加息四次呼声再现市场鹰派论调层出不穷美元蓄势欲夺回失地

落月寒山寺

随着多位美联储官员就今年升息预期发表看法，市场焦点重回美联储加息前景上来。隔夜市场又迎来三位美联储官员讲话，波士顿联储主席罗森格伦的讲话尤为引人注目，因其表示今年加息4次是合适的，这与多数美联储官员的再加息两次预期不一致。而美联储（FED）副主席费希尔周二在电视采访中称，今年再加息两次看来是合适的。同时受欧美利率前景带动，且投资人认为在美国总统特朗普医保议案搁浅后美元跌势过度，美元兑一篮子主要货币周三升至于逾一周高位，一度穿破100关口，黄金期货则连续第二个交易日走低，继续从一个月高位回落。（美元指数半小时走势图，来源：FX168财经网）

罗森格伦日内在波士顿经济俱乐部发表演讲时表示，今年加息四次是合适的，未来“每隔一次”FOMC会议都应加息25个基点。他称，2017年实施四次加息符合美联储逐步渐进的加息步伐。他还预计今年底前就能达到充分就业和2%的通胀目标。罗森格伦表示，加息四次应该是美联储的“默认”姿态，除非数据表明需要发生转变。

“重要的是，这仍是一个完全依赖数据的方法，而不是预设的路径，因其将取决于未来的数据，但基本情形是收紧四次，反映出经济力度，我相信经济需要更多次有规律的利率正常化，”罗森格伦表示。尽管罗森格伦今年没有投票权，但他也会参与货币政策的拟定与商议。罗森格伦一直是着名的大鸽派，可是今年以来却频繁释放鹰派信号。

他认为美联储应该更加激进，因经济出现了潜在过热的迹象。通胀正接近美联储的2%目标，罗森格伦认为合格工人短缺将导致企业开始加薪。除了罗森格伦之外，另一位联储官员周三也表示今年将加息步伐可能会快于预期。旧金山联储主席威廉姆斯表示，其央行同僚不应“排除今年总共加息多于三次”。他预计今年还会再加息2-3次，上行风险更为突出。威廉姆斯的讲话不及罗森格伦稍早的表态更为鹰派，但他们传达出同一基本主题：经济正蓬勃发展，美联储需要控制经济增长。

“四年发生了显着改变。眼下我们非常接近完成美联储的就业最大化和物价稳定双重使命，”他表示。威廉姆斯今年也没有投票权。一般认为，威廉姆斯对货币政策持中立态度。此外，美联储最一贯支持低利率的官员之一、具有投票权的芝加哥联储埃文斯也提及了加息四次的可能性。埃文斯表示，支持在今年再加息1到2次让通胀及其预期升至2%至关重要。今年加息两次是安全的，三次也是可能的，但四次可能需要更加靓丽的基本面表现。大规模的财政刺激政策并不必要，但基础设施支出是必要的。

埃文斯周三表示，他与大多数同僚的看法一致，支持今年进一步升息，理由是考虑到美联储在实现充分就业和稳定通胀这两个目标方面所取得的进展。美国失业率已经降至4.7%，接近许多经济学家认为的充分就业水平，而且通胀前景已经好转，这可以帮助解释“为什么我目前对（美联储）这两项使命前景的看法让我支持今年再升息一次或两次，”埃文斯在为德国中央合作银行--国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）举办的国际资本市场会议准备的讲稿中称。本次会议在法兰克福举行。

“相当长一段时间以来，我第一次看到增长上档风险变得更加明显，”他说。“显然我们不该忘记，美联储今年至少将再升息两次，而且下一次升息仍有可能提前到6月，”CIBC策略师Jeremy Stretch表示。目前，市场依然普遍预期美联储在今年内共加息三次。据CME“美联储观察”，联邦基金利率期货显示，7月进行年内第二次加息的概率为54.8%。

今晚市场还将迎来克利夫兰联储主席梅斯特、达拉斯联储主席卡普兰以及旧金山联储主席威廉姆斯也将依次发表讲话，届时或给加息带来进一步指引。虽然押注美元升值是2017年迄今最为失败的共识交易之一，然而，向客户推荐这一交易的华尔街投行不仅未远离这一交易，反而建议他们继续持有头寸。他们表示，激进的美联储和特朗普总统迫在眉睫的税收改革冲击将很快引发转变。

全球最大的两大外汇交易商花旗和德意志银行正告知其客户，美元将在接下来数年内兑欧元和日元走强。德银认为，截至今年底美元/日元将攀升至125，而欧元/美元则将下滑至0.95。花旗的预测更加保守一些，预计分别将触及116和1.07。外汇市场另一主要机构高盛也坚持其美元走强预期，他们此前曾将这一建议列入“2017年顶级交易”。

受特朗普赢得美国大选和美联储十年以来的第二次加息决定提振，去年四季度美元强劲上涨。2016年10月1日至2017年元旦期间，美指(100.4812, -0.0416, -0.04%)飙升了近7%。不过，多头命运很快发生逆转。今年一季度，美元兑发达市场和新兴市场竞对广泛走软，其中衡量美元兑六种货币走势的ICE美元指数下跌了2.1%。

