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日前，德邦证券公告加入联讯证券做市商的队 ...

联讯证券新三板做市商创新层
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日前，德邦证券公告加入联讯证券做市商的队伍，为联讯证券提供做市报价服务。据21世纪经济报道记者统计，3月份以来，陆续有财富证券、国元证券)、信达证券、华泰证券、德邦证券5家券商新成为联讯证券做市商。实际上，此前几乎每月都有券商公告加入为联讯证券提供做市报价服务。然而，与之对立的则是目前三板企业“做市转协议”的热潮。据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，已有80余家企业选择“做市转协议”。在这个背景下，联讯证券不断壮大的“做市商大军”格外显眼。

54家“做市大军”：联讯证券于2015年6月开始做市转让，首批做市商有东方证券、安信证券、国信证券等18家，目前已经成为新三板挂牌企业中拥有做市商数量最多的企业。“从联讯证券自身来看，盘子大、交易活跃，又是金融股，被市场看做是新三板蓝筹股，本身就很受做市商关注。”北京某券商新三板做市交易部人士告诉21世纪经济报道记者。

实际上，一直以来联讯证券都是三板企业中流动性表现突出的股票。数据显示，联讯证券在册股东户数有4285户，流通股本占总股本比例达到56%，近半年内日均换手率达2.2%。值得一提的是，联讯证券还是7家新三板挂牌券商中唯一采取做市转让方式的公司。目前，新三板市场挂牌的还有南京证券、湘财证券、国都证券、东海证券、华龙证券、开源证券6家券商，联讯证券和湘财证券是挂牌最早的券商，两者均于2014年挂牌。

“自做市转让以来，联讯证券的交易一直比较活跃。而随着更多的做市商加入，也会带来稳定市场，活跃交易的作用。”北京某私募人士认为。“最重要的还是公司的质地以及成长性情况。”前述券商人士告诉21世纪经济报道记者。

联讯证券董秘苏锋在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“公司股票在新三板市场上的流动性一直很好，成交量也位居市场前列，做市商选择联讯证券其实也是根据做市商自己的标准而定，券商看券商，也会有自己独特的见解。做市商增多，也会带来更多流动性，带来更多的投资者。”

做市的“马太效应”：值得注意的是，目前新三板共有90家做市商，以此计算，为联讯证券提供做市报价服务的券商已经超过一半。“无论做市商的目的是提供流动性还是把做市的企业当做投资，现在市场有一个非常重要的趋势，就是做市商选择做市的企业正越来越集中。”东北证券新三板研究中心总监付立春告诉21世纪经济报道记者。“而做市商少的企业、没有享受过新三板流动性红利的企业，就会倾向于转成协议，这是一种分化，而这种分化也会越来越严重。”

从这个角度来说，联讯证券“被争抢”的局面或许可以复制。前述券商人士告诉记者，不排除其他成长性好的企业也会出现类似联讯证券的情况，而被做市商青睐的股票也会越来越被青睐，形成马太效应。不过，在该人士看来，做市商从一些企业退出是否为选择质地更好的企业并不能确定，“做市商退出原因有很多方面，比较复杂，但也逃不开企业自身的原因。”该人士称。

那么企业做市转协议的趋势是否会因为目前的情况而好转呢？付立春表示，做市转协议的企业数量一季度是逐月降低的，未来随着精选层等政策的明确，二季度可能趋势还会延续，但是预计到下半年这个趋势可能会有很大的缓解。实际上，在2015年做市商资源是众多企业争抢的对象，而做市转让也被看做是加入创新层的“门票”。

但随着Pre-IPO的投资逻辑成为主流，企业“转板潮”兴起，越来越多的拟IPO挂牌企业选择做市转协议，以预防及解决三类股东及国有股划拨的问题。南山资本创始人周运南表示，做市转协议最大的原因是为了方便IPO，控制股东人数，但实际上同等条件下，做市转让相对优越于协议转让，未来做市制度随着新三板二级市场的活跃会发挥更大的作用。记者采访了解到，面对企业做市转协议的热潮，部分做市商流露出“等风来”的心态。北京一位券商做市交易人士告诉记者，目前做市的态度是配合企业需求，等待政策春风。
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