送「宜人贷」上市后，「宜信」和唐宁的下一步要做什么？

邪恶力量

在今年的LendIt美国峰会上见到唐宁时，他行色匆匆。历时两天的峰会上，他有一场主题演讲、三场Panel和数个媒体专访。相比于去年在讲的「信用体系建立」、「模式创新」、「金融普惠」等概念，今年唐宁在各个会场中分享的话题总是围绕着「智慧监管」、「科技金融」、「全球资产配置」在进行。

中国互联网金融行业的风向正在变化，宜信也身处这个变化当中。这家成立于2006年的金融公司开创了「个人对个人」的借贷模式，也就是大批进入互联网金融领域的公司在做的P2P业务。在这个细分领域中，宜信已经拥有了一家在纽交所上市的公司——宜人贷，这也是第一家赴美上市的国内互联网金融公司。

但在唐宁的构想中，宜信绝不仅仅是一个P2P平台，而是围绕「资产配置」逻辑的一个多层次金融服务机构。诺贝尔经济学奖得主马科维茨说过：「资产配置多元化是投资唯一的免费午餐」，这句话现在正在被越来越多的互联网金融公司践行。2015年开始，全球的P2P公司都在寻求转型。在美国，SoFi开始做财富管理业务；国内成熟的互联网金融公司也相继开始推动与「资产配置」相关的服务，而一些新兴创业公司干脆以此为创业方向。

在这其中，宜信想做什么？在2016年的LendIt美国峰会上，极客公园与宜信创始人&CEO唐宁进行了一次对话，聊了聊宜信现阶段的业务布局思路。

针对不同人群的金融解决方案：一直以来，宜信都有两大业务板块：普惠金融和财富管理。而这两大业务板块的背后是经过分层设计的金融产品和服务，分层的依据便是处于不同财富层级的用户的金融需求。宜信将用户分为了四层，并针对每一类用户设计了金融产品和服务：

高成长性人群：普惠金融服务。高成长性人群指的是那些财富积累有限，但愿意通过自身努力实现财富增值的人群，通常包括小微企业主、工薪阶层、大学生、农户等。宜信首先想解决的是他们的资金借款需求，因此，普惠金融业务板块下的宜农贷、宜车贷、宜学贷、宜人贷等产品都是为这类用户设计的。并且，除了解决资金需求，宜信也通过自身的信用体系帮他们建立信用。

小白用户：互联网金融服务。互联网金融服务其实是普惠金融服务中的一部分，代表产品有宜人贷、指旺等。只不过，普惠金融服务更强调资产端的服务，也就是解决用户的借贷需求；而互联网金融服务更强调资金端服务，也就是解决用户的理财需求。

小白用户通常比较年轻、缺乏投资理财的能力、虽然有可投资资产但财富积累还比较早期，但他们通常也是最熟悉互联网的这一代人，典型的用户有学生、初入职场的白领等。所以，宜信想用互联网金融服务来覆盖他们，尤其是通过移动理财服务，包括宜人贷、指旺等。

小白用户往往没有复杂的理财需求，而PC和移动端的理财产品提供的也是结构化的、偏固定收益的理财产品，服务的标准化程度高决定了这类需求可以通过互联网渠道和产品来满足。

大众富裕阶层与高净值人群：财富管理服务。宜信将大众富裕阶层定义为可投资资产在10万美元至100万美元的人群，中国这个人群大约有1500万人。高净值人群指的是可投资资产在100万美元（600万人民币）以上的客户，其中可投资资产在3000万人民币以上的便可归为超高净值人士。对于这类人群，单一的、标准化的理财产品是无法满足他们的投资需求的，他们需要更为个性化、多元化的解决方案。财富管理服务就是通过一对一的投资顾问提供完全个性化的解决方案，其服务的核心就是帮用户进行资产配置。而对于超高净值用户，则会加重全球资产的配置比例。

中产阶层：智能理财服务。可投资资产在5万到50万美元的的中产阶层是一个数量庞大的群体。在中国，这群用户有着旺盛的理财需求，却往往找不到合适的理财服务，他们不想只配置标准化的理财产品，却又没有时间、精力、能力来做多元资产配置。

在美国，大部分处于这个层级的人依然像高净值人群一样选择顾问式的服务，但实际上这是不够经济的。因此，Wealthfront、Betterment等智能理财服务出现了。「技术」可以在个性化服务和服务成本之间找到平衡，因此，智能理财也成了宜信针对这个人群给出的解决方案。

邪恶力量

从P2P到资产配置：从「P2P投资」到「进行资产配置」对于投资者来说是一个方向性的指引，要知道，投资单一的资产无法规避突如其来的风险，想要获得相对稳定、可靠的收益，就需要进行多元的资产配置。

