保监会险资风控会暗批宝能系：保险投资不能当野蛮人

张冠李戴

12月29日，保监会把保险行业的公司老总们召集在一起，开了一个保险行业风险防范工作会议。据会议透露出来的消息，虽然没有直接点名宝能系，但不少措辞还是有所指的。

“宝万”股权之争，剧情峰回路转，战事陷入焦灼，各色人等都在眼巴巴等着保监会怎么表态。尤其是在最近保监会针对投资端连发监管条例的背景下，各色险企话事人之复杂心情不言而喻。终于在12月29日，保监会把保险行业的公司老总们召集在一起，开了一个保险行业风险防范工作会议。主吉主凶？且听燕小梳给你深度解读一番，看看有哪些门道。

一看：这次会议召开是多种因素叠加导致，一箭多雕。首先当然是落实中央精神。根据中央经济工作会议精神，明年要加大去产能、去库存、去杠杆的力度，去杠杆就是要规范各类融资行为，并推动金融业支持实体经济发展。中央的布置是政治任务，关系到保险业走什么路的问题。这是大大的事，也是天大的事。保险买买买，但千万别坏了大大的事。保监会自己学了不行，还得在行业内宣讲，让保险公司带头学，因此新闻报道题目就叫做“深入学习贯彻中央经济工作会议精神切实做好保险行业风险防范工作”。

其次是回应资本市场关切。“宝万”之争以来，保险行业的关注度急剧上升。保险资金势大力沉，大家都杯弓蛇影，生怕出台点什么不利政策。单单昨日一个开会的通知，引发市场清查入市险资的担忧，就让A股市场险资举牌股票掉头向下，A股大幅下跌怕也有之功劳。在这么敏感的时候，保险一动一静都是要命的，自然开个会表表态度是必须的。

最后恐怕是给新闻传媒们吹吹风，握个手。“宝万”之争引起《人民日报》等媒体多次撰文评述保险业风险，所谓“保险投资不能当野蛮人”，甚至于“被其绑架的资本市场和实体经济有一损俱损之忧”。对这样的任性言论，得有一个合适的机会吹吹风，各位，别再把保险架在火上烤了。

张冠李戴 · 发表于 2015-12-30 15:05:09

二看：敢于强调正面因素，吃下风险总体可控这颗定心丸。会议的腔调可能出乎大多数人的意料，据参会险企的反馈，“一切正常”，会上并没有就举牌以及万能险匹配等问题做任何具体阐述，就是谈行业风险。其中，强调正面积极因素的分量很重，比如全行业防范和抵御风险能力显著增强，且是近年保险行业快速发展的环境根基、行业风险防范工作不断强化、风险排查和压力测试持续深入、全行业偿付能力总体良好，向外界传达了保险业“有法必依、执法必严”，也告诉外界，虽然部分领域、个别机构，一些风险因素仍在积聚，但目前保险业风险总体可控，发生系统性区域性金融风险的可能性不大。

不得不说，手法十分老道。如果一上来就大谈负面和风险，呼哧带喘的说一通，无疑会极大影响外界信心。宝能系收购这件事，部分工具杠杆据说高达26倍，已经是大而不能倒的地步，不论是杠杆精巧的架构被破坏、还是万能险的刚兑压力、还是万科股价下跌的风险、甚至银行停止与前海人寿合作，哪一件出现都有可能导致宝能系的万劫不复，都是金融市场大麻烦。不能为了解决一个风险问题而制造出一连串的风险问题，最好的办法就是让社会公众慢慢淡忘，宝能自家理解政策、自家消化困难、自家稳住形势。

其实，大保险、大资管的大金融背景，以及“放开前端、管住后端”的保监会执政思路下，关于险资风控问题已是老生常谈，保监会主席项俊波、分管投资副主席陈文辉更是多次提及险资风控问题，甚至不乏“刀头噬血”类狠厉言语提点险企注意资金风险，且有狠手“偿二代”候着。说了这么多废话，来句痛快的“保险这一亩三分地上，风险总体可控”。

张冠李戴 · 发表于 2015-12-30 15:05:27

三看：外松内紧，出手轻重有分寸，前海人寿止步万科。当然，好好先生要不得。据会议透露出来的消息，虽然没有直接点名宝能系，但不少措辞还是有所指的。比如说“部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险”“少数控股股东或内部控制人把保险公司定位为‘融资平台’，利用信托计划等各种方式，作为通道为相关企业融资，进行不正当利益输送”、“大股东或董事长凌驾于内控之上”，打人不打脸，可这些批评却是直指要害。

政策方面也没闲着，保监会已经密集出台不少新规，比如要求保险机构在资本市场举牌必须在2日内公告信息、比如提高一年期高现金价(1069.50, 1.50, 0.14%)值产品额度对资本金的要求等，比如发布《保险资金运用内部控制指引》提升保险机构资金运用内部控制建设，毫无疑问都指向一点，坚决守住不发生系统性和区域性风险的底线，毕竟证监会[微博]的前车之鉴就在那里摆着呢。

响鼓不用重锤，这次会议本身就是态度、就是震慑，一些保险公司的买买买行为可能会更加谨慎，一些违规的资金可能得趁机抽回。对宝能来说，则必须想好解决方案，确保前海人寿无虞。但毫无疑问，前海人寿如果想继续2016年万能险大卖，再继续增持万科的可能性很小了，燕小梳推断，前海人寿的万科之路到此为止。

张冠李戴 · 发表于 2015-12-30 15:05:45

四看：大杀器“偿二代”下的险资命运。近几年，保险业走得太快，太沉溺于掌声和坦途，部分公司忘记了金融业是充满风险的行业。信托、理财、股市、P2P等一个个熄火之际，保险业拿着7-8%的收益率产品，大肆抢掠，不啻于火中取栗，这么高危险的游戏不是谁都有资格玩的。

这次会议正式宣告“偿二代”这个大杀器在2016年正式实施，新的监管指标更加体现风险导向，部分公司将面临偿付能力降低的风险，再任性承揽资金的压力可就大了。可以预见，保险资产负债监管将从软约束向硬约束转变，宝能45亿注册资本可以玩400亿理财险产品，但在偿二代等多项新政下如果想继续玩400亿，则可能需要增资到200亿，真金白银(13.94, 0.01, 0.07%)对于保险公司狂飙突进是个限制，利用监管漏洞和国家信用背书进行投机的可能性大大降低。

会议提出“妥善处理好改革、发展与防范风险的关系”，主题词还是落在改革、发展上，要用改革来挖掘保险业的红利，毕竟新国十条的目标在那里摆着呢。但有菩萨心肠，也必须有雷霆手段，你好我好大家好，保险公司就会记吃不记打。如同《芈月传》中被皇后溺爱的太子嬴荡，天天不守规矩、不知收敛、摆弄蛮力、越法横行，总有一天力难负重，被大鼎砸断骨头流血而死。对那些不守规矩的公司，可别学嬴荡，小心GOING DOWN。

今晚有人爆料，安邦主持了万科、宝能的三方和谈会，安邦或有可能受让宝能系的股份成为大股东，接着又有消息否认。真真假假，迷惑眼球。不过既然万科公开宣称安邦“是中国‘一带一路’战略的优秀践行者”，那如果安邦入主万科，险资就货真价实地支持实体经济发展了。哪里有风险？哪里有风险？但愿天下太平。