融资的1.35%，大多只关注大的项目，特别是追求短期回报，集中抢投有限的拟上市项目，无序竞争，盲目推高项目估值和价格，造成泡沫集聚和蔓延。”在建议政府尽快出台促进股权投资业健康发展的指导性意见等的同时，邵秉仁强调，基金在投向上要关注实业，更多地投向中小企业。

“中小企业是PE发展的基础和主要投资对象，特别是那些具有成长潜力的高科技企业。如果都跟在国有银行后面追捧那些所谓大项目，就会丧失PE的投资功能”，邵秉仁说，作为市场经济条件下新崛起的一支重要力量，股权投资基金应具有战略眼光，把投资重点放到中小企业，放到国家鼓励的产业上，为经济健康发展起到应有的作用，从而确立自己的独特地位。

PE需要既懂资本市场又懂产业政策和管理的人才

邵秉仁认为，PE投资不同于证券投资，更不同于投行，是一种实业投资，因此需要既懂资本市场规则又懂产业政策和企业管理的复合型人才。

他认为，投资人要选好管理团队，管理人员要对被投资对象认真考察，投资后要提供促进企业素质提高的增值服务，要追求长期回报，避免急功近利。在风险控制方面，关键是要选好项目，即便是国家鼓励的产业，也不是没有风险。由于私募股权投资基金的自我约束能力远远大于国企，能够扎扎实实地推进产业升级和经济结构改善，所以应该特别寄予希望，发挥更大的作用。

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许小年　中欧国际工商学院教授、中国股权投资基金协会首席经济学家

许小年　中欧国际工商学院教授、中国股权投资基金协会首席经济学家　记者　杨帆　摄

中欧国际工商学院教授许小年——

利用服务业需求　挖掘城镇化潜力

许小年给人的第一印象是又高又瘦，一头花白的头发，眉头间深深的“川”字即便在微笑时也不会打开，也因此给人以不苟言笑的感觉。委婉的语调与犀利的目光有着很大的反差。当他干脆用“这个领域我没有研究”来拒绝问答时，便充分流露出这个“刀锋经济学家”的卓尔不同。

欧美经济短期内看不到复苏的希望

许小年认为，当前最受关注的欧洲债务危机并不是人们所谓的“世界经济二次探底”，而是2008年金融危机的继续。他用“服用大量兴奋剂的病人”来形容金融危机期间采取扩张性的货币政策和财政政策的各国政府。为了救助大型银行和企业，各国政府大量借债，如同最后一根稻草，最终压垮了原本就已负债累累的财政。如今，各国政府“连买兴奋剂的钱”都没有了。金融危机的根本原因是发达经济体过度负债，因此，世界经济复苏的关键是偿还债务、核销坏账、修复资产负债表，也就是通常所说的“去杠杆化”，而这个过程起码需要两到三年的时间才能完成，这就意味着欧美经济短期内看不到复苏的希望，这也意味着中国经济在一定时间内失去了一个可长期依靠的驱动力。

大量投资让中国经济付出四重代价

许小年说，中国经济的快速发展很大程度上依赖于投资驱动，过度投资形成了大量的过剩产能，曾经强劲的海外需求一度吸纳了国内的过剩产能，也掩盖了国内经济结构失衡。当金融危机席卷发达国家的时候，国内的过剩产能便如同潮水退去而“水落石出”。

“我们原本应该借此机会通过市场化操作进行收购与兼并，调整经济结构，消除过剩产能，但却匆匆推出财政刺激计划。”许小年说，大量的投资带来了中国经济的V形反弹，但也由此付出了代价。

代价之一是中国经济的结构性失衡更为严重。投资比重占GDP的近50%，投资狂潮留下的是基础设施的能力过剩；代价之二是民营企业生存困难，市场配置资源的基础性作用日渐虚弱；　代价之三是财政状况不容乐观，财税改革迫在眉睫；代价之四是通货膨胀，货币超发，物价上涨。

中国服务业存在着巨大的未满足的需求

“中国应该具备更强的应对市场衰退的能力”，许小年开出了“药方”：利用服务业巨大的市场需求和挖掘城镇化潜力。

他说，中国只是一个中度发达的国家，虽然传统制造业和基础设施已经发生了产能过剩问题，但服务业仍存在着巨大的未满足的需求，例如电讯、金融、医疗卫生、文化教育、媒体娱乐等。中小企业融资难，老百姓看病难、入托难等社会现象所反映出来的都是服务业的供不应求。同时，伴随着中国城镇化的进程，几千万农民进城，要使农民进城后能够住下来，需要给予平等待遇、增加大量的公共服务供给、降低房价，随之而来的发展潜力很大。

PE（私募股权投资）

“PE”是“Private 　Equi-ty”的缩写，也就是“私募股权投资”，是指通过私募形式对私有企业即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。