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近日证监会多次提及要规范上市公司再融资行 ...

IPO加速IPO扶贫公开增发融资规模
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近日证监会多次提及要规范上市公司再融资行为，被认为是再融资制度变局信号。市场传言，证监会计划在近期推出限制再融资政策，限制再融资频率、规模，定价方式也会发生重大变化。记者2月16日从投行人士处获悉，业内正流传一份与监管层就最新再融资（非公开）政策变化的沟通纪要。该纪要称，证监会或将在今年全国两会前以监管问答方式出台相关政策，主要内容涉及再融资的定价方式、规模、频率等方面。

在再融资定价方式上，三年期定增可能发生重大变化，或将无法按照董事会锁价的方式。再融资频率和规模都将受到限制，监管层有考虑将两次再融资的间隔时间规定在1年以上，甚至更长，并且或将再融资规模与市值等指标相挂钩，比如再融资规模占市值比例1/10左右。

另外，监管层还考虑再融资募集投向不能涉及类金融业务。拟再融资公司若存在持有大额金融资产、主营业务亏损等问题，不会直接导致被拒，但会更多采用一事一议的实质性审核方式。上市公司使用募集资金理财也有可能会成为再融资障碍。此外，前次募投如果发生变更，不鼓励变更为收购项目。

该份纪要还表达了监管层对可转债和优先股等再融资方式的鼓励，未来可转债发行条件可能会有所降低。目前，该份纪要内容并未获得监管层确认。上周五证监会召开春节后的首次例行新闻发布会，与节前的最后一次例会相呼应，会上再度强调将规范上市公司再融资行为。

在2月10日的例行新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸表示，要抓住市场时机，推动新股发行常态化，扩大直接融资规模。同时，规范上市公司再融资行为，禁止募集资金用于类金融业务，限制募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，对上市公司忽悠式融资、跟风式融资严格监管。

现行再融资制度从2006年开始实施，至今已逾十年。其中，非公开发行（定增）在近3年实现爆发式增长，带动再融资总额屡创新高。邓舸表示，2016年全年IPO、再融资（现金部分）合计1.33万亿元，同比增59%，再融资规模创历史新高。定增能够成为最主流的再融资方式并实现爆发式增长，宽松的发行条件被认为是主因之一。

在《上市公司证券发行管理办法》中，关于定增除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让等条件外，即使是亏损企业也可申请发行，相较于配股、公开增发等其他再融资方式门槛低很多。

爆发式增长的背后也暴露出诸多问题。证监会新闻发言人张晓军在春节前的最后一次例会上指出，“上市公司再融资目前存在的问题突出表现在部分上市公司过度融资，融资结构不合理，募集资金使用随意性大、效益不高等。”事实上，对上市公司再融资从严监管的思路贯穿了去年大半年。去年9月，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，严格审核并规范募集资金投向，多家上市公司知难而退，撤回再融资申请，调减再融资金额。
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