美国证券市场百年“人工喊话和手势交易”或将被电子化取代

听风就雨

芝加哥商业交易所集团（下称芝商所集团）近日披露，由于公开喊价期权交易量大幅下滑，集团将于2016年年底结束纽约商业交易所（NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX）的期权市场公开喊价交易，并关闭位于纽约的实体交易大厅，逐步过渡到电子化交易方式。芝商所集团此举或标志着金融市场距离完全电子化更近一步。

此外，芝商所集团位于芝加哥的交易大厅将继续保持开放，仍提供期权期货合约的交易。开放式人工喊价系统始于19世纪，一个需要上百人在大厅中，用喊话和手势进行交易的模式，是美国股票交易和期货交易的最传统方式。在电子化交易普及的今天，该传统一直保以延续。

不过，这种模式在最近数十年由于计算机和互联网的兴起而逐渐衰落。大约十年前，伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）成为第一家放弃公开喊价模式、转向全电子化交易的大型交易所。近年来，欧美各大交易所纷纷彻底放弃或选择性使用公开喊价交易模式。自从芝商所集团在2015年第一季度宣布于本年度夏季结束在纽约开放的公开喊价期货交易以来，其在纽约公开喊价的其他交易的日均量更是进一步下滑了53%，至7500笔合约。随着交易量下滑，集团位于纽约的期货市场交易已于2015年7月结束。

通常而言，由于期权交易比期货交易更加复杂，大多数期权投资者对转向电子交易平台表示抗拒。因此，在电子交易强大的冲击波影响下，期权在公开喊价模式下的交易仍曾经保持过一段时期的活跃状态。有“金融衍生品之父”之称的CME终身荣誉主席利奥·梅拉梅德曾2015年7月公开表示：“虽然期权交易比期货交易更加复杂，但这只是缓期执行，电子交易最终将会取而代之。公开喊价交易大厅已无任何生存能力，我相信这将是最终的结果。”

如今，芝商所集团旗下的旗下的纽约交易大厅通过直接喊价达成的期权交易量也在逐步下降，目前仅剩整个能源和金属交易量的0.3%，这成为芝商所集团决心于今年底关闭纽约实体交易厅——纽约商业交易所（NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX）的原因。不过，目前芝商所集团关闭其位于纽约交易所的计划仍受制于美国期货交易委员会（CFTC）的审查。

2016年第四季度开始，芝商所集团计划将使纽约的地板交易逐步过渡到电子交易，新的公司地址位于纽约Battery公园第一大道北部。所有在纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）登记并符合其规章制度的期权产品将可以在芝商所集团的全球电子交易系统上进行交易。

相比传统的公开喊价交易，电子化交易方式确实大大提升了交易效率和准确度，但在执行过程中也并不完美。2014年4月，CME旗下的粮食电子交易市场遭遇了一次罕见的故障中断。随着公开喊价模式即将“死去”，一些期货经纪商表示对此类电子交易系统故障表示担忧。对于电子化交易的负面影响，梅拉梅德表示，“你必须以毒攻毒，通过技术来解决技术问题。”

芝加哥商业交易所集团（CME Group）是全球最大的期货市场运营商，集团旗下拥有世界著名的芝加哥期货交易所（CBOT）、芝加哥商品交易所（CME）、纽约商业交易所（NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX），是全球期货市场的领导者，在超过250年的期货交易史上有着不可磨灭的地位，芝商所集团这一最新表态或许意味着国际金融市场一个传统交易时代的结束。