新股发行提速保荐代表再现300万“黄金”身价。厉害！

海市蜃楼

新股发行提速，受冷落的保荐代表一时间又成多家券商争抢的“香饽饽”。第一财经记者发现，近期保荐代表招聘信息频现，更有机构开出300万的诱人年薪来挖保荐代表。有市场人士表示，IPO提速是保荐代表身价变高的主要原因，而且当前急需保荐代表的多是小型券商，多是因为它们手头上承接了IPO的项目，但无人签字，才高薪聘保荐代表。

但保荐代表出现“黄金”身价或仅是昙花一现，仅2016年全年保荐代表就增加了400余人。首创证券研发部总经理王剑辉也对《第一财经日报》记者表示，“保荐代表的春天其实已经不再了，即使当前有券商开出高薪来抢人，这和保荐代表扩容有很大关系。”

IPO提速是主因：在某招聘网站上，有包括九州证券、华金证券、中山证券等超过10家金融机构发布保荐代表的招聘信息，年薪少则40万多则上百万，更多大型券商开出的条件则是年薪90万至150万元，还有某券商开出150万至210万年的年薪，更有甚者开出300万年薪来挖保荐代表。

保荐代表的春天似乎回来了。有资深保荐代表表示，自2003年12月28日保荐制推出伊始，保荐代表人资格的含金量就被市场及时发现了。2004年的时候，就已经有券商开出50万以上的年薪开始挖人；到了2006年股改后新股恢复发行时，保荐代表人的固定年薪普遍已经达到了70万~100万的水平；而经历了2007年IPO业务的火爆和2009年创业板及询价制放开带来的投行行业性爆发两次高峰，税后100万的年薪+100万转会费的报价在行业内已经不鲜见。

某大型券商的投行人士对《第一财经日报》记者表示，保荐代表薪资一般包括基本工资+保代津贴+签字费。按照级别不同，基本工资不同，一般级别基本工资为1万到2万元，而保底津贴一般为每月5万到6万元，签字费大约在40万至60万元之间不等。保荐代表的薪资待遇和所承接项目的多少关系密切，在保荐代表稀缺的前几年，很多券商会以津贴养保荐代表，一年保证他们税前能有几十万元的收入。此次开出的百万年薪应包括了签字费和保代津贴。

IPO提速，一时之间，保荐代表的“黄金”身价再一次显现。根据本报统计，IPO提速从2016年8月份开始就非常明显。2016年全年共审核275家IPO申请，通过247家，其中11、12月份就审核了97家，通过84家，月审核数量从上半年的10~20家上升到了年底的30~60家。2016年全年证监会共核发IPO批文280家，11月份以来核发速度从每月两批提速到每周一批，月核发批文家数从上半年的10~20家上升到了年底的50家。

保荐代表即企业上市的推荐人，他们是整个繁复上市过程的统筹者和领导者，更为重要的是，按照当前的投行保荐规则，一个IPO项目签字保代必须满足两人数量，且一个保荐代表签字的还未过会的项目不能超过两个，这使得保荐代表重要性陡增。

“其实，当前急需保荐代表的多是小型券商。2016年注册制即将推行的认知在市场上风行一时，很多大型券商经济实力雄厚养得起保荐代表，已提前挖走了一大批保荐代表。当前新股提速，对它们的影响并不大。”前述投行人士说。现在券商急需保荐代表，多是因为它们手头上承接了IPO的项目，但无人签字所引发的。某一小型券商投行负责人对本报表示，他们此前即是此类情况，前段时间开出了80万元签字费的薪资来挖保荐代表。

本报记者统计，截止到目前，国信证券(14.920, -0.17, -1.13%)、广发证券(16.920, 0.00, 0.00%)、中信建投、中信证券(16.270, 0.01, 0.06%)、国金证券(13.060, -0.04, -0.31%)、海通证券(16.600, 0.08, 0.48%)、招商证券(16.550, 0.03, 0.18%)、国泰君安(18.940, 0.08, 0.42%)的保荐代表数量分别为166人、163人、163人、158人、122人、114人、109人；有25家券商保荐代表数量低于10人，其中西藏证券、网信证券、万和证券、大同证券的保荐代表均为4人；中邮证券、中山证券、联讯证券、国开证券、大通证券、川财证券和财达证券的保荐代表均为5名。

与此同时，保荐代表的流动性十分常见。“当前保荐代表分为公司制和团队制。中金、中信和华泰等大型券商是以公司制运作，项目由公司最高的领导层来调配，大多数券商是团队制，其人员构成更加不稳定。公司制下的IPO业务即使较差，还有其他业务可以补充，大家的薪资不会受到太大影响。但在团队制下，保荐代表需要自力更生，如果1到2年均没有项目，大家只能好聚好散了。”前述投行人士表示。

海市蜃楼

保荐代表高薪仅是昙花一现？高薪挖人，保荐代表重温过去旧梦，但这场梦是否能够长久？中国证券业协会统计数据显示，保荐代表人队伍在2016年继续大幅扩容，队伍数量已从2016年年初的2781人增至3210人，92家保荐机构中，保荐代表人净增加的有64家，人数下滑的仅有15家。“一年保荐代表数量增加约430人，这样的增幅很大。”首创证券研发部总经理王剑辉对《第一财经日报》记者表示，“保荐代表的春天其实已经不再了，即使当前有券商开出高薪来抢人。这和保荐代表扩容有很大关系。”

在过去13年中，保荐代表地位的沉浮和监管政策密切相关。根据本报记者统计，2004年当年考试报名2760人，483人成绩合格，通过率仅为22%。当年两次考试通过了过千人。此后由于IPO和再融资业务双重火爆，各投行开始大肆招人，大量其他行业的人员也带着暴富的心理进入投行，投行队伍实现了第一次大扩容，2008年的考试报名人数增加到3688人，当年通过人数为642人，这在当年创了历史纪录。在此之前，总的考过人数也只有1588人。需要注意的是，这次考试出现了大放水，这为保代资格的贬值埋下了伏笔。

2009年启动新股发行体制改革，投行从业人员迎来最黄金的时期。由于一个保荐代表人可以同时签发行部和创业板部两个项目，保代的可利用率大幅提高，再次带动了保荐代表人薪酬的上涨，而2009年的涨薪，是保荐代表人最后一轮集体大幅涨薪，很快即将进入下降通道。需要注意的是，在过去13年中，保代执业质量问题引发市场和监管层的注意，而这些问题事实上从保荐制开始推行时就已存在。

2012年前后，新大地、天能科技、万福生科(28.800, -1.17, -3.90%)案发，保荐代表人被推上风口浪尖，一系列监管新政开始给保代降温，加之IPO暂停，保荐代表的含金量加速贬值，保代动辄百万的年薪令许多投行入不敷出，于是开始纷纷裁员减薪。2013年开始，保代考试又由一年一次变更为一年两次。2014年6月，IPO重启，形势并未发生明显好转，当年证券业协会网站挂出了《关于进一步完善保荐代表人管理的通知》和《2014年保荐代表人胜任能力考试公告（第2号）》，从报考条件、考试科目等方面进行了大幅调整，报考门槛大幅降低。当时媒体纷纷发文称，保荐代表的春天将逝。“此次高薪聘请保荐代表，也只是权益之计，保荐代表扩容已是近年来的一大趋势，好日子已经到头了。”前述投行人士说。