天使将何去何从：一眼天堂一眼地狱找下家卖企业都是套路？

MAKE真

在同某个初创公司的创始人交流中，我曾经问过这样的问题：“可以给我展示一下你的市值表吗?”。(这位创始人本身对于事业的热爱程度非常高，并已组建了一个顶尖团队来帮他实现他雄心勃勃的愿景。)但是这时，他的勇气和决心似乎动摇了一下(即便他之前已经成功克服了初创公司时所面临的一些挑战)，而他本人也感到自己回答的犹豫不决，因为他知道，公司的市值表并不乐观。他后来有所保留地解释说：“我们最初的天使投资人拥有公司60%的股份，我有35%，其余是团队的。我们良好的评估是基于上一轮天使融资的增加，这些所谓的增额就是天使投资后，账面高于市场收入的部分。”

不难发现，很多的团队在天使轮优势上创造机会后，一直努力从风险投资公司等处筹集资金。而我们也都知道通过这种方式融到的钱的额度小，而且市值表现不容乐观，更重要的是，企业在这种情况下不仅很容易被虚高估值，而且，对于企业自身战略的支持度也是很小的。

这时，“天使投资”不再是企业的天堂。相反，这种情况更像是地狱。很多的天使投资人会走一些我们所说的套路，也就是找到下家，然后卖掉企业，从而达到自身升值和解套的作用。但是即使我们知道其中的一两个门道，我们也很难把天使投资这个事情说明白，毕竟里面的水还是很深的。但是，威拉米特大学刚刚发布了最新版本的天使投资报告(Halo Report)，该报告研究了美国各地的天使投资。通过它，我们还是可以发现了一些有趣的趋势：

六年前，天使投资首轮平均稀释创始人25%股本。看看下面图中的黄线，多年来这个占比已经下跌已到20%。对于瞄准了需要初始资金上手且规模巨大的成长型创业企业，这代表着什么？使用20%为基准，使你的市值表表现良好。除非他们专门参与业务管理，公司大部分的股权不应该被天使投资人拥有。此外，天使投资的价值不仅仅限于他们给的钱。他们应该根据你的业务而增加其可衡量的价值。

天使投资人可能会介入更大一轮融资：您可以在上表中蓝色长条和绿色虚线部分发现，在短短一年内有67%的增长。更令人印象深刻的是，如下图所示，根据天使投资报告所显示，你会看到天使级交易的平均估值现在是最高的。仔细推敲，我们认为有两个原因：

天使投资人与机构投资者一起投资，使得其投资也变得越来越方便(反之亦然)。天使投资人团体聚集在一起，以满足资本匮乏地区企业家的融资需求。所以，对于企业家来说，你需要保持你与天使投资强劲的人际关系。因为他们不仅仅只是提供最初的大量资金，还可能成为对未来几轮融资和增长起到促进作用的红娘。

天使投资人群体作为使资本贫乏市场上升的一个数据点，下面展示了12个最活跃的天使投资团体，请注意其中有多少个是传统风险投资中心之外的。从市场的发展趋势看来，天使投资正在变得更加复杂，更有组织，更加融入了支持早期创业公司所需资本的生态系统。当天使投资人与机构投资者紧密结合在一起时，我们不能不说这是一个好现象。