有人丢钱就有人捡钱：“掘金”史上最严理财新规

姜饼小孩

被业界称为“史上最严”的银行理财新规——即最新版的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》来了。虽据银监会表示，此新规目前仍处于内部研究论证和征求意见阶段，但由于《办法》中禁止或限制了多项银行理财业务投向或范畴，不少业内人士感慨“业务难做了”。不过，有路堵了，或许就意味着，另一条路将迎来机遇。第一财经记者在采访中发现，先知先觉的机构已经开始暗中布局，准备抓住理财新规一旦落地后的业务先机。

“有人丢钱就意味着有人能捡钱，只要理财资金逐利的需求没有变化，就一定需要发展的路径。”一名银行资管部门人士说了一句大白话。本期第一财经“愉见财经”就给大家盘点一下，史上最严的理财新规，暗藏着哪些发展机遇。

第一财经记者此前从银行内部获取的《办法》全文显示，该《办法》对银行理财业务进行全面梳理，对银行理财业务要求进行分类管理，禁止银行发行分级理财产品，对银行理财做出限制性投资，规定银行理财非标仅能够对接信托，同时也提出银行理财资金他行托管，银行理财提取风险准备金等。

良机一：发展代销行、抢占基础资产。《办法》拟对银行理财业务资质进行分类，分综合类和基础类两大类，基础类的银行理财业务将不能投资非标和权益类资产。50 亿元人民币资本净额成为了一道“红线”，低于这一标准的银行将只能从事基础类银行理财。

除了50 亿元人民币资本净额，有资格进行综合类理财业务的银行还需要达到公司治理良好，具备与理财业务发展相适应的管理体系和管理制度，风险管理、内部控制和问责机制健全；主要审慎监管指标符合监管要求；监管评级良好；具有与所开展的理财业务相匹配的专业人员、业务处理系统、会计核算系统和管理信息系统；在全国银行业理财信息登记系统中及时、准确地报送理财产品信息；理财业务管理规范，最近 3 年无严重违法违规行为和因内部管理问题导致的重大案件等要求。而一条还包括“银监会规定的其他审慎性条件”，事实上也给监管部门日后调整管理松紧，留了一道活口。

值得注意的是，某资本净额未及50亿元的城商行负责金融市场业务的人士告诉第一财经记者，最让他们感到无奈的是，根据《办法》，不止是传统意义上信贷资产、信托贷款和委托债权等不能做了，而且连他们曾经较多涉及的票据（不包括央票在内的普通票据）、信用证等也被明确划进了非标范畴。

“这样一来我们的产品竞争力就会下降，收益率等可能无法满足部分理财客户的需求了。”该名负责人说。像这样将被划分进基础类理财资质的小银行，全国还有不少。2015年末，全国共有133家城商行，1000家农商行，据初步统计，城商行中仅有约80家资本净额超过50亿元，占比约60%;农商行中仅有30家，占比约3%。而一组对比数据是，2015年年报中披露发债的银行，城商行有100家，农商行有148家。

“这些都是我们要去营销的同业客户。”某股份制银行总行研究部门人士向第一财经表示。而他们也已经准备抓住“机遇期”，传达这一由资质分类带来的“业务机会”。细化来看，达到综合类理财业务资质、并且同业业务能力及关系经营较好的银行，将从别人被拦下的业务里，“捡”到两大机会：

第一，如上述数据所示，大量同业客户将只能做基础类理财业务，而这些银行也需要好产品以提升客户竞争力。此时，这类同业就成为了国股大行们的绝佳“代销”渠道。甚至于，“如果他们有‘面子’上的需求，就让他们拿去我们的产品，然后自己贴贴牌”，一名股份制银行总行资管业务人士私下称。

第二，除了发展“代销”，先知先觉的银行会意识到，事实上不少中小银行权益类理财资产配比反而较高，虽然估计未来银监会将给予过渡期，但这些中小金融机构最终可能只能向外转让此类基础资产。这对有综合类理财资质、且有承接能力的银行而言，一旦深入挖掘，将会有不少“送上门来的肥肉”。

姜饼小孩

良机二：吸引风险金、做大债券承分销。根据《办法》，商业银行应当选择一家从事理财产品托管业务的商业银行开立风险准备金专户，用于风险准备金的归集、存放与提取。该账户不得与其他类型账户混用，不得存放其他性质资金。存管银行应当监督理财产品风险准备金的管理和使用，确保风险准备金存放安全，管理和使用符合相关规定与程序。

这一条在市面上各类评论解读里很容易被忽略的条款，其实暗藏着可供银行开掘的另一条新业务密道：抢抓风险金托管客户。当风险控制成了银监会当下最注重的事务，可想而知，对风险准备金的管理和落地也将尽快推动起来。趁着这一趋势，营销抢抓一批同业客户来本行开立风险金专户，显而易见的一点是，不只能带来一笔托管费的中间业务收入，还能留下一大笔稳定的、低成本的资金。

而若把眼光再放长远，另据《办法》，商业银行理财产品风险准备金可以投资于银行存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及银监会规定的其他资产，产生的利息收入和投资损益应当纳入风险准备金。亦即，接着风险金的托管存入和未来交易，托管行还有望增强未来债券的承销、分销能力和交易流量。

姜饼小孩

良机三：信托业拼实力争地盘。网传理财新规中的另一大限制，是银行普通理财资金将无法承接各类证券资管的非标理财，在非标类中，信托将成为非标唯一通道。这对信托机构而言，至少短期将形成利好。

有业内分析人士称，一旦切断券商资管、基金子公司等路径，就会带来其销售滑铁卢了，券商资管等通道继续获取此类基础资产的积极性就会下降，由此信托就能“接替”上去，获得这些资产和业务机会。

不过，也有券商分析师称，并非所有信托机构都会得利，理财新规将对信托机构的定价能力和风险隔离机制提出更高要求，信托行业内部竞争分化将加剧，资本实力雄厚、风控能力强、经营效率高的信托公司有望脱颖而出。

此外，除了以上三大“机遇”，也有一些银行人士表示，以后将进一步开动理财产品“委外”的脑筋了。其实，只要理财资金逐利性没有发生根本变化，一头赌了，总有其它头要往外疏。有券商研究观点称，目前来看，委外产品占理财产品的规模大概是5%到10%，未来这一占比会快速增加。