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史上最严减持新规实施至今已有两个月整，然 ...

股东减持内幕交易资产重组违规减持
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史上最严减持新规实施至今已有两个月整，然而新规在执行上仍留有较大空间使得上市公司大股东可以违规减持。相关监管部门也已注意到这一情况，并正采取举措封堵漏洞。界面新闻记者从知情人士处独家获悉，上交所和深交所目前正在加紧研发监控上市公司大股东减持的交易系统，使得大股东一旦触及减持新规相关条款，将被限制交易，不能再继续下单，从技术层面封堵大股东违规减持。

据知情人士透露，预计这套系统今年年底将研发完成，从而能够彻底转变目前主要靠自律、违规成本较小、大股东违规减持屡禁不止的现状。“（监管部门）要求这个系统能识别大股东减持的时间，在达到比例要求时，自动封锁其交易账户里该只股票的卖出行为。”该知情人士表示。今年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号，下称“9号文”），以完善原有的减持规定，对清仓式减持、“精准”减持、过桥减持等市场乱象进行整顿。

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证监会新闻发言人此前也透露，在减持新规出台后，上交所、深交所将完善相应的交易规则，引导上市公司有关股东减持行为规范有序进行。“目前全靠自觉。”一位资深业内人士告诉界面新闻，由于未有硬性的约束方式，近期仍有上市公司大股东在减持股份总数超过新规后，发现依然能下单继续减持。“技术上还没有真正实现约束，有偷偷减持的操作空间。”该人士表示。

上述知情人士也对界面新闻表示，虽然目前尚无硬性方式约束，但监管部门只要通过大数据进行排查，就能查到哪些公司的股东有违规减持的情况。“（违规减持的股东）也担心监管部门会‘秋后算账’”。他称，也有胆子大的上市公司股东选择铤而走险，因为目前对违规的处罚力度较小。上市公司披露违规减持公告统计显示，新规施行至今，两市共有18家上市公司因董监高、及特定股东违规减持被交易所处罚，但处罚力度并不大，仅为书面警示、通报批评等。

根据9号文对违规减持行为的处罚规定，证券交易所应当视情节采取书面警示等监管措施，和通报批评、公开谴责等纪律处分措施；情节严重的，证券交易所应当通过限制交易的处置措施，禁止相关证券账户6个月内，或12个月内减持股份。情节严重的，中国证监会也可以依法采取证券市场禁入措施。

总体来看，新规生效后，上市公司减持计划呈增加趋势，但减持实际数减少明显。据界面新闻初步统计，自5月27日新规颁布以来，沪深两市上市公司共披露了352份减持公告，291份减持实际完成公告。7月27日晚间，上交所总经理黄红元在央视一档访谈节目中表示，6月份减持新规公布以来，平均每天减持的量跟去年同期相比，减少40%-50%。

上市公司大股东清仓式减持、过桥减持，“大小非”的减持力度，向来是冲击A股市场稳定运行的因素之一，也是证监会一直想要规范的领域。2016年1月，证监会出台《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。业内普遍认为，2016版的规定依然存在较多漏洞。比如，2016年减持新规公布以后其实对大股东影响不大，因为大股东基本是通过大宗交易减持的，这方面未被限制是一个比较大的漏洞。

在上述基础上，9号文对2016年版的减持规定作进一步的补充和完善，则可以有力地，并更为全面地封堵上市公司大股东减持的各种套利空间。其中，9号文的第二条、第四条、第五条、第六条、及第十二条为核心条款。以前的减持条款仅适用于上市公司控股股东、持股5%以上的大股东，及董监高，但9号文新增公司IPO之前、及非公开发行两类股东（合称为“特定股东”）。

9号文对通过大宗交易的方式减持作了有力约束。此前，大宗交易减持比例并没有限制。9号文则要求，连续90个自然日，大宗交易减持总数不得超过公司股份总数的2%。且大宗交易的受让方，在受让后六个月内不得转让其受让的股份。此外，9号文也细化了减持的比例限制。要求特定股东连续90天减持不能超过1%；非公开发行从以前锁定一年，到要求第二个12个月减持不超过50%，相当于加锁一年。

同时也强化了减持的信息披露。原来对大股东减持要求提前15个交易日进行披露，减持后2个交易日公告，9号文对大股东以及董监高减持信息披露要求事前、事中、事后都披露。根据国金证券测算，2017年新股解禁规模约2.74万亿元，定增市场总体解禁规模也将超过8000亿元。
山路18弯

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