P2P网贷滑落至低谷期宜信CEO内部邮件表示普惠金融要“做好长期Low下去的心理准备”

差强人意

近期，随着互联网金融专项整治行动的逐渐开展，各地部分P2P网贷平台或相关类似金融服务平台被查，被警方定性为非法吸收公众存款或非法集资等，涉及各地众多投资者。从2006年国内出现P2P相关概念到2013年P2P网贷平台大爆发，再至2016年监管元年，数量与交易规模急速上涨，是什么原因推动了P2P平台近十年的发展路径？

首先，法律以及监管真空，即政策放水导致平台数量快速上涨。国内对金融机构监管严厉，但是此次P2P网贷平台在发展至高潮时，却鲜有监管出台，得益于政策红利以及监管套利。不仅如此，“双创”口号，使得资本趋利性在网贷发展中表现得淋漓尽致。同时，从2008年央行放水以来，市场资金充裕，使得资金流动有了一定的基础。此外，突破技术手段，互联网技术推动平台规模呈几何级数增加。

再者，对于小微企业以及个人借款者来讲，存在着巨量融资需求，但部分融资者很难通过银行审核，又对民间高利贷的高利率担忧，转而进入P2P网贷市场之中，成为标的发布者。国内最大网贷平台宜信CEO唐宁认为，中国的信用市场还不发达，违约成本相对较低，资金成本、获客成本、运营成本较高，从业机构的风控模型尚需完善，相应地，借款人的资金获取成本要比发达国家高。为了实现机构可持续，要坚持风险定价，这就意味着在一段时间内，一部分借款人会付出20%甚至30%以上的借款成本。

5月26日，唐宁在公司内部邮件中表示，“较高的信用成本是早期信用市场的一个重要特点，如果没有市场化的小额信贷机构，仅仅依靠非正规的民间融资，资金成本会更高出许多，借款人甚至无法获得资金（在这种情况下，资金成本实际上是无穷大的）。”此外，经过股市、房地产、贵金属等投资失败或丧失机会，面对P2P网贷项目高收益，投资者趋之若鹜。“来钱快”也成为投资者的口头禅。

同时，行业门槛低、搭建平台容易、市场空间不饱和等因素共同铸就P2P网贷在国内的高速运转。然而随着经济环境、货币政策等变化，相对高风险项目给投资者带来高收益，高收益难以为继导致平台接连沦陷。随着一些大型非法资金或非法吸收公众存款案的出现，P2P网贷行业终出台监管政策。但政策红利依在，设置缓冲期18个月。

目前P2P网贷平台面临最大风险是监管风险。由于国内目前属于分业监管，对于金融机构监管较为严格。如果按照实质大于形式、穿透式监管，那么P2P网贷终将套上严监管的枷锁。但是监管出台的导向也来源于监管机构的基础以及诉求，可能会存在一定的博弈、创新空间。如果指导意见发布，多项平台赖以生存的基础项目均不能实施，那么对于多数平台来讲则具有极大的挑战性。

除了监管政策收紧之外，工商总局等17部委出台互联网金融广告专项整治工作实施方案，在广告投放领域对互联网金融进行整治，将会对平台获客通道以及获客成本有着较大影响。之前，不少平台借助于网络、媒体、广告等快速获得投资群体。

此外，项目风险以及流动性风险也是平台急需解决的问题。鉴于P2P网贷平台的借款者或者小微企业多数难于获得银行贷款，可见其风险程度稍高，同时存在道德风险。如果平台不提高防控风险能力，那无疑是埋下一颗炸弹。此外，在次贷危机中历史悠久的大型银行面临流动性风险依然不堪一击，国内P2P网贷的流动性风险管控仍欠火候。

差强人意

再者，凭借互联网技术起家，但是互金平台极易受到技术侵害。客户资料被入侵，平台网站被冲击等。之外，信用风险、市场风险等也依然对平台具有较大影响。虽然各地屡现P2P网贷平台被查，但是对于投资渠道缺失、一心高收益的投资者依然不断重金涌入。根据第三方统计平台数据显示，2016年4月网贷行业实现1430亿元的成交量，环比上升4.9%，同时借款人数再创历史新高，投资人数重探300万大关。

在此背景之下，也是P2P网贷平台不断转型大型资产配置、财富管理平台，亦或专研细分领域如消费贷款。同时，P2P网贷不断用新概念包装自身，如最近火热的智能投顾，或许也仅仅是换个马甲而已。

同时，随着普惠金融以及双创口号助推网贷交易规模的扩大，个人无序风险或存在着潜在发生系统性风险的概率。正如前段时间，消费贷在校园内快速推行，消耗着尚未有固定收入大学生的未来。而随着单个个体风险的不断累加，达到一定数量级时，量变发生质变，存在发生系统性、连锁性风险的概率。而如何防范此类风险的苗头，也考验着监管机构的监管智慧。

对于普惠金融，唐宁则认为，提供普惠金融服务，首先要能沉下来，放下身段，不怕脏不怕累。中国一半以上的普惠金融受众在未来N多年里，还不能通过“高大上”的方式，必须通过“low”的方式获取资金、建立信用，要做好“长期low下去”的心理准备。