德勤重磅报告：P2P成不了大气候，一家会计师事务所为何这样说？

蒙娜丽莎

德勤撰写报告指出，P2P借贷“不太可能在大众市场对银行构成威胁。”该报告得出结论认为，无论从交易量还是市场份额来看，P2P平台都不会扮演重要角色。德勤在这份长达44页的报告中指出，为什么P2P平台并没有对贷款进行革命，为什么其业务很难增长，为什么银行不仅有超过P2P的定价优势，但如果愿意，可以随时复制??其模式。

该报告的结论是，对细分市场，P2P可能由于一定的竞争优势获得利润，但是在大众市场，他们的命运并不掌握在自己的手中。这些平台的成败取决于利率和银行是否与其展开竞争。

1800亿美元的行业：P2P平台将借款人和投资人带到一起。一般来说，银行担任了这一中间人的角色，承担风险并获取收益。德勤的图表显示出了其以上的运作方式。这类平台在金融危机后在美国和欧洲获得青睐。他们在利率低迷时向投资者提供高额的回报，同时也在融资紧张时向借款人提供资金。投行Liberum分析师Cormac Leech预计，这一市场的价值高达1800亿美元。据德勤，去年英国0.96%的消费信贷和0.51%的公司信贷来自P2P平台。

没有竞争优势：德勤表示，P2P平台并没有在成本、风险和速度上对借贷进行革命。他们的盈利来自于市场的低利率，而这种情况不会持续。报告指出，这些新的平台没有足够的竞争优势来威胁主流的银行存贷业务。

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不会扮演主要角色：德勤总结到：我们相信，从成交量或份额方面上来看，P2P将不扮演主要角色。我们不相信P2P将从根本上取代银行在大众市场的核心放款功能。这不是贬低P2P。P2P给市场带来的创新不容置疑。但是作为一个持续的创新，P2P可能仅限于服务目前被银行忽视的部分。（这一结论基于利率恢复正常、银行参与竞争的假设。)

美国财经博客Business Insider指出，这份报告的结论令人惊醒。几乎所有投资P2P的VC都预计该行业将保持高速的增长。这些投资者想要的10倍的回报，而不是细分市场上的小规模成功。

对于德勤的报告，英国P2P行业组织P2PFA做出了回应：P2P借贷的增长在英国一直令人印象深刻。自2010年以来，已经有50亿英镑的信贷记录。这主要是由于P2P有竞争力利率以及优质的客户服务。

德勤报告中的许多结论基于一些并不反映当今P2P现状的假设。P2P的借贷平台已经在主流金融行业建立了一个永久的平台。去年经济衰退时的表现也令人满意：没有一个投资者失去了资本，和银行相比，P2P平台的表现是正面的。

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先来看下P2P平台的优势：

1 成本：P2P平台目前运营成本很低，其获取客户的成本也相对较低，这都是因为低利率环境。但德勤预计，一旦利率恢复正常，成本优势就将不复存在。在报告中，德勤预测，P2P行业将进行广告的“军备竞赛”，就好像之前的比价网站一样。与此同时，银行将继续享受廉价资本——他们通过存款获得的资金。至于运营成本，德勤认为，当P2P平台的成本将接近整体市场的成本，与银行相比并没有明显的优势。

2 风险：德勤表示，它的研究让其有理由相信，P2P平台在风险定价上并不能系统性的优于银行。 用了新的办法使用数据（如利用社交媒体数据的衡量小企业的客户参与度），但这不太可能成为P2P的系统优势。换句话说，银行可以利用相同的算法创新。虽然目前P2P平台的违约和损失率较低，但德勤表示，“绝大多数英国P2P平台尚未经过完整的信贷周期。在经济低迷时，其违约率是否会上升还有待观察。

3 速度：德勤表示：“尽管目前的借款人看重P2P的速度和便利性，但这可能都只是暂时现象。因为银行可以成功复制这方面的创新。此外，德勤认为，愿意为更快拿到贷款而支付更高利率的借款人毕竟是少数。”简单来说，虽然P2P平台可能在小众市场通过竞争优势获得成功，但在大众市场，P2P能做到的，银行都能做到。

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德勤指出，在中期来看，P2P可能在一些小众市场获得成功，例如向超出银行风险承受能力的借款者提供资金，或者向特别注重速度的借款者贷款。德勤认为，P2P的增长将最终取决于银行是否与其竞争，以及利率是否会上升。下图显示了这两个因素将对P2P行业产生多大影响。德勤指出，如果利率一直处在低位，而银行也无动于衷，到2020年，P2P可能占到英国信贷市场的6%。而如果银行采取行动并且利率有所上升，那这一比例将降至1%。