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30日，国家发改委发布《关于做好传统基础设 ...

PPP地产泡沫土地财政政府破产
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30日，国家发改委发布《关于做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作通知》（以下简称《通知》）提出，建立合理投资回报机制，以及构建多元化退出机制，包括推动PPP项目与资本市场深化发展相结合，依托各类产权、股权交易市场，通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目投资退出渠道。对此，国家发改委投资研究所体制政策研究室主任吴亚平分析认为，在有关PPP一系列的顶层设计清晰之后，社会各类资本特别是民间资本参与PPP项目的步伐将加快。

构建多元化退出机制：记者注意到，“建立合理投资回报机制”和“构建多元化退出机制”，是《通知》的一大亮点。围绕“投资回报和退出”这一关键问题，《通知》给出诸多创新指导。例如，《通知》提出，要积极探索优化基础设施项目的多种付费模式，采取资本金注入、直接投资、投资补助、贷款贴息，以及政府投资股权少分红、不分红等多种方式支持项目实施，提高社会资本投资回报，增强项目吸引力。

《通知》提出，推进基础设施领域的价格改革，合理确定价格收费标准，依法适当延长特许经营年限，提供广告、土地等资源配置，充分挖掘项目运营商业价值，建立使用者付费和可行性缺口补贴类项目的合理投资回报机制，既要使社会资本获得合理投资回报，也要有效防止政府和使用者负担过重。在建立合理投资回报机制的同时，《通知》还提出“构建多元化退出机制”，以增强PPP项目的流动性，提升项目价值，吸引更多社会资本参与。

《通知》要求，推动PPP项目与资本市场深化发展相结合，依托各类产权、股权交易市场，通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目投资退出渠道。提高PPP项目收费权等未来收益变现能力，为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出机制。《通知》还提出，要积极发挥金融机构作用。包括完善保险资金等参与PPP项目的投资机制，鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式，支持基础设施PPP项目建设，切实提高PPP项目融资效率等。

重点锁定：七大传统基础设施领域。《通知》明确了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等七大领域的推广PPP重点项目类别，也是亮点之一。吴亚平曾向上证报记者表示，政府应尽快研究制订适合采用PPP模式的PPP产业指导目录或类似正面清单，以使PPP项目更具操作性。依此看来，《通知》正是朝这个方向迈出了一小步。

以铁路运输类为例，《通知》明确，重点鼓励社会资本投资建设和运营城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路以及支线铁路，鼓励社会资本参与投资铁路客货运输服务业务和铁路“走出去”项目。显而易见，在明确项目范围后，其操作性更强。值得一提的是，今年年初以来民间投资一路下行，这让市场对PPP托底投资的期望度提高。近期资本市场上，PPP 行情火爆，市场情绪从建筑板块蔓延至环保领域。

“7月全国基建投资突降，直接导致了投资大幅低于预期。下半年稳住经济还是得靠政府的手发力。”长江证券分析师认为，近期关于PPP 等基建投融资机制的讨论较多，正源于此。事实上，自去年5月国家发改委建立首个国家部委层面PPP项目库后，截至2016年7月底，公开推介的两批PPP项目中，已有619个项目签约，总投资10019.1亿元。从行业分布看，签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域以及学校、医院、体育等公共服务领域。

对此，多位分析人士也预计，未来政府投资空间较大的主要集中在轨交、通航机场、城市管廊、公共服务等领域。从目前来看，未来PPP项目的可持续性仍强劲。国家发改委副秘书长许昆林日前透露，国家发改委推介了两批项目后，“第三批会很快推出，具体投资额也许比6000亿还多。”另外，财政部按计划在9月将形成第三批示范项目清单并正式对外公布。
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