2015年中国影子银行规模达53万亿但增速正在放缓

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随着过去监管层政策放水，国内影子银行规模也水涨船高。但中国政府采取了监管政策，鼓励银行将信贷更多移回表内，导致核心影子银行增长放缓。根据国际评级机构穆迪测算结果显示，2015年影子银行资产增长30%，截至2015年底总量超过了人民币53万亿元，相当于GDP的79%。因增长迅速，截至2015年底在银行贷款和资产中的占比分别达到了58%和28%。

信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票被穆迪认定为核心影子银行构成。理财产品对接资产、民间借贷、财务公司贷款、其他（P2P网贷、金融租赁等）与核心影子银行共同构成广义影子银行。面对影子银行规模快速增长，穆迪认为，过去一年中影子银行增长加速主要由理财产品发行所致，中小规模银行在理财产品发行领域尤为活跃，但理财产品大都未包括在社会融资总量之内，导致社会融资总量这一指标实际上可能低估国内金融体系整体杠杆率的真实水平。

中债登发布的《中国银行业理财市场年度报告（2015年）》显示，截至2015年底，理财资金账面余额23.5万亿，同比增幅56.46%。其中，股份制银行和城商行发行理财产品的数量继续超越五大行，同时，股份制银行理财余额首次超越五大行理财产品余额。面对2015年理财市场的变化，穆迪认为，去年理财产品市场增长的主要特征为机构投资者占比上升。具体而言，银行购买理财产品增加，表现为2015年底同业理财投资者占比从2014年底的3%上升至13%。

“银行加大对其他银行发行理财产品的购买力度可能反映在净息差下降背景下，银行努力提高利润率，同时规避贷款资金限制，以及在较小程度上延后或避免不良贷款的确认。”穆迪解释道。此外，随着中国互金协会开始要求会员单位上报统计数据，并将于统计局一起发文取得对P2P网贷企业采集数据的权利，央行的监测触角也延伸至新兴领域之内。央行统调司司长盛松成指出，采集数据重点是资金运用端，包括资金运用的投向、期限、结构、价格。

穆迪认为，P2P网贷约占影子银行总资产53万亿的1%，并不会构成系统性风险，但是由于增长迅速、风险管理薄弱导致违约率较高，该领域已引发市场关注。面对未贴现银行承兑汇票的放缓，或源于从去年以来银行爆发票据案有关。不少机构从银行通过票据套取资金，投入股市以及房地产市场，导致票据市场出现诈骗等诸多事件。根据央视《朝闻天下》报道，针对多家银行发生的虚假票据等违规案件，央行表示，将用两三年的时间取消现行的纸质汇票，通过电子汇票系统、网上清算系统降低票据业务和资金清算业务当中的风险。与此同时，央行亦将建立票据交易平台。

逃避监管，使得影子银行规模持续膨胀，但是穿透之后，大多资金来源于银行，使得银行体系与影子银行体系风险戚戚相关。针对去年下半年增长迅速的银行理财，穆迪认为，与理财产品敞口增长趋势保持一致的是，中型银行的应收款项类投资的增长趋势。这些动态加强了常规银行体系和影子银行体系之间的关联性，同时增加银行流动性风险。

穆迪分析道，2014年以来，部分中小银行将一部分贷款计为应收账款类投资，助其规避监管要求。这些贷款可能流向地方政府融资平台或房地产业和产能过剩行业的高风险借款人。最终承担信用风险的主体往往并不明确。监管机构了解这一情况，但尚未出台控制上述行为的政策。

业务模式是，第一步，A银行投资于一家金融中介（信托公司、证券公司、基金子公司）的信托受益权或定向资管计划，计为应收账款类投资。第二步，金融中介向银行制定的借款人放贷。有时银行或者其他第三方提供信用増级。第三步，最终借款人向金融中介支付利息，后者将其作为投资回报付给A银行。

穆迪助理副总裁尹劲桦表示，中国26家上市银行的贷款和应收款项投资从2012年到2015年间由2.5万亿元涨了4倍，达到10.4万亿元。但是其中计提拨备相对较低，同时资产组成与质量透明度欠佳，可能隐藏潜在风险。

面对影子银行子项中规模轮动增长，穆迪认为，影子银行活动的持续增长主要由监管套利推动，凸显了中国金融体系风险不断变化且难以评估这一特点，同时影子银行活动已向监管力度较低的其他领域转移。影子银行体系规模的不断增长意味着信贷无序紧缩时，银行在替代影子银行信贷方面可能会面临困难，而依赖此类融资的借款人将有遭遇信贷危机的风险。