所以唐宁对宜信的定位也不仅是一个借贷平台，「我们是从用户的个性化需求入手，提供不同类型的财富管理服务。而财富管理服务就意味着宜信提供的不仅是单一的金融产品，而是多种类型金融产品的组合，并且这些金融产品需要基于资产配置的逻辑来设计。做好了资产配置，财富管理90%的问题就解决了。」

资产配置的逻辑。财富管理永恒的逻辑便是资产配置，而资产配置需要遵循的逻辑是：跨资产类别、跨地域、超配另类资产，不能对某个区域或某类资产有特别的偏好或排斥。唐宁给出了一个例子：

「如果你不喜欢某个资产类别，或者认为在未来一段时间某个资产类别的表现会不好，那么你仍旧应该在自己的资产组合中配置这样的一个资产类别，只不过你的比例可以调低，但是并不是说你就应该把这个资产给扔了。原因有两点：第一，你的判断不一定就是对的；第二，就算此刻你的判断是对的，它可能在一段时间之后有所反转，如果你没有配置这类资产，就不可能获得这个增长的机会。」

所以资产配置跟汇率、股市等某个单一的金融市场指标并不直接相关。正是由于这种市场波动一直存在，才应该做资产配置。因为人们无法准确判断未来哪个资产类别会有好的表现，即使有经验的投资者有自己的观点，这个观点也可能是错的，因此需要通过资产配置来对冲风险。

中美财富管理行业的巨大差异。唐宁告诉极客公园：「美国的资产配置理念已经比较成熟。比如，美国的老百姓更青睐于长线投资，会把相当一部分都投入到共同基金中并长期持有，短线炒个股的行为不多。而美国的高净值人士的投资选择则会更加多元。大部分美国人对资产配置的理念是了解并践行的，并且财富管理机构每年会对客户的资产做健康体检，并给出最佳配置方案。」

但中国的财富管理行业还处于非常早期的阶段，因为大部分用户甚至都没有建立起「资产配置」的概念。除此之外，还有很多所谓财富管理机构其实就是在帮资产生成方卖理财产品，这种纯销售导向的机构并没有站在客户的角度为他们做符合其需求的资产配置方案。这将非常不利于一个健康的财富管理市场的形成。所以说，资产配置的理念和实践落地在国内都不成熟。

邪恶力量

宜信要怎么做财富管理服务：虽然宜信的「财富管理业务线」已经做了很多年，但直到近一两年，随着用户被大起大落的金融市场所教育，资产配置的理念逐渐得到认知，宜信才开始进一步发力推这条业务线。「在这样的背景下，需要有相应的机构告诉国内的客户，为什么要做资产配置、什么样的资产组合符合他们的需求。」唐宁希望在这样的框架下做财富管理业务。

「宜信财富从几年前就开始做投资者教育，在财富管理行业推广资产配置的理念，经过几年努力，我们再看财富管理行业，发现由单一产品向资产配置发展的趋势是越来越明显的。」目前，宜信会定期举行财富管理论坛，邀请有财富管理需求的客户参加，让他们逐渐了解财富管理的理念和可用渠道，甚至掌握一些资产配置的方法。

财富管理机构既要懂服务（资产怎么配置），也要懂不同的资产类别（每个资产类别里具体投资哪些产品）。在具体业务上，宜信自身更专注于「服务」，而把实际的投资业务对接给各个业务领域内的投资专家或机构，同时宜信也取得了相应的牌照，如基金代销、保险代销等。

每一个资产类别都有自己的投资逻辑，宜信做的就是在每一个资产类别里找到对应的专家团队和机构。唐宁说：「我们的合作伙伴是一级专家，我们是二级专家，我们要做的就是掌握‘谁在什么资产类别上做的最好’，然后找到他们进行合作。」

邪恶力量

全球资产配置的风口来了：随着人民币贬值和国内资产荒时代的到来，越来越多的人开始寻求海外投资途径。从去年下半年开始，宜信也开始在投资者教育中强调一件事：要进行跨区域的进行全球资产配置，并且在海外加强另类资产的配置。（宜信与哈佛、MIT金融教授联合发布《全球资产配置白皮书》）

为什么要做全球资产配置：来自BCG的一组数据显示，中国高净值人士的海外资产配置占比为5%，而这一比例在全球的均值为24%。虽然世界各地的投资者都倾向于将更多资产配置在本国，但中国投资者在全球化资产配置上天然存在缺陷：美国投资者在国内投资美国股市，可以投资全球市值的52%，而中国投资者投资本国股市只能投资相当于全球市值的2%，因为中国股市里没有一家外国公司。

