如何推升通胀预期？华尔街策略师 Harley Bassman 建议美联储购买黄金

克里海马

央行在购买债券时，货币政策的传导机制完全局限在金融系统之内。法定通货被用来购买法币资产，然后这些资产被录入到银行的资产负债表上。如果央行购买黄金，情况将发生变化。太平洋投资管理公司（PIMCO）策略师巴斯曼（Harley Bassman）近期撰文称，美联储应该仿效1929年大萧条时期的做法，开启黄金购买计划以有效刺激美国经济。

这一灵感来自欧洲央行执行委员会成员、前卢森堡央行行长默施（Yves Mersch）在2014年11月份的一番言论。当时，默施称，“理论上，欧洲央行可以购买诸如黄金、股票、交易所交易基金(ETF)等资产，以兑现其进一步实施非常规货币政策措施对抗通缩的许诺。”但不到一个月后，当被问及欧洲央行的量化宽松计划将购买什么类型的资产时，欧洲央行主席德拉吉回答说：“除了黄金外，我们讨论过所有资产。”但巴斯曼认为，从美国人经历的历史来看，默施的建议也许正确的。

从1929年10月股灾发生后，到1933年罗斯福成为美国总统，美国国内生产总值(GDP)累计下降近43%。同一时期，消费者物价下降近24%。1933年，美国发布行政命令，宣布公民拥有金块或金币属非法行为。为避免锒铛入狱，美国人按照每盎司20.67美元的官方价格将黄金卖给政府。1934年颁布的黄金储备法案（Gold Reserve Act）将官方金价提高到了1盎司兑35美元，较1933年上涨了近70%。这一做法迅速显示出其积极效果。从1934年1月到1936年12月的三年时间里，美国GDP增长了48%，道琼斯指数上涨近80%，尽管失业率高达18%，年通胀率却处于2%的水平。

巴斯曼认为，如果美联储以高于市价的价格大规模购买黄金，将可能显著提高美国国内及国外的通胀预期，进而提振经济增长。这一计划将有别于其以往的扩张性货币政策。通过量化宽松（一般是央行购买债券），货币政策的传导机制完全局限在金融系统之内。法定通货被用来购买法币资产，然后这些资产被录入到银行的资产负债表上。因为量化宽松对于华尔街以外的人来说是晦涩难懂的，零利率措施在大部分非学术专家看来也非常奇怪，所以这些政策对通胀预期的影响很小。

而全球消费者比银行系统更加熟悉黄金，因此通过让央行购买黄金来进行货币扩张，可能最终会推高通胀预期，从而改变消费者消费习惯。巴斯曼说：“几年前，人们还认为负利率是荒谬的，但现在全球已经有六家央行实施了这一政策，并且没有证据表明它有明显的效果。虽然让美联储购买黄金的想法听上去是天方夜谭，但有件事很独特，即美联储购买黄金曾经在美国经济史上产生过积极效果。”