银河证券冲A股：各项业务普遍下滑高层经历频繁变动

蜕变的蝴蝶

10月18日，银河证券召开临时股东大会，正式任命陈共炎为执行董事，并召开董事会临时会议选举其为董事长，银河证券正式告别陈有安时代。此前，4月28日，银河证券公告称，陈有安因工作安排，已辞任该公司董事长及执行董事一职。

同时，陈共炎除了接受银河金控和银河证券的有关职务外，还出任中央汇金公司副总经理一职。汇金公司官网显示，陈共炎已取代陈有安出现在汇金公司副总经理一职。此外，在中国证券业协会官网中，陈共炎仍以协会会长身份出现在领导名单中。目前，银河证券正在A股拟IPO队列中，而今年银河证券高层也经历了较为频繁的人事变动，同时也面临净资本大幅下降、业绩下滑等问题，而正式接管的陈共炎能给银河证券带来多大的改变，备受市场期待。

临危正式接棒：资料显示，1962年出生的陈共炎今年54岁，安徽望江人。自2011年6月至今担任中国证券业协会会长，2016年5月至今担任中国银河金融控股有限责任公司董事长，自2016年8月至今担任中央汇金投资有限责任公司副总经理。另外，陈共炎曾于2005年7月至2011年9月任中国证券投资者保护基金有限责任公司董事长，于1998年2月至2005年7月在证监会任多个职位，包括机构监管部副主任、证券公司风险处置办公室主任等。

从陈共炎的履历来看，其出身于证监会，具有颇深的证券行业背景。在证监会期间，陈共炎在证券公司风险处置工作中的表现雷厉风行，曾被业界冠以证券系统“消防大队长”之称。也许正是目睹证券业走过的从“死”到“生”的惊险历程，陈共炎对待金融创新，始终持谨慎乐观的态度。在2012年的首届券商创新大会上，陈共炎便提出，“金融创新要防止演变为脱实向虚、自我回圈”。陈共炎指出，虽然业内呼吁要包容创新失误，但创新要有准备，各公司应具体研究各自创新战略。同时，强调涉及创新发展相关制度修订仍需一定时间，在新制度正式出台前，仍要严格执行现行制度。

实际上，前任董事长陈有安的离职，银河证券在4月28日已作公告，至10月18日陈共炎正式接棒，前后过程接近半年。一位银河证券人士对时代周报记者表示：“时间间隔确实长了点，中间管理层也有其他的调整，很多人也在观望，不过业务上影响不大。”今年以来，银河证券高层经历了较为频繁的人事变动，截至2016年9月末，银河证券管理层先后已有3人离开，除了前任董事长陈有安，还有银河证券前副总裁朱永强、银河证券前副总裁霍肖宇。

其中，朱永强此前主管银河证券经纪业务，于今年9月份离职，目前接替朱永强分管银河证券经纪业务的人士已经到位，系申万宏源证券原副总经理李祥琳，并分管经纪业务部、投资顾问部、融资融券部、衍生产品部。另一位副总裁霍肖宇则是被银河证券解聘，根据银河证券发布的公告：霍肖宇因个人原因需配合司法机关工作，鉴于霍肖宇不能正常履行职责，公司不再聘任其为公司执行委员会委员及副总裁。此后将由谁来接管其之前负责业务，目前银河证券尚未公告。

目前，银河证券正在A股拟IPO队列中，但根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二章第十二条规定，“发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，这也是首次公开发行股票企业须遵守的主体条件之一。而管理层的动荡是否会影响上市进程？时代周报记者致电银河证券办公室，其工作人员称已将采访函转呈公司董秘和有关同事，但截至记者发稿时，尚未收到任何回复。

蜕变的蝴蝶 · 发表于 2016-10-25 13:28:30

净资本下滑第一：市场普遍认为，陈共炎的过往履历，非常契合银河证券目前的发展，尤其是对银河证券正在推进的A股IPO，有业内人士称陈共炎的上任将是一个对其加码推进的催化效应。公开信息显示，中国银河证券于2007年1月26日经中国证监会批准，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合4家国内机构投资者共同发起成立，中央汇金投资有限责任公司为公司实际控制人。

