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受美国多项经济数据示好和加息预期强烈带动 ...

交通银行首席经济学家连平中国经济地产泡沫
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受美国多项经济数据示好和加息预期强烈带动，美元指数飙涨。23日夜盘，美元指数最高达101.9。受此影响，11月24日人民币兑美元中间价报6.9085，为2008年6月16日以来首次跌破6.9。交通银行首席经济学家连平前日在上海社科院校友会论坛上表示，人民币贬值短期看是由于美元加息所决定的，但从中长期来看，人民币汇率主要取决于中国经济体自身的经济实际状况以及相适应的货币政策等举措的配套情况。数据显示，2015年资本和金融账户逆差（不含储备资产）4583亿美元，远超经常账户顺差。2016年前三季度，资本和金融账户逆差3798亿美元。

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连平指出，整个国际收支已经比市场预期的更早地出现了逆差。宏观层面，中国已经成为制造业第一大国，但是制造业吸引外商直接投资增速是明显放缓的，2015年几乎出现了零增长。但对外资本输出增速非常之快，2016年前9个月同比增长了50%以上，中国已经成为资本输出大国。而服务业的开放度比较低，吸收外资的能力比较有限。因此从第二产业和第三产业这两个大的产业来看，吸收外资的能力急剧回落，这就是未来会形成资本和金融账户逆差的十分重要的因素。

微观层面来看，企业、个人、居民作为经济主体他们对海外配置资产的需求越来越大，尤其是个人财富转移的需求。中国的个人财富增长速度很快，尤其是少数人拥有了越来越多的财富。比如说，2014年1.7万人拥有了30多万亿人民币的资产，照此数据，假设20%要存放到境外去，就需要上万亿美元的外汇配置，我们的储备是多少？3万亿。如果海外配置规模进一步扩大，显然我们的储备是不够用的。中国个人财富的迅速增长与此同时个人财富的集中度越来越高，对中国资本外流会持续带来比较大的压力。

面对这样一个态势，市场上出现了一步到位贬值论。但连平认为，人民币均衡汇率水平难以十分精确的找到。一个基本的共识是，现在的汇率水平差不多是在合理均衡水平的上下。因此，大幅度一次性贬值会冒很大风险。一步到位的贬值还会引起汇率的剧烈波动，也可能造成目前国际环境下相关国家的反弹。

连平认为，中国的城镇化水平现在还是比较低，中国的人均GDP水平也不高，也有比较大的梯度产业转移的空间，因此十三五期间中国经济有潜力保持在6.5%左右的中高速增长。如果能在6.5%的水平稳定下来，货币政策趋稳，利率水平逐步调整，杠杆率逐步降下来，则有助于资本流出步伐放缓以及人民币保持基本稳定。连平提出，资本与金融账户的开放需要理性审慎地推进。私人对外不动产投资、实业投资以及金融投资，这可能是未来很长一段时间都需要严格加以控制的。

连平认为未来的货币政策需要在增长趋势的基础上，在稳健中性的基调下逐渐适度调紧。货币贬值在短期来看压力比较大，但是不是会形成一个中长期的趋势，连平认为取决于几个方面。第一，中国的经济增长、投资回报率。第二，货币政策稳健适度，保持一定的中外利差。第三，合理调节资本流动，使它相对平衡。他建议加大服务业开放的领域，已经开放的领域降低门槛。进一步开放资本市场、货币市场，使境外金融机构能更多地进入到中国这个市场。适当放松长期以来管理较严的企业举借外债，并安排好期限结构。
杜克公爵

写了 99 篇文章，拥有财富 570，被 2 人关注
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