区块链是一种利用加密协议传输和存储数据及线上交易等信息的分布式技术。它不需要集中的服务器或集群资源。比特币、以太坊（Ethereum）等开源数字货币都利用了这种底层技术。让 SEC 做出这一决定肇始于对去年因为安全问题崩溃的数字货币融资项目 The DAO 的调查。
这个项目由德国区块链初创公司 Slock.it 发起，建立在开源数字货币以太坊（Ethereum）的底层系统上。The DAO 的最初设计职能很接近一项风险投资基金，可以通过公开募集资金来为其它项目提供支持。每一个 ICO 项目都必须公布白皮书，详细介绍货币价格的计算方法等相关信息。
The DAO 虽然也有白皮书，但因为代码设计存在漏洞，The DAO 去年 6 月在成功筹集 1.62 亿美元后被黑客盗走了 360 万个以太币，损失超过 6000 万美元。剩余的部分，被单独保存在一个独立的钱包中。以太币的交易价格随即大跌，因此遭受重大损失的人也不在少数。这个事件严重加深了外界对数字货币安全性的忧虑。
SEC 对这个项目进行完整调查后，认定 The DAO 在性质上等同于证券，需要接受联邦证券法的监管。不过，SEC 公告的语气并不强硬，没有一刀切地要求将来所有的 ICO 项目都必须注册。在原本的设想中，所有 ICO 项目理论上都应该实现自组织和自监管。但看现在的状况，数字货币形式的融资仍然离不开外部监管。未来说不定会有更详尽的监管措施出台。
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