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继上周日国家统计局公布的4月官方制造业采 ...

实体经济PMI财新指数地产泡沫
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继上周日国家统计局公布的4月官方制造业采购经理人指数（PMI）创六个月低点后，周二发布的4月财新制造业PMI增速亦放缓至去年9月以来的最低点。两个指数走势一致，表明制造业压力逐渐显现，经济增长的拐点或已经出现。

财新发布的数据显示，4月中国制造业PMI录得50.3，较上月低0.9个百分点。此前国家统计局的数据显示，4月制造业PMI为51.2，低于3月0.6个百分点。统计局和财新的调查样本并不一致，统计局样本中可能更多包含了大型国有企业，而财新PMI的的调查样本分布较为均匀。

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财新PMI的分项中，产出指数、新订单指数均下跌至去年9月以来最低，雇佣指数下跌至今年1月以来最低；产成品库存指数依旧位于收缩区间，厂商补库存意愿较低；投入和产出价格指数仍在扩张区间，但均连续4个月下降。

“各项指标走弱，4月制造业压力逐渐显现，随着工业品价格的回落和主动补库存的结束，近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。”财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生对此评论道。制造业企业倾向于“以销定产”，4月较弱的产出和订单状况将会显着影响企业后续投资。制造业PMI是宏观经济重要先行指标之一，通常以50为荣枯分水线。当PMI高于50时，反映制造业经济扩张，低于50时，则反映制造业经济收缩。

财新在新闻稿中表示，除产出与新业务增速皆进一步放缓外，业界对未来12个月的前景乐观度降至今年以来最低。钟正生说：“4月经济数据给二季度开了个坏头，这是否就是经济开始掉头向下的拐点，尚不可知，但我们确实看到了下行的压力。如果当前的政策继续维持不变，下行的拐点可能比我们想象中来得更快。”

一季度中国经济同比增长6.9%，是自2015年第四季度以来的最高增速。经济学家多预计，随着货币政策的收紧和楼市调控的持续升级，中国经济未来会缓慢回落。特别值得一提的是，近期高层大力推动的金融去杠杆和强监管，都会对复苏基础尚弱的制造业造成打压，虽然这些政策长期利好于金融和经济，但也会带来短期阵痛。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，虽然PMI仍处于扩张区间，但需关注严监管和房地产市场调控对经济的影响。4月以来，中国监管层频频发文加强对金融体系的监管力度，金融监管将直接影响到实体企业的融资水平。与此同时，房地产调控效应逐步显现，也会对经济构成一定压力。
一头雾水

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