「资产配置中如果只有本国的资产就不能称得上充分的分散、多元。」唐宁说：「资产配置的原理要求我们配置弱关联度的资产，也就是各资产类别之间的相互影响不明显。而跨地域的资产相关性本来就偏弱。」

另外，国内也正在经历一轮资产荒。「宝宝类」产品收益持续走低、P2P风险频发、A股市场经历了一轮「过山车」已经不再适合普通投资者进入。想进行多元资产配置的高净值人群开始去海外找资产，国人蜂拥而至的去香港买保险、去澳洲扫楼、去美国置业等都是例子。所以说，资产配置必然会经历由国内资产向全球资产延伸的过程，这是由金融市场的表现决定的，也是由客户的需求决定的。

全球资产配置的壁垒怎么破？全球资产配置有着明显的壁垒，哪怕是有一定投资能力的高净值用户也很难自己驾驭。面对海外市场完全陌生的市场环境和交易规则，刚刚完成投资启蒙教育的中国投资者大部分是无所适从的。信息不对称带来的高昂研究成本（时间成本为主）以及对资产的投后管理等都是问题。因此，大部分投资者还是需要借助资产管理公司、财富管理公司等专业机构来完成全球资产配置。

全球资产配置是宜信财富管理业务中的一个部分，同样也是采用「与专家合作」的方式来进行。唐宁告诉极客公园：「宜信从2013年就开始在全球开设分支机构，包括香港、新加坡、纽约等地，目的就是为了让我们的专家团队更加国际化，全球化的管理团队是支撑全球资产配置的前提。」

2016年初，宜信成立了「全球资产配置委员会」，由在各自研究领域资深的全球资产配置专家组成。同时投资范围扩展到了美国、以色列、澳大利亚、欧洲及亚洲其他新兴市场，每个市场都会有相应的专家团队进行评估和跟踪管理。

值得一提的是，宜信尤其强调在海外加大另类资产的配置，其中包括私募股权、对冲基金、资产证券化、保险、房地产等。但另类资产投资的问题在于，投资单一资产或项目的风险非常大，但投资多个项目的话又对资金量提出很高要求。所以，宜信以母基金（FOF）的方式介入一部分另类资产投资。

对于私募股权类的投资来说，宜信会成为母基金的管理方，用户投资母基金相当于投资了多支基金，而不同基金关注的领域和项目都各有特点，也就是「母基金——单个基金——单个项目」的逻辑。宜信给母基金设立的起投门槛是100万人民币。

邪恶力量

用智能理财抓住中产阶级：智能理财，即Robo-Advice，又被称为「机器人理财」、「智能投顾」等。这些名字的背后说的都是一件事：基于大数据搭建金融模型并不断优化，从而根据用户的收益和风险偏好提供个性化资产配置方案。说到底，还是资产配置思路下的一种解决方案。

这里有一片空白市场：中产阶级是个正在快速膨胀的群体。根据西南财经大学中国家庭金融调查（CHFS）最新的调查数据显示，目前中国中产阶层成年人口占成年人口的比例为20.1%，总数约2.04亿人，他们的平均财富约为13.9万美元。

然而有闲钱的中产们却没有时间和经历去研究怎么做投资。这带来的结果就是：在低收益的「宝宝类」、银行理财类产品和高风险的股市之间不断纠结。但如果去选择人工顾问式的服务，又要付出相当一部分的服务成本。

而从市场供给端来看，智能理财也是一片新蓝海。花旗银行的数据显示：2012年，智能理财所掌握的资产几乎为零，但到了2014年，资产迅速增至140亿美元。而在未来十年，这一规模将急速膨胀到5万亿美元。在美国，智能理财领域的创业公司正在从传统的私人银行手中分走一杯羹，以至于贝莱德、高盛、花旗等传统资产管理巨头都开始布局自己的智能理财业务。

「投米」的资产配置策略和逻辑：宜信也计划推出智能理财产品，这个叫「投米RA」的产品已经进入到内测环节。与宜信资产配置的逻辑一脉相承，投米背后的「机器人」进行的也是跨区域、跨资产类别的全球性资产配置。在资产类别上，投米选择了股票、债权等多种大类资产，而具体的投资标的则以ETF为主。这是大部分做智能理财业务的公司都会选择的投资标的，因为ETF流动性好、资产信息透明并且管理费更低。

智能理财服务是科技与金融结合的一次典型尝试。实际上，「互联网金融」的说法在行业内正在被弱化，「科技金融」、「FinTech」正在被越来越多的提起。走到今天的互联网金融已经告别了靠互联网的「流量」、「渠道」就能快速获得用户红利的阶段，正在通过技术去改善金融的核心环节，如风险管控、风险收益匹配、交易效率等。但在唐宁看来，这也只是一个过渡环节，「未来，FinTech这个词也会消失，因为金融本身就是技术驱动的。」