京东东家孙肇昭：平台融资总额超11亿元股权众筹收益待考

海明威划船

平台总融资额超过11亿元人民币、超过6万名投资者、30%的复投率，这是京东股权众筹平台“京东东家”在过去一年交出的成绩单。在接受记者专访时，京东东家负责人孙肇昭称，今年平台上预计将有超过二十家公司冲击新三板，有数家公司寻求冲击创业板。此外，若项目完成新一轮投资，投资者也将有机会选择退出，这一玩法和36Kr等其它股权众筹平台玩法类似。尽管过去一年中，京东东家平台内有3个项目成功实现投资者退出，但对于股权众筹而言，其模式本身的风险和收益仍待观察。

风险控制：有VC从业者向记者表示，股权众筹平台的崛起，将冲击以解决信息不对称为主要功能的投行机构。事实上，除了解决信息的不对称，股权众筹平台还希望打造“众创生态圈”，为创业者提供更多的资源和服务。另一厢，其也帮助普通投资者寻找有潜力的项目，同时解决投资机构的配资问题。

记者通过查阅京东东家平台领投方发现，目前京东东家入驻的投资机构包括平安创投、彬复资本、真格基金等，此外沈南鹏、徐小平等知名投资人也有参与，成为某些项目的领投方。比较乐于和股权众筹平台进行合作的，是被称作“老人新基金”的投资机构，即在大型和老牌投资机构做了较长一段时间后，个人新创的基金，这类新创基金的额度规模相对较小，因此对于寻找配资的需求更高。

从过去一年来看，京东东家试图通过各种方式来降低投资的风险。无论是寻找优秀的领投人，还是出台一系列的创业者扶持计划，都是为了将投资的风险降低。在此基础上，投资者的教育也必不可少。目前，京东的股权私募平台在投资者教育方面采取线上普及、举办线下活动等。与此同时，京东东家组建了一个15人左右的团队，从准入到投后等各个环节，均由该团队进行审查。京东东家还试图引导投资者来参与平台的监管。鉴于早期投资的风险较高，股权众筹平台一般建议投资者分散投资。目前，京东东家的复投率在30%左右。孙肇昭认为该数据在行业中，处于较高水平。

未知的收益：作为平台，京东东家对于项目有着自己的评判标准。孙肇昭对于不少目前较为热门的创业领域持有保留态度。例如虚拟现实，孙肇昭的个人经验是，基于VR、AR的内容创业拥有更大机会，而硬件本身则最终极有可能沦为毛利极低的红海领域。

相比之下，京东东家更倾向于选择主动出击技术领域的公司，因为相比于国内更多在商业模式上的微创新，投资具备一定技术实力的公司被视为风险更低的做法。京东东家此前就投资了一家以色列的技术公司。但在这一过程中，孙肇昭和他的团队同样发现遇到了困扰。跨国投资牵涉到极高的律师费，这笔律师费在早期的天使轮和A轮投资中，所占比重甚至能够达到五分之一左右。此外，投资国外的技术公司，同样存在后续监管的问题。

即使在大量项目中“大浪淘沙”，股权众筹平台仍然无法彻底规避风险。一位互联网金融从业者告诉21世纪经济报道记者，目前股权众筹的收益率和模式仍未得到验证。就京东东家而言，其在过去一年中实现退出的项目只有三个，股权投资本身的长周期，使得平台收益率需要很长的时间才能验证。目前，在完成新一轮融资的项目中，京东东家平台跟投者有两个选择：一是继续持有全部股权，另一方式则是退出本金但增值收益可作为股权继续持有。例如，在小帅影音的项目融资中，此前一轮的69位跟投者，其中37人选择先取回本金。

高风险和漫长的投资回报周期，使得目前股权众筹平台投资回报前景充满不确定性。此外，在政策层面，包括京东东家在内的股权众筹平台也面临着许多不确定性。孙肇昭告诉记者，其担心劣币驱逐良币，不合规的平台搞坏市场后，导致合规的公司无法生存。因此，他认为应当加强对于股权众筹平台的监管，甚至是在初期进行“一刀切”。

孙肇昭坦言，其在去年一度觉得“很多项目没法做”，原因是创业市场的估值虚高。那么2016年的创投市场挤去了多少泡沫？他并未给出明确的答案，但指出应当对比资金量和资产量。“我相信今年将回归理性。”他说道。