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纵观2016全年，以原油为代表的商品基金走出 ...

大宗商品基金收益石油基金上投摩根
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纵观2016全年，以原油为代表的商品基金走出了所有基金品类中最好的行情。今年商品基金是否值得继续配置？该如何挑选商品基金？界面新闻梳理市场上现有的原油商品基金如下：可以看到，去年收益最高的是华宝兴业标普油气基金（人民币份额代码162411，场内简称华宝油气），其中人民币份额受汇率变动影响，净值增长率相对较高，达到44.24%，比美元份额高出9.2%。该基金亦为投资原油的主题基金中规模最大的一只。

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与华宝油气同属指数基金的是华安标普全球石油（人民币份额代码160416，场内简称石油基金），去年收益31.24%。同为指数基金，两只基金的标的指数稍有不同，华安标普全球石油跟踪标的为标普全球石油净总收益指数。华宝兴业标普油气人民币跟踪标的为标普石油天然气上游股票指数（全收益指数）。

除了前述两只直接跟踪石油指数、买入成分股的基金外，以石油指数为业绩比较基准的基金还有三只FOF，它们投资的主要是石油ETF或基金。分别是南方原油（501018，场内简称南方原油）、易方达原油（A人民币份额161129）、工银瑞信国际原油人民币（164815，场内简称工银资源）。

挑选原油基金，可从各基金对原油表现的跟踪度来区别。从跟踪精度来看，指数基金显然优于FOF基金。具体持仓比例方面，华宝油气和石油基金投资原油指数成分股的比例在80%以上，易方达和南方原油投资于原油ETF、原油基金的比例在64%-95%之间，工银投资标普全球自然资源指数基金，比例在72%-95%之间。

此外，还有三只QDII商品基金，它们也囊括了石油投资。包括国泰大宗商品（160216）、银华抗通胀主题（161815）、信诚全球商品主题（165513）。其中去年收益最高的是国泰商品，全年收益13.32%。

国泰商品最新季报认为，未来原油市场更大的交易主题在于OPEC和非OPEC的减产，以及伴之而来的全球原油市场供需过剩局面扭转。根据国际能源署IEA的测算，全球油市供需拐点有望在2017-2018年实质性来临，因此投资者可以在原油投资上做中长期配置。另外，短期内油价上行势头仍劲，聚焦短期收益的投资者也可以在当前原油向上突破的时点建立多仓，并在出现利好信息时逢高卖出并获利。该基金会在允许范围内继续重点配置原油相关投资品种。

有一只主动型的QDII基金亦值得关注，它是上投摩根全球天然资源（378546），业绩比较基准为欧洲货币矿产、黄金及能源指数。去年全年收益达44.15%，更值得一看的是，今年以来该基金收益仍遥遥领先，达6.59%。

该基金季报表示，天然资源类股目前正处于甜蜜期，因为原材料价格走升、而当前原材料生产成本正处于循环低点，企业盈利大幅改善。即便原材料市场今年走出了熊市，但由于天然资源类股波动相对高且受消息面影响较多，全球基金经理至今尚未对此类股做大幅加码超配。本基金的许多持股目前估值处于历史相对低位、且自由现金流收益率逾10%，资源类股的估值相对大盘估值的折价仍处于0.6-0.7倍的低位，具投资吸引力和未来上涨空间。

不过，目前并不是所有的基金都能买到。最新数据显示，有5只QDII基金暂停申购，投资者亦可选择场内交易。目前可在场内交易的基金有南方原油（501018）、工银资源（164815）、国泰商品（160216）、石油基金（160416）、华宝油气（162411）。其中场内交易最活跃的是华宝油气。此处提醒投资者，场内交易需注意折溢价。

从费率来看，管理费和托管费最便宜的QDII基金是易方达原油，最贵的是银华抗通胀主题和上投摩根全球天然资源。除了上述QDII基金外，国内指数基金亦有投资大宗商品主题，包括招商中证大宗商品分级（161715）、天弘中证大宗商品A（001558）、国联安上证商品ETF（510170）及其联接基金等。不过，从去年收益即可看出，这些基金投资与A股市场表现更相关，而与国际油价相关性较小。
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