但标准银行G10货币策略主管Stephen Barrow认为，特朗普的下一个立法举动，即税收改革，将扶助美元重燃涨势。Barrow和State Street Global Markets宏观策略主管Lee Ferridge都认为，市场正在低估特朗普将边境税这一具有争议的举措纳入税收改革努力的可能性。市场普遍认为，边境税将抑制贸易，进而将损及经济增长。边境税个对进口物品征税，而允许美国公司减免有关产品出口的一些税率。

人们也普遍认为，这将引发美元大幅升值。Ferridge表示，但如果特朗普想安抚那些反对任何令联邦财政赤字增加的举措的保守共和党人，那么边境税将是其最佳押注。“如果特朗普想要通过国会内的和解来通过财政刺激方案，那么其必须是中性的，而边境税是最好的方式，”Ferridge称，他认为美元兑墨西哥比索等新兴市场竞对货币将走强，而对欧元和日元将走弱或横盘整理。

根据花旗集团经济学家团队，另一种理论是，投资者高估了欧洲央行和日本央行可能很快就会跟随美联储的脚步开始提高利率的可能性。周三，据路透社报道，六位身处及接近欧洲央行管委会的消息人士暗示，当市场开始预期明年初会升息时，欧洲央行的决策者对此感到吃惊，他们希望安抚投资者，传递宽松货币政策远未结束的信号，这意味着6月前欧洲央行不会愿意调整政策信号。消息传出之后，美元兑欧元汇率大幅上涨，欧元抹去了一周涨幅。

花旗集团经济学家团队表示，投资者们可能也会高估了欧洲央行和日本央行在接下来一年加息的可能性。美国和欧洲的短期利差已经达到或附近金融危机以来的最阔水平。利率差异是汇率的关键驱动因素。

另一方面，英国已经正式于当地时间周三启动了退欧程序，英国触发第50条48小时之内，欧盟理事会主席图斯克将向其它27个成员国发送谈判纲领草案。4月29日，除英国外的欧盟各国领导人将在布鲁塞尔举行峰会就其进行讨论。英国触发脱欧程序后，欧元却意外成为汇市最大输家。欧元/美元短线急跌，最低触及1.0738，创下逾一周新低。(欧元/美元30分钟走势图来源：FX168财经网)

据彭博，交易员称，欧元兑G10货币对手交叉盘出现大规模的卖盘，在英国首相特雷莎·梅正式启动第50条款后，主导资金流。伦敦和纽约的交易员称，欧元/英镑和欧元/日元创日内低点，令欧元承压、提振日元，美元/日元短暂下探110.72，110.70下方有买盘。据路透欧洲央行观察，货币市场最新走势显示，欧洲央行在今年12月加息的可能性低于50%，此前为70%。而且，市场不再认为欧洲央行在明年3月必然加息，目前预计可能性为80%。

在本月稍早的小幅调整引发投资者不安，负债沉重的欧元区外围国家借贷成本激增之后，欧洲央行政策制定者对于在4月对货币政策信号做新的调整持谨慎态度。图斯克在周三对媒体表示，欧盟的目标是将欧盟居民、企业和成员国需要付出的代价最小化。图斯克推特：（退欧公投）9个月后英国执行了退欧图斯克推特

“触发第50条已被完全预期，但谈判的不确定性意味着金融市场将随着欧盟和英国谈判开始后双方或好或坏的表现而更加波动。”State Street Global Markets全球宏观策略主管Michael Metcalfe称，“重磅消息的风险回归，其实可能从未远离。”大部分分析师认为英镑在未来数月内的走向将主要受到欧盟一方在谈判中立场以及英国经济的健康情况的驱动。

全球最大资产管理公司布莱德（BlackRock）全球债券主管Scott Thiel在周三表示，尽管担忧谈判的时间紧迫，但将持续投资于英镑。本周初，英镑随着投资者解除处于历史高位的卖空和对英国央行可能开始紧缩货币政策的期望而升至八周高位。不过隔夜引起市场关注的一份泄露的欧盟文件显示，布鲁塞尔反对给予伦敦金融业以任何特殊协议。一份由欧盟议会起草的意向提醒欧盟国家，他们不得与英国的金融服务业达成双边协议。该文件还表示不支持行业特别协议，包括任何关于金融服务业的协议。

英国政府之前也曾反对行业特别协议。但在历史性的触发英国退欧进程的6页信件中，英国首相特蕾莎梅呼吁达成覆盖金融服务业的“大胆且雄心勃勃”的自由贸易协议。梅在这封递交给欧盟理事会主席图斯克的信件中称：“我们还计划与欧盟达成一个大胆且雄心勃勃的自由贸易协议。其范围和目标将比之前的任何同类协议都要宽广，可以覆盖金融服务业和网络工业之类与我们经济相关的重要行业。”

双方的政治家都认识到金融服务业对于英国和欧洲大陆经济的重要性。“我相信对于欧洲整体，在伦敦拥有一个强有力的金融中心符合我们自身的利益。”德国财长Wolfgang Schauble最近曾表示。然而，今日由布鲁塞尔泄露的文件则警告“任何双边协议和相关监管行为，比如给予英国金融机构以单一市场准入特权”都将不被允许。该文件由欧盟委员会在去年任命的谈判官首脑Guy Verhofstadt所签署。文件还表示反对在英国和欧盟的协议中对任何领域——包括金融服务业在内——区别对待。