目前，银河证券已更新了A股招股书，补充了相关材料，亦对人事变动进行了信息更换。根据招股说明书，本次IPO招股数量及用途未作改变，仍约为16.9亿股，用于增加公司资本金，补充公司营运资金。事实上，IPO等股权融资无疑是融资路径首选。与此同时，近年来，中资企业正在掀起新一轮的海外并购热潮，提供中介服务的中资券商无一不想分一杯羹，而“A+H”的双重上市身份，有助于券商海外知名度的提升及市场份额的获取。

值得一提的是，10月1日开始，《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则已正式实施，对券商的风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资金率等都进行了详细的要求，对券商的风险管理提出了更高的标准，中资券商有强烈的扩充净资本的需求。

随着“新风控时代”的到来，净资本规模不足成为不少券商发展的短板，于是扩充净资本的渴求愈发强烈。而今年上半年大券商净资本大幅下滑，截至今年6月末，126家券商中，60家券商净资本相比2015年年底下滑，下滑幅度最大的便是银河证券，减少143.28亿元。

银河证券在其半年报中针对净资本下降的问题给出了说明。中国银河半年报显示，截至报告期末，银河证券净资本本期净资本为464.34亿元，较2015年底部减少了23.42%，主要是公司净资产因派发2015年末股息而下降、公司次级债陆续到期等因素导致了净资本期末余额减少。虽然降幅最大，但排名仍靠前。根据Wind数据显示，今年上半年，净资本超过200亿元的券商有13家，行业排名第5。

而银河证券的各项业务也在下滑，其中，经纪业务一直是银河证券的传统优势业务，但根据申万宏源(6.450, -0.04, -0.62%)的研报显示，银河证券经纪业务市场份额由2015年上半年的5.3%下降至2016年上半年的4.9%；在融资融券业务上的市场占有率也从2015年上半年的6.5%下降至今年上半年的5.8%。而分管经纪业务的前任副总朱永强也正是在中报后宣布离职。尽管如此，银河证券依然在经纪业务和融资融券业务的市场份额上排名第三。申万宏源认为其市场份额下降的主要原因是愈演愈烈的佣金战。

或成“先H再A”典范：此前，银河证券于2013年5月22日在香港联合交易所上市，募集资金合计81.48亿港元。实际上，银河证券一直希望可以在A股IPO，在港股上市第二年即开始准备回归之路。2014年11月开始，券商上市再次打开闸门，至2015年6月初，有国信证券(16.960, -0.13, -0.76%)、申万宏源、东兴证券(23.460, -0.38, -1.59%)、东方证券(16.040, -0.13, -0.80%)和国泰君安(17.940, -0.13, -0.72%)等5家券商先后在A股上市。

去年8月22日，证监会正式受理A股发行申请。不过今年8月，银河证券却被中止审查。银河证券对外披露的原因则是“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。根据证券会10月21日公布的最新IPO审核状态企业情况表中，银河证券在上交所的拟IPO队列中排名上升到60位，审核状态为“预先披露更新”。

根据证监会公布的IPO信息，目前排队候审的拟IPO证券公司为11家，上交所7家，分别为：华安证券、浙商证券、中国银河证券、中原证券、财通证券、天风证券和中泰证券；深交所4家，分别为：华西证券、东莞证券、长城证券和华林证券。截至目前，A股上市券商板块内已有26家公司。上海一家大型私募合伙人对时代周报记者表示：“银河证券是老牌券商，但这几年慢慢没落，经纪业务等各项排名被一些原本排在它后面的券商赶超，这与它没能顺利上市有直接的关系。”

而银河证券掌门的此次更迭刚好发生在银河证券的IPO前夕，上述私募人士表示：“国企的董事长变更可能并不影响具体业务开展，但影响业绩的核心管理团队也有变化，一般来说可能会延长上市周期。”不过，参照目前的公开信息，银河证券A股上市进程正常推进中，并未受到较大影响。虽然预披露离IPO完成仍有一定距离，但离“A+H”的目标更近了，目前共有7家券商实现了“A+H”股上市，但均是在A股上市之后，再赴港发行H股。浙商证券一位投行人士对时代周报记者指出：“银河证券这样‘先H再A’的还属于第一例，算是登陆‘A+H’股新路径。同时风控新规也让国内券商扩充净资本的需求高涨，应该会有越来越多的券商谋求A+H的双重上市身份。”